Che cos'è il rendimento di un'obbligazione sovrana?

Il rendimento di un'obbligazione sovrana è un tasso di interesse che un governo nazionale paga per servire le sue obbligazioni in circolazione. Come per le obbligazioni societarieObbligazioni societarieLe obbligazioni societarie sono emesse da società e di solito maturano tra 1 e 30 anni. Di solito offrono un rendimento più elevato rispetto ai titoli di stato, ma comportano un rischio maggiore., il rendimento di un'obbligazione sovrana dipende dal rischio intrinseco per gli obbligazionisti. Però, il rischio comporta rischi politici, incertezze economiche, e tassi di cambio se gli strumenti di debito emessi sono denominati in valuta estera.

Riepilogo

• Il rendimento di un'obbligazione sovrana è il tasso di interesse utilizzato dal governo nazionale per onorare i propri obblighi di debito.
• Titoli sovrani emesso a livello nazionale sono attività prive di rischio e vengono utilizzate dai governi per raccogliere capitale aggiuntivo per finanziare voci di bilancio.
• I rendimenti delle obbligazioni sovrane dipendono dai rischi per i loro detentori e sono quindi influenzati da fattori quali il merito di credito, stabilità politica, e il tasso di cambio del governo emittente.

Capire i rendimenti delle obbligazioni sovrane

I rendimenti delle obbligazioni sovrane si riferiscono ai tassi di interesse che i governi nazionali utilizzano per onorare i propri debiti. I governi di tutto il mondo preferiscono le obbligazioni sovrane come mezzo per affrontare i deficit nel finanziamento del loro bilancio nazionale. Rispetto ad altre obbligazioni più rischiose, le obbligazioni sovrane producono tassi di interesse più bassi perché il rischio di creditoRischio di creditoIl rischio di credito è il rischio di perdita che può derivare dal mancato rispetto da parte di una delle parti dei termini e delle condizioni di qualsiasi contratto finanziario, principalmente, non è integrato nella loro valutazione.

I governi possono sempre pagare le obbligazioni alla scadenza emettendo più valuta, che rende le obbligazioni sovrane prive di rischio, in quanto si basano sul governo emittente. Il premio di rischio imposto alle società viene spesso misurato utilizzando lo spread tra obbligazioni societarie con rating elevato e rendimenti dei titoli di stato. Per il motivo di cui sopra, investire in obbligazioni societarie estere di solito richiede agli investitori di prestare particolare attenzione ai suddetti fattori.

Determinanti dei rendimenti delle obbligazioni sovrane

1. Affidabilità creditizia del governo emittente

Il merito di credito è la capacità percepita di un paese o di un'entità sovrana di onorare il proprio obbligo di prestito nella sua situazione attuale. Su richiesta, un'agenzia di rating del credito, come Moody's Investor Services, può valutare la crescita economica e il contesto politico di un determinato paese per assegnargli un rating creditizio, riflettendo la sua probabilità di soddisfare un'obbligazione di debito nei mercati obbligazionari internazionali.

2. Stabilità del governo emittente

La stabilità politica di un paese rappresenta il suo rischio sovrano, e comprende fattori che possono sorgere per ostacolare la sua capacità di onorare l'obbligazione debitoria. Per esempio, un ambiente politico volatile può essere un fattore che influenza l'insolvenza di un paese sulle sue obbligazioni sovrane.

3. Mercato del cambio valuta

Il fattore di cui sopra si riferisce al tasso di cambio del paese, che di solito colpisce le obbligazioni sovrane denominate in valuta estera. Alcuni paesi usano il concetto di tasso di cambio come scappatoia per rendere i loro debiti meno preziosi emettendo più valuta.

Esempio di default di obbligazioni sovrane

Le determinanti delle insolvenze sovrane, se non ben bilanciato, può portare all'insolvenza dei titoli di Stato. Per esempio, l'instabilità politica o i fattori che portano a sconvolgimenti economici possono aumentare la probabilità di un governo di non adempiere ai propri obblighi di debito.

Il caso più recente di insolvenza di obbligazioni sovrane ha coinvolto l'Argentina nel 2002, quando non è riuscita a onorare i propri obblighi di debito a seguito di una recessione alla fine degli anni '90. Il governo argentino alla fine è andato in default perché la sua valuta era denominata in dollari statunitensiDollaro statunitense (USD)Il dollaro statunitense si riferisce alla valuta nazionale degli Stati Uniti ed è rappresentato dal codice ISO USD ed è spesso abbreviato in US$., rendendo difficile gonfiare la sua via d'uscita dal debito.

Squilibri esterni e rendimento delle obbligazioni sovrane

Dalla crisi finanziaria dei mutui del 2009, diversi paesi europei hanno realizzato un aumento spettacolare dei loro rendimenti sui titoli di Stato a lungo termine. Sebbene i paesi centrali sembrino aver realizzato un beneficio significativo dall'effetto volo verso la qualità, altri sull'economia periferica hanno subito l'urto di una brusca revisione delle aspettative del mercato.

Il concetto di volo verso la qualità si riferisce a un fenomeno di mercato in cui gli investitori spostano la loro allocazione degli attivi Allocazione degli attivi L'allocazione degli attivi si riferisce a una strategia in cui gli individui dividono il proprio portafoglio di investimenti tra diverse categorie dagli investimenti che percepiscono come rischiosi a quelli considerati sicuri, come il passaggio dall'investimento in azioni al passaggio alle obbligazioni.

Nella brusca revisione del mercato, il rendimento di un titolo sovrano è, in media, relativamente superiore a quanto suggerito dal deterioramento degli indicatori di bilancio. In questo senso, l'aumento dei tassi può essere spiegato da una combinazione di squilibri sia esterni che interni. Tali squilibri sono stati all'origine dell'ampliamento dei differenziali dei rendimenti dei titoli di Stato tra questi paesi.

Gli investitori considerano gli squilibri anomali poiché l'aumento del premio per il rischio di default per i paesi periferici verso la fine della crisi coincide con il deterioramento dei loro squilibri esterni. Al contrario, i tassi di interesse tendono a diminuire nei paesi core dove sono detenute attività estere.

Altre risorse

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• Deficit di bilancioDeficit di bilancioUn deficit di bilancio si verifica quando le spese del governo superano le entrate provenienti da tasse e altre fonti. È più comunemente applicato ai bilanci del governo.
• Rating del credito Rating del credito Un rating del credito è un'opinione di una particolare agenzia di credito in merito alla capacità e alla volontà di un'entità (governo, attività commerciale, o singolo) per adempiere ai propri obblighi finanziari in modo completo ed entro le scadenze stabilite. Un rating del credito indica anche la probabilità di default di un debitore.
• Premio per il rischio di insolvenzaPremio per il rischio di insolvenzaUn premio per il rischio di insolvenza è effettivamente la differenza tra il tasso di interesse di uno strumento di debito e il tasso privo di rischio. Il premio per il rischio di default esiste per compensare gli investitori per la probabilità di un'entità di inadempienza sul proprio debito.
• Crisi del debito sovrano europeoCrisi del debito sovrano europeoLa crisi del debito sovrano europeo si riferisce alla crisi finanziaria che si è verificata in diversi paesi europei a causa di alti livelli di governo