Che cos'è la durata effettiva?

La durata effettiva è la sensibilità di un'obbligazione Le obbligazioni sono titoli a reddito fisso emessi da società e governi per raccogliere capitali. L'emittente dell'obbligazione prende in prestito capitale dall'obbligazionista ed effettua pagamenti fissi a loro a un tasso di interesse fisso (o variabile) per un periodo specificato. Il prezzo dell'obbligazione rispetto alla curva dei rendimenti di riferimentoCurva dei rendimentiLa curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per una serie di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza sull'asse orizzontale. Un modo per valutare il rischio di un'obbligazione è stimare la variazione percentuale del prezzo di un'obbligazione rispetto a una curva di rendimento di riferimento come curva par governo.

La durata effettiva viene utilizzata per i titoli ibridiHybrid SecuritiesI titoli ibridi sono strumenti di investimento che combinano le caratteristiche di azioni pure e obbligazioni pure. I titoli tendono ad offrire un rendimento più elevato rispetto ai titoli a reddito fisso puri come le obbligazioni, ma un rendimento inferiore rispetto ai titoli a reddito variabile puri come le azioni., che può essere diviso in un'obbligazione e un'opzione (callable bondCallable BondUn'obbligazione callable (obbligazione redimibile) è un tipo di obbligazione che conferisce all'emittente dell'obbligazione il diritto, ma non l'obbligo, rimborsare l'obbligazione prima della sua scadenza. L'obbligazione callable è un'obbligazione con un'opzione call incorporata. Queste obbligazioni sono generalmente dotate di alcune restrizioni sull'opzione call.). Le obbligazioni incorporate aumentano l'incertezza dei flussi di cassa e rendono difficile per gli investitori misurare il tasso di rendimento interno. È qui che entra in vigore il concetto di durata effettiva.

Che cos'è la durata?

Nel 1983, l'economista Frederick Macaulay ha scoperto un modo per determinare la volatilità del prezzo di un'obbligazione, che è stata chiamata la "Durata Macaulay". Pur essendo uno strumento efficace, alla strategia non è stata data molta importanza fino agli anni '70, quando i tassi di interesse sono diventati relativamente instabili. Durante quel periodo, molti investitori avevano bisogno di uno strumento che aiutasse a valutare la volatilità dei loro investimenti a reddito fisso Titoli a reddito fisso I titoli a reddito fisso sono un tipo di strumento di debito che fornisce rendimenti sotto forma di regolare, o fisso, il pagamento degli interessi e il rimborso delle. Ha portato allo sviluppo della “durata modificata, ", che ha fornito un modo migliore per calcolare le variazioni dei prezzi delle obbligazioni.

Poi, a metà degli anni '80, i tassi di interesse sono diminuiti e le banche d'investimento Elenco delle migliori banche d'investimento Elenco delle 100 migliori banche d'investimento al mondo in ordine alfabetico. Le migliori banche di investimento della lista sono Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Pietra nera, Rothschild, Scotiabank, globuli rossi, UBS, Wells Fargo, Banca tedesca, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch ha creato la "durata effettiva" o la "durata aggiustata per le opzioni, ” che ha calcolato i movimenti di prezzo in base alle caratteristiche di chiamata dell'obbligazione.

Come calcolare la durata effettiva

Quando le obbligazioni offrono un flusso di cassa incerto, la durata effettiva è il modo migliore per calcolare la volatilità dei tassi di interesse. La formula è la seguente:

In cui si:

• V _–Δy – Il valore dell'obbligazione se il rendimento scende di una certa percentuale
• V _+Δy – Il valore dell'obbligazione se il rendimento aumenta di una certa percentuale
• V ₀ – Il valore attuale dei flussi di cassa (ovvero il prezzo dell'obbligazione)
• y – La variazione del valore del rendimento

Esempio di durata effettiva

Un investitore acquista un'obbligazione alla pari per $100 con un rendimento dell'8%. Il prezzo dell'obbligazione sale a $ 103 quando il rendimento scende dello 0,25%. In alternativa, il prezzo dell'obbligazione scende a 98 dollari quando il rendimento aumenta dello 0,25%. La durata effettiva dell'obbligazione sarà calcolata come:

Nell'esempio sopra, ogni variazione dell'1% dei tassi di interesse determina una variazione del prezzo dell'obbligazione del 10%.

