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Commissione di incentivazione

Che cos'è una commissione di incentivazione?

Una commissione di incentivo è una commissione addebitata da un gestore di fondi in base alla performance di un fondo in un determinato periodo. La commissione viene solitamente confrontata con un benchmark. Ad esempio, un gestore di fondi può ricevere una commissione di incentivo se il suo fondo supera l'indice S&P 500 in un anno solare, e può aumentare con l'aumentare del livello di sovraperformance.

Punti chiave:

  • Un gestore di fondi potrebbe ricevere una commissione di incentivo se un fondo si comporta bene in un determinato periodo.
  • L'importo della commissione può essere basato sui guadagni netti realizzati, guadagni netti non realizzati, o reddito netto generato.
  • Una commissione di incentivazione del 20% è tipica per gli hedge fund.
  • I critici di queste commissioni suggeriscono che incoraggiano i gestori a correre rischi fuori misura per aumentare i rendimenti.

Comprensione delle commissioni di incentivazione

Una tassa di incentivo, nota anche come commissione di performance, è solitamente legato alla retribuzione di un manager e al loro livello di prestazioni, più specificamente, loro livello di rendimento finanziario. Tali commissioni possono essere calcolate in vari modi. Per esempio, in conti separati, la commissione può essere ancorata alla variazione dei guadagni netti realizzati e non realizzati, o reddito netto generato.

Negli hedge fund, dove le commissioni di incentivazione sono più comuni, la commissione è generalmente calcolata in base alla crescita del valore patrimoniale netto (NAV) del fondo o del conto. Una commissione di incentivazione del 20% è di rigore per gli hedge fund.

Mentre sono rari, alcuni fondi utilizzano una struttura "ammortizzatore" in cui un gestore di fondi viene penalizzato prima dell'investitore per il movimento al ribasso della performance.

Negli Stati Uniti, l'utilizzo di commissioni di incentivazione da parte di consulenti per gli investimenti registrati (RIA) è disciplinato dall'Investment Advisers Act del 1940 e può essere addebitato solo a condizioni speciali. I manager che desiderano utilizzare i fondi pensione statunitensi come commissioni di incentivazione devono rispettare l'Employee Retirement Income Security Act (ERISA).

Esempio di commissioni di incentivazione

Un investitore prende una posizione da $ 10 milioni con un hedge fund e, dopo un anno, il NAV è aumentato del 10% (o $ 1 milione) rendendo quella posizione del valore di $ 11 milioni. Il manager avrà guadagnato il 20% di quel cambiamento di $ 1 milione, o $200, 000. Tale commissione riduce il NAV a $ 10,8 milioni, che equivale a un rendimento dell'8% indipendentemente da qualsiasi altra commissione.

Il valore più alto di un fondo in un determinato periodo è noto come high-water mark. Generalmente, una commissione di incentivo non viene addebitata se un fondo scende così in alto. I gestori tendono ad addebitare una commissione solo quando superano il limite massimo.

Un ostacolo sarebbe un livello predeterminato di rendimento che un fondo deve soddisfare per guadagnare una commissione di incentivazione. Gli ostacoli possono assumere la forma di un indice o di un insieme con una percentuale predeterminata. Per esempio, se la crescita del NAV del 10% è soggetta a un ostacolo del 3%, solo sulla differenza del 7% verrebbe addebitata una commissione di incentivo. Gli hedge fund sono stati abbastanza popolari negli ultimi anni che meno di loro applicano ostacoli ora rispetto agli anni dopo la Grande Recessione.

Considerazioni speciali per le commissioni di incentivazione

Critiche alle commissioni di incentivazione, come Warren Buffett, sostengono che la loro struttura asimmetrica, in cui un gestore condivide i profitti di un fondo ma non le sue perdite, incoraggia solo i gestori a correre rischi fuori misura per limitare i rendimenti.