Due Diligence sugli Hedge Fund

Stai pensando di acquistare un fondo speculativo? Una volta scelto un fondo speculativo per un'ulteriore valutazione, il primo passo nel processo di due diligence è la fase di raccolta delle informazioni. Le informazioni possono essere ottenute dal gestore dell'hedge fund o da fonti terze, a seconda del tipo di informazioni e del livello di dettaglio richiesto.

Nella maggior parte dei casi, quando si richiedono informazioni a un gestore di hedge fund, un investitore deve essere in grado di identificarsi come investitore accreditato o consulente per gli investimenti registrato (RIA). Questo requisito sta diventando obbligatorio anche per ottenere informazioni da molte fonti di terze parti. Alcuni gestori di hedge fund richiedono solo un documento firmato che attesti che l'investitore attesta il proprio status di investitore accreditato, mentre altri possono spingersi fino a richiedere rendiconti finanziari personali. In altre parole, non puoi indagare attentamente su un hedge fund a meno che tu non abbia le risorse per acquistare. Supponendo che tu abbia le risorse e l'esperienza necessarie per investire in un hedge fund, è importante condurre la tua due diligence per assicurarti di mettere i tuoi soldi nel posto più produttivo possibile. Scopri cosa devi sapere per prendere la tua decisione e dove trovare tali informazioni.

Tutti gli investitori dovrebbero condurre la dovuta diligenza prima di effettuare un investimento, ovvero, raccogliere e analizzare attentamente le informazioni sull'investimento e sui suoi rischi.

Punti chiave

• La due diligence è particolarmente importante quando si considera un investimento in hedge fund, poiché gli hedge fund tendono ad essere più complessi e opachi degli investimenti ordinari pur avendo meno supervisione normativa.
• Richiedere documenti chiave come il pitchbook del fondo, mandato di investimento, e record di prestazioni.
• Assicurati di comprendere la struttura delle commissioni e ottieni ulteriori informazioni tramite teleconferenze con i gestori di portafoglio o fai anche una visita al quartier generale del fondo.

Richiesta di documenti

Uno dei documenti più semplici da rivedere è quello che viene spesso chiamato pitchbook. Un pitchbook è una presentazione che descrive l'impresa e la sua strategia di fondo, e spesso fornisce dettagli sulla strategia e sul processo del manager, biografie del personale dell'azienda e storia delle prestazioni.

Il pitchbook è una grande risorsa per determinare in via preliminare se sia giustificata una due diligence a tutti gli effetti. Fino a questo punto, gran parte di ciò che un investitore conosce dell'hedge fund sono dati sulla performance, quindi la spiegazione dettagliata della strategia del fondo può consentire a un investitore di determinare se è un fondo che vale la pena perseguire. I pitchbook possono variare notevolmente da un hedge fund all'altro. Alcuni pitchbook contengono una varietà di aiuti visivi, come grafici e tabelle, per spiegare la strategia del gestore e la metodologia di investimento. Altri possono differire nel livello di dettaglio fornito, da brevi riassunti della loro strategia di investimento a una discussione del portafoglio e dei dettagli della posizione. Una volta rivisto, il pitchbook fornirà all'investitore una descrizione adeguata del fondo.

Se il fondo sembra interessante, un investitore dovrebbe quindi rivedere il memorandum di offerta e i documenti di sottoscrizione. Entrambi sono documenti legali, e un investitore dovrebbe prestare molta attenzione quando li esamina. Due aree importanti da esaminare sono gli obiettivi di investimento dichiarati e la descrizione dei titoli in cui l'hedge fund può investire. Gli hedge fund stanno diventando più flessibili, che consente l'investimento in titoli al di fuori delle capacità principali del fondo e delle tendenze storiche. Consentendo un mandato più ampio, i fondi possono effettuare investimenti opportunistici in settori temporaneamente interessanti o spostare l'attenzione quando il loro stile di investimento non è favorevole. Sebbene ciò possa offrire a un gestore di hedge fund maggiori opportunità di investimento, potrebbe anche sollevare problemi di gestione del rischio per l'investitore.