La durata effettiva è uno strumento utile per i detentori di obbligazioni callable perché i tassi di interesse cambiano e l'obbligazione può essere richiamata prima che scada.

Durata effettiva rispetto alla durata della curva

La duration effettiva differisce dalla duration modificata perché quest'ultima misura la durata del rendimento – la volatilità dei tassi di interesse in termini di rendimento a scadenza dell'obbligazione – mentre la durata effettiva misura la durata della curva, che calcola la volatilità dei tassi di interesse utilizzando la curva dei rendimentiCurva dei rendimentiLa Curva dei rendimenti è una rappresentazione grafica dei tassi di interesse sul debito per un intervallo di scadenze. Mostra il rendimento che un investitore si aspetta di guadagnare se presta i suoi soldi per un determinato periodo di tempo. Il grafico mostra il rendimento di un'obbligazione sull'asse verticale e il tempo alla scadenza sull'asse orizzontale. come punto di riferimento.

Utilizzando la curva YTM come benchmark, la durata effettiva considera le possibili fluttuazioni del flusso di cassa attesoCash FlowCash Flow (CF) è l'aumento o la diminuzione della quantità di denaro di un'impresa, istituzione, o individuo ha. In finanza, il termine viene utilizzato per descrivere la quantità di denaro (valuta) che viene generata o consumata in un determinato periodo di tempo. Ci sono molti tipi di CF del legame. I flussi di cassa rimangono incerti a causa dell'elevata volatilità dei tassi di interesse delle obbligazioni. Poiché il tasso di rendimento internoTasso di rendimento interno (IRR)Il tasso di rendimento interno (IRR) è il tasso di sconto che rende il valore attuale netto (VAN) di un progetto zero. In altre parole, è il tasso di rendimento annuo composto atteso che sarà guadagnato su un progetto o investimento. non è ben definito, strategie come la durata modificata e la durata di Macaulay non funzionano.

Importanza della durata per gli investitori

La durata è importante per gli investitori per numerose ragioni. È uno strumento utile per valutare il rischio di tasso di interesse di un'obbligazione e può essere utilizzato come parte della valutazione del rischio insieme al rischio di creditoRischio di creditoIl rischio di credito è il rischio di perdita che può derivare dal mancato rispetto da parte di una delle parti dei termini e condizioni di qualsiasi contratto finanziario, principalmente, e liquiditàLiquiditàNei mercati finanziari, la liquidità si riferisce alla rapidità con cui un investimento può essere venduto senza incidere negativamente sul suo prezzo. Più un investimento è liquido, più velocemente può essere venduto (e viceversa), e più è facile venderlo per un valore equo. Tutto il resto è uguale, le attività più liquide vengono scambiate a premio e le attività illiquide vengono scambiate a sconto. del vincolo. Inoltre, può anche aiutare l'obbligazionista a massimizzare i profitti se le sue previsioni sono accurate. Se un investitore ritiene che i tassi di interesse diminuiranno, costruiranno il loro portafoglio con una duration elevata per riflettere questo.

La durata effettiva mostra quanto sia sensibile un'obbligazione alle variazioni dei rendimenti di mercato per obbligazioni diverse con lo stesso rischio. Stimando accuratamente l'effetto di un cambiamento di mercato sui prezzi delle obbligazioni, gli investitori possono costruire il proprio portafoglio per capitalizzare sui movimenti dei tassi di interesse. Anche, può aiutarli a gestire i loro flussi di cassa futuri e proteggere i loro portafogli dal rischio.

Risorse addizionali

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• Fondamenti di reddito fisso
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