Bitcoin può diventare una vera valuta? Ecco cosa c'è che non va nel piano crypto di El Salvador

Nayib Bukele, presidente del Salvador, si è procurato un paio di occhi laser, almeno sul suo profilo Twitter.

Gli occhi laser sono qualcosa che gli utenti dei social media si danno per mostrare che amano la criptovaluta – e Bukele ha dimostrato il suo entusiasmo per le criptovalute la scorsa settimana facendo diventare El Salvador la prima nazione al mondo a rendere il Bitcoin a corso legale.

Il 9 giugno il parlamento di El Salvador ha approvato la proposta di legge di Bukele. dopo aver annunciato il suo piano solo pochi giorni prima. La legge entrerà in vigore a settembre.

Alcuni fan di Bitcoin si sono lanciati su questo come un passo verso un'accettazione molto più ampia. Ma i cambiamenti nel valore di mercato di Bitcoin da quando Bukele ha annunciato il suo piano danno motivo di dubbio ai cripto-scettici.

Nell'ultima settimana il valore di Bitcoin ha raggiunto i 38 dollari USA, 200 (circa A$49, 000) e a partire da 31 USD, 428. Nell'ultimo mese è sceso da più di 58 dollari USA, 000. Questo non è il tipo di volatilità dei prezzi che qualsiasi governo generalmente vuole vedere in una valuta.

Tali fluttuazioni mostrano la debolezza di Bitcoin come valida alternativa alle valute della banca centrale, utile solo per le transazioni che non si desidera tracciare e come investimento speculativo.

Quindi cosa sta pensando Bukele nel voler rendere Bitcoin a corso legale per la piccola nazione centroamericana (popolazione di circa 6,5 ​​milioni) la cui economia rappresenta meno dello 0,05% del PIL globale?

Cosa significa "corso legale"?

Prima di arrivare a questo, chiariamo cosa significa fare Bitcoin a corso legale.

L'uso di Bitcoin è già legale in El Salvador, come nella maggior parte dei paesi. Se vuoi pagare qualcosa in bitcoin, e il destinatario è disposto ad accettarli, Va tutto bene.

Fare bitcoin a corso legale significa che un beneficiario dovrà accettarli. Come prevede la nuova normativa, “ogni agente economico deve accettare come pagamento Bitcoin quando gli viene offerto da chi acquista un bene o un servizio”.

El Salvador fare questa mossa non è così significativo come sarebbe per la maggior parte delle nazioni, perché è uno dei circa una dozzina di paesi – la maggior parte dei quali micro-stati come Andorra e Nauru – senza una propria valuta (o una valuta comune come l'Euro).

El Salvador ha abbandonato la propria moneta (il “due punti”, intitolato a Cristoforo Colombo) nel 2001 e ha adottato il dollaro USA come moneta a corso legale. Questo processo di "dollarizzazione ufficiale" è stato visto come una riforma che avrebbe frenato l'inflazione e aumentato il commercio con gli Stati Uniti (di gran lunga il suo principale partner commerciale).

Quindi El Salvador ha meno da perdere rispetto ad altre nazioni nell'adottare una seconda valuta come moneta a corso legale. Non c'è polemica sulla perdita della sovranità e dell'autonomia della politica monetaria. Non ci sarà alcuna perdita di "signoraggio" - il profitto realizzato sull'emissione di valuta che vale molto di più del costo di realizzarla.

Altamente volatile

Ma avere due valute legali complicherà le cose, in particolare quando una di quelle valute è soggetta a forti oscillazioni del suo valore.

Si consideri la disposizione della nuova legge che "tutte le obbligazioni in denaro espresse in USD, esistenti prima della data di entrata in vigore della presente legge, possono essere pagati in bitcoin”.

Anche quello è complicato. Come, e da chi, verrà determinata la quantità di bitcoin necessaria per pagare un debito? Sarà basato sul prezzo del Bitcoin al momento in cui è stato contratto il debito, o quando il debito scade?

La differenza anche di pochi giorni potrebbe essere significativa.

Se l'aspettativa è che il prezzo di Bitcoin aumenterà, perché vorresti comprare cose con esso? Perché non aspettare? Se l'aspettativa è che il prezzo diminuirà, perchè vorresti accettarlo? Per la maggior parte delle transazioni, l'uso di dollari statunitensi avrà ancora più senso.

