Cos'è il riporto negativo?

Il carry negativo è un carry trade con un rendimento negativo, il che significa che il costo di detenzione (trasporto) dell'investimento supera il rendimento.

Come funziona

In alcune rare circostanze, è prudente acquistare un'attività a basso rendimento utilizzando (prendendo in prestito) un'attività ad alto rendimento. Prima di procedere, cerchiamo di capire il motivo principale di tale operazione.

In finanza, tutti gli investitori sono guidati dal motivo unico di generare rendimenti. Nella maggior parte dei casi, lo stesso si ottiene sia dai dividendi che dagli interessi Reddito da interessi Il reddito da interessi è l'importo pagato a un'entità per aver prestato il proprio denaro o per consentire a un'altra entità di utilizzare i propri fondi. Su scala più ampia, il reddito da interessi è l'importo guadagnato dal denaro di un investitore che mette in un investimento o progetto. Tuttavia, la rivalutazione del capitale è anche un'arma molto potente per generare rendimenti. In caso di riporto negativo, il motivo principale è ottenere rendimenti tramite l'apprezzamento del capitale.

Esempi di riporto negativo

Alcuni esempi, mostrato di seguito, ci aiuterà a capire il complicato meccanismo del riporto negativo

1. Carry negativo in una transazione Forex

Supponiamo che ci siano due paesi:Paese A e Paese B con valute A e B, dove entrambe le valute sono in parità (A=B). A ha un tasso di interesse nominale del 10% con un tasso di inflazione del 15%. B ha un tasso di interesse nominale del 5% con un'inflazione dell'1%.

Guardare il tasso di interesse ci porta a credere che ci sia un carry positivo del 5% (10% – 5%). La parità del potere d'acquisto impone che la valuta con un'inflazione più elevata si deprezzi per mantenere lo stesso potere d'acquisto. Includendo i principi della parità del potere d'acquisto Parità del potere d'acquisto Il concetto di parità del potere d'acquisto (PPP) è uno strumento utilizzato per effettuare confronti multilaterali tra i redditi nazionali e gli standard di vita, diventa ovvio che A deve deprezzarsi di almeno il 5%, e B si apprezzerà del 4%.

Per beneficiare di tale scenario, un investitore dovrà intraprendere un carry trade prendendo in prestito denaro in A e utilizzare i proventi per acquistare B. Il payoff della transazione sarebbe simile a questo:un deflusso del 10% su un capitale nozionale di A100 e un reddito del 5% su un capitale di B100, implicando un deflusso netto di 5.

Così, mantenendo il commercio, l'investitore sta perdendo soldi, cioè., c'è un riporto negativo. Però, come spiegato sopra, la parità di potere d'acquisto entrerà in vigore, e il capitale A100 si deprezzerà a A95, e B100 apprezzerà B104. Implica un apprezzamento del capitale di 9 sullo scambio dei principali alla fine della transazione. Nonostante il riporto negativo, la rivalutazione del capitale di 9 compensa la perdita di riporto.

2. Carry negativo nel settore immobiliare

Consideriamo una transazione immobiliare che coinvolga una casa acquistata per 1 milione di dollari e finanziata da un mutuo con un tasso di interesse del 2%. Supponiamo che la casa sia affittata, fornendo un rendimento da locazione (reddito da locazione percepito all'anno diviso per il prezzo di acquisto della casa) dell'1,6%. È un altro esempio di carry negativo sul lavoro. Un'attività a basso rendimento viene finanziata utilizzando uno strumento ad alto rendimento.

Ancora, come evidenziato nel caso precedente, l'apprezzamento del capitale è una variabile chiave che spingerà gli investitori a intraprendere tali operazioni. Se i prezzi raddoppiano in tre anni a $ 2 milioni da $ 1 milione, implica che CAGRCAGRCAGR sta per il tasso di crescita annuale composto. È una misura del tasso di crescita annuale di un investimento nel tempo, tenendo conto della composizione. di ~24%, che è sostanzialmente maggiore del carry negativo dello 0,4%.

