Cosa sono i Naked Credit Default Swap?

I Naked Credit Default Swap (CDS) sono titoli di credit default swap che non sono supportati da una quantità sufficiente di attività sottostanti. Tipi di attività I tipi comuni di attività includono attività correnti, non corrente, fisico, immateriale, operativo, e non operativo. Identificare correttamente e. Tenere un CDS nudo è come ottenere un'assicurazione automobilistica senza possedere un'auto o un'assicurazione contro gli incendi sulla casa di qualcun altro.

I credit default swap nudi consentono agli investitori e ai trader di assumere posizioni sugli asset senza possederli effettivamente. Aumenta notevolmente le dimensioni e la portata del mercato. Si stima che oltre il 90% del mercato dei CDS sia costituito da CDS nudi.

Che cos'è una posizione nuda?

Un investitore che detiene credit default swap senza detenere l'attività sottostante assicurata dai credit default swap si dice che si trovi in ​​una posizione nuda o in una posizione scoperta (se l'investitore possedeva le attività sottostanti, sarebbe una posizione coperta). Le posizioni nude consentono agli investitori di estendere il concetto di vendita allo scoperto al mercato dei derivati.

Vantaggi dei Naked Credit Default Swap

Un CDS nudo è l'equivalente in derivati ​​della vendita allo scoperto. La vendita allo scoperto consente a un investitore di "vendere" beni che non possiede e di "ricomprarli" in un secondo momento. Perciò, un investitore che vende allo scoperto un'attività si aspetta che il prezzo dell'attività diminuisca. Aumentano la liquiditàLiquiditàNei mercati finanziari, la liquidità si riferisce alla rapidità con cui un investimento può essere venduto senza incidere negativamente sul suo prezzo. Più un investimento è liquido, più velocemente può essere venduto (e viceversa), e più è facile venderlo per un valore equo. Tutto il resto è uguale, le attività più liquide vengono scambiate a premio e le attività illiquide vengono scambiate a sconto. nel mercato riducendo i ritardi associati alla corretta rilevazione dei prezzi (cioè, la presenza di venditori allo scoperto riduce il tempo necessario al mercato per identificare con precisione un'attività con un prezzo errato).

Perciò, I CDS nudi aumentano la liquidità nel mercato dei credit default swap e riducono le inefficienze di mercato causate da errori di prezzo. I sostenitori dei CDS nudi sostengono che le riduzioni delle inefficienze di mercato riducono effettivamente il rischio di un contagio nel più ampio mercato dei derivati.

Svantaggi dei credit default swap nudi

Il pericolo principale associato ai CDS nudi deriva dalle sue dimensioni sproporzionate rispetto al mercato dei covered credit default swap. Ogni acquirente nel mercato dei CDS nudi deve solo essere in grado di pagare i premi associati al CDS, mentre ogni venditore nel mercato dei CDS nudi deve essere in grado di sostenere l'intero importo predefinito (cioè, l'emittente del CDS deve possedere risorse sufficienti per sottoscrivere il CDS). Porta al numero di acquirenti che supera di gran lunga il numero di venditori.

Considera lo scenario in cui il mercato crede che il governo greco andrà in default sui suoi pagamenti obbligazionari. Aumenta la domanda di CDS sui titoli di stato greci. L'aumento della domanda è associato ad un aumento dei premi. Però, il numero di fornitori di CDS è limitato a causa dei vincoli di capitale che devono essere soddisfatti per diventare un emittente di CDS.

Una tale struttura di mercato disallineata aumenta potenzialmente la probabilità di insolvenza dell'obbligazione sottostante. Se il mercato fosse limitato ai soli Covered Credit default swap, il numero di acquirenti sarebbe limitato agli investitori con esposizione diretta.

Credit Default Swap nudi e rischio morale

I credit default swap nudi sollevano il problema del moral hazardMoral Hazard Il moral hazard si riferisce alla situazione che si verifica quando un individuo ha la possibilità di trarre vantaggio da un affare o da una situazione, sapendo che tutti i rischi e all'interno del mercato dei derivati. Considera l'esempio sopra descritto di possedere un'assicurazione antincendio sulla casa di qualcun altro. Il titolare dell'assicurazione ha ora un incentivo a dare fuoco alla casa assicurata ea trarre profitto dal pagamento di default.

I CD nudi creano problemi simili, anche se su scala molto più ampia. Un investitore con una grande partecipazione di CDS nudi sui titoli di stato greci potrebbe tentare di danneggiare l'immagine del governo greco in pubblico nella speranza di provocare il panico e il conseguente default delle obbligazioni sottostanti.

Altre risorse

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