Il debito della Nigeria è sostenibile,

La Banca Mondiale ha recentemente classificato la Nigeria al quinto posto nell'elenco dei 10 paesi verso i quali ha la più alta esposizione al debito. La Nigeria deve all'International Development Association, uno dei due rami di prestito della Banca mondiale, 11,7 miliardi di dollari.

L'International Development Association presta ai paesi in base alla loro povertà relativa o ai livelli di reddito pro capite, a tassi di interesse bassi o nulli. La Nigeria si qualifica per il finanziamento in base ai suoi livelli di reddito pro capite.

Ai non economisti, l'annuncio che la Nigeria è quinta nella lista dei mutuatari dell'International Development Association è allarmante. Sembra presagire gravi pericoli per l'economia nigeriana e il benessere dei nigeriani.

Un'analisi più sfumata del profilo del debito della Nigeria, però, mostra che il rapporto della Banca Mondiale non dà così tanto motivo di preoccupazione.

Al 31 marzo 2021, Lo stock di debito estero della Nigeria era di circa 32,9 miliardi di dollari. Di tale importo, il debito verso istituzioni multilaterali come la Banca Mondiale rappresentava il 54,3%, seguito dal debito commerciale (33%), debito bilaterale (12,7%) e cambiali (0,55%). Lo stock del debito interno era di circa N16.5 trilioni o US $ 40 miliardi, utilizzando il tasso di cambio ufficiale della Banca centrale della Nigeria del 30 agosto 2021 da N410 a $ 1.

Il debito pubblico totale della Nigeria era di circa 87 miliardi di dollari. Il debito interno ne rappresentava il 62,3% al 31 marzo 2021, e debito estero 37,6%.

Quanto debito è troppo?

Il rischio del debito non riguarda solo quanto un paese ha preso in prestito, ma anche la capacità del Paese di onorare il proprio debito.

Gli economisti utilizzano due indicatori per determinare la sostenibilità del debito di un paese. Il primo è il debito lordo come percentuale dell'economia di un paese misurata dal prodotto interno lordo (PIL). Questo è comunemente indicato come il rapporto debito/PIL. Il rapporto debito estero/PIL della Nigeria era del 12,7% nel 2019. Il Fondo Monetario Internazionale stima che il rapporto debito/PIL totale fosse del 34,3%.

Gli economisti ritengono che il debito inizi a danneggiare la crescita economica quando il rapporto debito totale-PIL supera il 90%. Sulla base di questa soglia, L'attuale livello di debito della Nigeria è innocuo.

La maggior parte dei primi 10 paesi verso i quali l'International Development Association ha esposizioni significative ha rapporti debito-PIL molto più alti della Nigeria. Ad esempio, i rapporti debito estero-PIL per alcuni dei primi 10 paesi nella lista della Banca Mondiale sono l'Etiopia (29,7%), Ghana (41,1%), Kenia (36,6%), Tanzania (31,8%) e Uganda (40,8%).

Un altro indicatore della sostenibilità del debito è il rapporto del servizio del debito, che è la proporzione dei proventi delle esportazioni che viene utilizzata per onorare un debito, compresi i pagamenti di capitale e interessi. Un rapporto sano è inferiore al 15%.

Il rapporto del servizio del debito della Nigeria è sceso dal 23% nel 1990, al minimo storico del 7% nel 2019, inferiore ad alcuni dei principali paesi africani:Angola (27%), Etiopia (29%), Kenya (38%) Sudafrica (16%) e Tanzania (14,7%).

Sulla base del rapporto debito-PIL e del servizio del debito, Il debito della Nigeria è sostenibile. Perché allora qualcuno dovrebbe preoccuparsi che il nome della Nigeria appaia nell'elenco dei primi 10 paesi in cui la Banca mondiale ha prestato più denaro? Una delle ragioni potrebbe essere la preoccupazione per la capacità della Nigeria di far fronte ai propri obblighi di debito in futuro.

I rimborsi del debito sono spesso effettuati dalla generazione di entrate. A meno del 5%, La Nigeria ha uno dei rapporti entrate-PIL più bassi dell'Africa. La media per i paesi dell'Africa subsahariana è quasi del 20%, e il 30% per gli esportatori di petrolio.

Circa il 65% delle entrate del governo e oltre il 90% delle entrate in valuta estera in Nigeria proviene dal settore petrolifero. Incertezze nel mercato globale del petrolio e crescita lenta dei ricavi, nonché gli impatti negativi del COVID-19 sull'economia, implicano che il paese dovrebbe affrontare sfide per generare entrate sufficienti per onorare il proprio debito.

Entro ottobre dello scorso anno, solo il 64% delle entrate previste dal petrolio era stato generato. Nel frattempo, la spesa pubblica è cresciuta più velocemente del previsto, il che significa che i disavanzi saranno coperti da prestiti. Più prestiti significa che una parte crescente delle entrate generate sarà destinata al servizio del debito.

Un'altra fonte di preoccupazione per la Nigeria potrebbe essere correlata al continuo deterioramento della performance macroeconomica del Paese negli ultimi cinque anni. I creditori sono spesso preoccupati per i paesi debitori le cui economie non sono ben gestite, e percepirli come mutuatari rischiosi. La crescita economica della Nigeria è scesa dall'11,9% nel 2015 al 2,2% nel 2019, e poi è passato all'1,8% negativo nel 2020 a causa del COVID-19.

Nello stesso periodo il tasso di inflazione è passato dal 9% al 13%, mentre il tasso di disoccupazione è passato dal 9% nel 2015 al 22,6% nel 2018. La naira si è deprezzata di un enorme 57% tra il 2015 e il 2019. Queste sono tutte sfide macroeconomiche.

La frenesia dei media generata dalla recente classifica della Banca Mondiale può scuotere gli investitori stranieri e ridurre ulteriormente l'attrattiva della Nigeria come destinazione di investimento. Gli investimenti diretti esteri nel paese sono in continua diminuzione, dal 6% del PIL a metà degli anni '90 a circa lo 0,5% nel 2019.

C'è anche il rischio che gli investitori stranieri in Nigeria possano trasferirsi in altri paesi meno rischiosi, privando così il paese delle entrate necessarie per il servizio del debito. Ciò è tanto più vero che il paese combatte altre sfide come l'elevata disoccupazione, interesse, e tassi di inflazione, insicurezza, scarse infrastrutture e grave carenza di valuta estera.

Per cambiare la sua percezione di paese a rischio debito, La Nigeria deve gestire il proprio debito con molta prudenza ed evitare un ritorno all'era dei primi anni 2000, quando il rapporto debito-PIL del paese era quasi del 60%.

Dovrebbe ridurre gli elevati costi di governance e frenare la corruzione. Il governo nigeriano dovrebbe promuovere una crescita economica più rapida investendo in infrastrutture (soprattutto strade ed elettricità), fornire accesso al capitale per micro, piccole e medie imprese, e sostenere lo sviluppo agricolo.

C'è anche un urgente bisogno di diversificare l'economia e renderla meno dipendente dal petrolio. Il governo nigeriano dovrebbe intraprendere un'intensa campagna di illuminazione pubblica sulla sostenibilità del debito nigeriano. C'è stata una percezione pubblica, anche se errato, che la Nigeria è in difficoltà per debiti. Sebbene l'ufficio di gestione del debito della Nigeria abbia cercato di contrastare questa narrativa, bisognerebbe fare di più dal governo.