Che cos'è un'obbligazione con opzione su valuta?

Un'obbligazione valutaria è un titolo che offre rendimenti in più valute. Il titolare di un'obbligazione valutaria può scegliere la valuta in cui desidera essere pagato. La funzionalità si estende sia ai pagamenti della cedola che al pagamento del capitalePrincipal PaymentUn pagamento del capitale è un pagamento verso l'importo originale di un prestito dovuto. In altre parole, un pagamento principale è un pagamento effettuato su un prestito che riduce l'importo residuo del prestito dovuto, piuttosto che applicare al pagamento degli interessi addebitati sul prestito..

Esempio pratico

Un produttore americano emette un'obbligazione USD/GBP a 5 anni. Ogni obbligazione viene emessa a $ 100 e viene rimborsata $ 100 o £ 80. Il coupon annuale è di $ 5 o £ 4. L'obbligazione di opzione valutaria dà all'obbligazionista il diritto di ricevere il capitale e il pagamento degli interessi in USD o GBP.

Il tasso di cambio e il tasso di cedolaTasso di cedolaUn tasso di cedola è l'importo del reddito da interessi annuo pagato a un obbligazionista, in base al valore nominale dell'obbligazione. sono fissati al momento dell'acquisto. Perciò, il tasso di cambio rimane $ 1 =£ 0,80 per tutta la durata dell'obbligazione. Questa obbligazione è nota come obbligazione al 5% USD/GBP. Tale obbligazione con opzione su valuta consente all'investitore di proteggersi dal rischio di cambio. Considera quanto segue:

• Il dollaro USA si deprezza rispetto al GBP da $ 1 =£ 0,80 a $ 1 =£ 0,75. Un investitore che detiene l'obbligazione USD/GBP del 5% sopra specificata preferirebbe ricevere i pagamenti degli interessi in GBP. Un investitore preferirebbe ricevere £ 4 (che ora vale $ 5,55) piuttosto che $ 5. Se il tasso di cambio rimane invariato fino alla scadenza, l'investitore chiederebbe di essere rimborsato £ 80 (per un valore di $ 106,67).
• L'USD si apprezza rispetto al GBP da $ 1 =£ 0,80 a $ 1 =£ 0,85. Un investitore che detiene l'obbligazione USD/GBP del 5% sopra specificata preferirebbe ricevere i pagamenti degli interessi in USD. Un investitore preferirebbe ricevere $ 5 piuttosto che £ 4 (che ora vale $ 4,71). Se questo tasso di cambio rimane invariato fino alla scadenza, l'investitore chiederebbe di essere rimborsato $ 100.

Vantaggi delle obbligazioni con opzione su valuta

Un'obbligazione valutaria consente agli investitori di proteggersi dal rischio di cambio. Per compensare il rischio ridotto, il tasso di interesseTasso di interesseUn tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un mutuatario per qualsiasi forma di debito dato, generalmente espresso in percentuale del capitale. su un'obbligazione con opzione su valuta è sempre inferiore al tasso di interesse su una qualsiasi delle obbligazioni in valuta unica che compongono l'obbligazione con opzione su valuta. Per esempio, il produttore americano analizzato nell'esempio sopra deve pagare un tasso di interesse maggiore del 5% sia sulla sua obbligazione USD a 5 anni che sulla sua obbligazione GBP a 5 anni.

Un investitore sacrifica il rendimento più elevato di un'obbligazione a valuta singola ma acquisisce la capacità di proteggersi dal rischio di cambio. In pratica, le obbligazioni su opzioni valutarie disponibili per gli investitori al dettaglio hanno scadenze brevi (di solito limitate a pochi mesi).

Valutazione di un'obbligazione con opzione su valuta

Il valore di un'obbligazione USD/GBP al 5% a 5 anni a $ 1 =0,80 £ dipende dal valore di un'obbligazione USD al 5% a 5 anni e dal valore di un'opzione per scambiare un'obbligazione GBP al 5% a 5 anni a un tasso di cambio fisso di $ 1 =£ 0,80.

Il valore di un'obbligazione USD/GBP al 5% a 5 anni a $ 1 =£ 0,80 è la somma del valore di un'obbligazione semplice e del valore di un'opzione valutaria.

Esempio pratico di valutazione di un'obbligazione in valuta

Un produttore americano emette un'obbligazione di opzione valutaria USD/GBP del 5% a 1 anno a $ 1 =£ 0,80. L'obbligazione viene venduta per $ 100 e paga un interesse di $ 5 o £ 4. Il tasso di cambio attuale è $ 1 =£ 0,80. Se l'USD si apprezza, un investitore preferirebbe che il capitale fosse rimborsato in USD, e se l'USD si deprezza, un investitore preferirebbe che il capitale fosse rimborsato in GBP.

Un'obbligazione USD a 1 anno fornisce un rendimento dell'8% e un'obbligazione GBP a 1 anno offre un rendimento del 9%. Una put USD di 1 anno a $ 1 =£ 0,80 ha un prezzo di $ 0,01. L'obbligazione valutaria specificata può essere replicata da un'obbligazione USD a 1 anno rimborsata a $ 100 con un tasso di interesse del 5% più un'opzione per scambiare $ 105 con £ 84.

Perciò,

L'obbligazione valutaria emessa dal produttore americano è troppo cara. Il tasso di interesse corretto di un'obbligazione con opzione in valuta equa sarebbe dato dalla seguente formula:

Altre risorse

Grazie per aver letto la spiegazione di CFI su un'obbligazione con opzione valutaria. CFI offre il Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)™Diventa un Certified Financial Modeling &Valuation Analyst (FMVA)®La certificazione Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® di CFI ti aiuterà ad acquisire la fiducia di cui hai bisogno nella tua carriera finanziaria. Iscriviti oggi! programma di certificazione per coloro che desiderano portare la propria carriera a un livello superiore. Per continuare a imparare e ad avanzare nella tua carriera, saranno utili le seguenti risorse:

• Callable BondCallable BondUn'obbligazione callable (obbligazione rimborsabile) è un tipo di obbligazione che fornisce all'emittente dell'obbligazione il diritto, ma non l'obbligo, rimborsare l'obbligazione prima della sua scadenza. L'obbligazione callable è un'obbligazione con un'opzione call incorporata. Queste obbligazioni sono generalmente dotate di alcune restrizioni sull'opzione call.
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