3. Carry negativo in derivati ​​di credito

All'indomani della crisi finanziaria globale del 2008Crisi finanziaria globale del 2008-2009La crisi finanziaria globale del 2008-2009 si riferisce alla massiccia crisi finanziaria che il mondo ha dovuto affrontare dal 2008 al 2009. La crisi finanziaria ha avuto un impatto su individui e istituzioni in tutto il mondo, con milioni di americani profondamente colpiti. Le istituzioni finanziarie hanno iniziato ad affondare, molti furono assorbiti da entità più grandi, e il governo degli Stati Uniti è stato costretto a offrire salvataggi, è apparso evidente che i derivati ​​creditizi potevano essere un'arma a doppio taglio. Consideriamo un credit default swap (CDS), che è una polizza assicurativa che un investitore acquista per proteggersi da una diminuzione della capacità dell'emittente del debito di effettuare tempestivamente il rimborso degli interessi e del capitale.

Così, da una parte, abbiamo un investitore long sul CDS. Significa che sta pagando una piccola commissione come percentuale del debito in essere all'emittente del CDS con la speranza che l'emittente del debito sottostante smetta di effettuare pagamenti. Il payoff sarebbe simile a quello qui sotto.

Paga il 2% del debito residuo di $ 100 come premio con la speranza che l'emittente del debito sottostante ($ 100) smetta di effettuare il pagamento. C'è un deflusso del 2% fino al momento in cui l'emittente fallisce.

Quando l'emittente è inadempiente, il detentore del CDS si ritroverà con una taglia di $100. In conclusione, pagando solo $2, un investitore è in grado di guadagnare $ 100. È un'altra illustrazione del carry negativo sul lavoro. Stiamo pagando denaro per acquistare un bene che comporta solo un deflusso di $ 2, a meno che un evento di credito Evento di credito Un evento di credito si riferisca a una variazione negativa della solvibilità di un mutuatario che attiva un pagamento contingente in un credit default swap (CDS). Si verifica quando un individuo o un'organizzazione non adempie al proprio debito e non è in grado di rispettare i termini del contratto stipulato, innescando un derivato di credito come un credit default swap. accade.

Letture correlate

CFI è il fornitore ufficiale della pagina del programma Commercial Banking &Credit Analyst (CBCA)™ globale - CBCAG Ottieni la certificazione CBCA™ di CFI e diventa un Commercial Banking &Credit Analyst. Iscriviti e fai avanzare la tua carriera con i nostri programmi e corsi di certificazione. programma di certificazione, progettato per aiutare chiunque a diventare un analista finanziario di livello mondiale. Per continuare ad avanzare nella tua carriera, le risorse aggiuntive di seguito saranno utili:

• Credit Default Swap (CDS) Credit Default Swap Un credit default swap (CDS) è un tipo di derivato di credito che fornisce all'acquirente una protezione contro l'insolvenza e altri rischi. L'acquirente di un CDS effettua pagamenti periodici al venditore fino alla data di scadenza del credito. Nell'accordo, il venditore si impegna che, se l'emittente del debito è inadempiente, il venditore pagherà all'acquirente tutti i premi e gli interessi
• Evento di creditoEvento di creditoUn evento di credito si riferisce a una variazione negativa della solvibilità di un mutuatario che attiva un pagamento contingente in un credit default swap (CDS). Si verifica quando un individuo o un'organizzazione non adempie al proprio debito e non è in grado di rispettare i termini del contratto stipulato, innescando un derivato di credito come un credit default swap.
• Tasso di RendimentoTasso di RendimentoIl Tasso di Rendimento (ROR) è il guadagno o la perdita di un investimento in un periodo di tempo rapportato al costo iniziale dell'investimento espresso in percentuale. Questa guida insegna le formule più comuni
• Investimenti:una guida per principiantiInvestimenti:una guida per principianti La guida di CFI agli investimenti per principianti ti insegnerà le basi dell'investimento e come iniziare. Scopri le diverse strategie e tecniche di trading