Quindi rendere Bitcoin a corso legale potrebbe aiutare a destabilizzare l'economia di El Salvador.

Aumentare il PIL di El Salvador

Le cose sarebbero state più semplici se El Salvador avesse adottato uno "stablecoin" il cui prezzo è fissato a un dollaro USA - come Tether, la terza criptovaluta più grande.

Ma non sarebbe stato così interessante, e avrebbe sconfitto l'apparente ragione per cui Bukele ha sostenuto questa mossa.

Il ragionamento di Bukele, consegnato via Twitter il 6 giugno, è che Bitcoin ha "una capitalizzazione di mercato di 680 miliardi di dollari" e:

Questo argomento – che sembra essere l'unica “analisi” che Bukele ha reso pubblica – sembra molto confuso.

La capitalizzazione di mercato si riferisce tipicamente alla valutazione di una società quotata, basato sulla moltiplicazione del prezzo delle azioni per il numero delle azioni. La capitalizzazione di mercato di Bitcoin di $ 680 miliardi a cui si fa riferimento Bukele rappresenta il valore di mercato della valuta moltiplicato per il numero di bitcoin creati finora. (Per confronto, la capitalizzazione di mercato dei 63 miliardi di monete di Tether in circolazione è di 63 miliardi di dollari.)

Ma è una logica errata pensare che il valore di mercato totale di Bitcoin corrisponda ai soldi che i proprietari di bitcoin in tutto il mondo stanno cercando di investire ovunque.

In pochissimi casi le persone acquistano bitcoin per investire in altre cose. I bitcoin sono il loro investimento. È probabile che né i fondi principali né gli scommettitori medi in possesso di bitcoin vorranno iniziare a investire in El Salvador.

Né gli investimenti esteri sono una componente del PIL (che è il valore delle transazioni di mercato in un'economia). Gli stranieri che utilizzano bitcoin per acquistare beni come terreni in El Salvador ne farebbero aumentare il prezzo ma non necessariamente aumenterebbero il PIL. Un'ondata di investimenti esteri in nuove infrastrutture e imprese che aumentano la capacità produttiva contribuirebbe al PIL, ma non c'è motivo di pensare che dare lo status di moneta a corso legale a Bitcoin lo renderà più probabile.

Facilitare le rimesse

Una seconda motivazione fornita da Bukele è che Bitcoin "avrà 10 milioni di potenziali nuovi utenti" ed è "il modo in più rapida crescita per trasferire 6 miliardi di dollari all'anno in rimesse".

Apparentemente questo si riferisce sia alla popolazione di El Salvador (circa 6,5 ​​milioni) che ai salvadoregni che vivono all'estero, molti dei quali mandano soldi a casa per aiutare le loro famiglie. Nel 2020 queste rimesse hanno totalizzato 5,9 miliardi di dollari, o il 23% del PIL di El Salvador.

Mentre qualsiasi criptovaluta può facilitare trasferimenti più efficienti (senza le spese imposte dalle banche), l'importanza delle rimesse per l'economia salvadoregna indica un'altra questione. El Salvador è un paese povero, con uno dei tassi più bassi di utilizzo di Internet nelle Americhe:33% nel 2017, secondo i dati della Banca Mondiale.

Quanti fornitori, venditori ambulanti o agricoltori sono attrezzati per gestire le transazioni di criptovaluta? I dollari statunitensi rimarranno molto probabilmente la valuta predefinita.

I vantaggi di rendere Bitcoin a corso legale sono tutt'altro che chiari. El Salvador sta già affrontando tassi di interesse più elevati poiché gli investitori internazionali sono preoccupati per la mossa. Ci sono preoccupazioni che un uso più ampio di Bitcoin faciliterà l'economia sommersa e renderà più facile l'elusione fiscale.

Quindi questo è un grande esperimento.

Per il bene della gente di El Salvador, speriamo abbia successo. Ma le probabilità sono che sia un'ulteriore prova dell'inadeguatezza della criptovaluta per l'uso come valuta reale - conferma che Bitcoin non è altro che una scommessa speculativa.