Un investitore dovrebbe sentirsi a proprio agio con il livello di flessibilità inerente al mandato di investimento. Se un investitore è alla ricerca di un gestore di hedge fund di arbitraggio di fusione, Per esempio, dovrebbero diffidare di un mandato di investimento che consente anche al gestore di hedge fund di investire in materie prime, futuri, o private equity, che non sono necessariamente investimenti di tipo arbitraggio di fusione. I mandati di investimento più ampi possono potenzialmente modificare le aspettative di rischio o rendimento di un hedge fund e possono avere implicazioni sulla liquidità. Diffida di mandati molto ampi.

Termini di investimento

Un investitore dovrebbe anche rivedere i termini di investimento. I termini di investimento includono importi minimi di investimento, classi di azioni, condizioni tariffarie, termini di rimborso e termini di preavviso, tra gli altri.

• Investimento minimo: Non solo un investitore può determinare le stime dei propri importi di allocazione, ma l'investimento minimo può anche dare a un investitore un'idea dei tipi di investitori nel fondo. Minimi più elevati indicano un numero maggiore di investitori istituzionali o individui con un patrimonio netto ultra elevato rispetto a minimi inferiori, che indicherebbe un numero maggiore di investitori individuali.
• Classi di azioni: Alcuni fondi avranno solo una classe di azioni. Altri, però, avrà più classi di azioni che possono avere termini di investimento diversi, strutture tariffarie o mandati di investimento. È importante notare che alcune classi di azioni consentono investimenti meno liquidi rispetto ad altre classi di azioni.
• Termini di pagamento: La norma del settore è "due più 20". Ciò significa che un fondo addebita il 2% del patrimonio in gestione (commissione di gestione) e il 20% dei profitti (commissione di incentivazione). Le condizioni tariffarie dovrebbero includere anche un limite massimo, che richiede a un hedge fund di superare qualsiasi massimo precedente prima di riscuotere le commissioni di incentivazione.
• Termini di riscatto e periodo di preavviso: Mentre alcuni fondi consentono prelievi mensili, altri consentiranno solo trimestrali, rimborsi semestrali o annuali. Questi termini hanno implicazioni critiche per la liquidità e il processo di gestione del portafoglio. Però, un investitore dovrebbe valutare i termini relativi alla strategia di investimento del fondo e determinarne la compatibilità. Periodi di rimborso poco frequenti non sono necessariamente uno svantaggio in quanto un investitore potrebbe preferire garantire che grandi, non si verificheranno frequenti rimborsi da parte degli investitori. Alcuni fondi saranno puniti da frequenti rimborsi da parte degli investitori.

Conferenza telefonica

Prima di una chiamata in conferenza, un investitore dovrebbe ottenere tutte le informazioni di cui ha bisogno per prendere una decisione di investimento. Per prepararsi a una teleconferenza, un investitore dovrebbe completare le seguenti attività:

1. Sviluppare un elenco di domande rilevanti a cui rispondere durante l'intero processo di due diligence.
2. Assicurati di rivedere il pitchbook, offrendo promemoria e dati di analisi delle prestazioni. Queste informazioni costituiranno la base su cui costruire una conversazione e potrebbero rispondere a molte delle tue domande prima della teleconferenza.
3. Pianifica un orario conveniente per la chiamata e tieni in considerazione che il gestore del fondo speculativo potrebbe non voler parlare fino a dopo l'orario di mercato.
4. Assicurati che tutte le persone giuste siano alla chiamata in modo da non perdere tempo a cercare gli altri. La chiamata non dovrebbe durare più di un'ora e vuoi massimizzare questo tempo.
5. Se più di una persona sarà alla chiamata dal punto di vista dell'investitore, assicurati di coordinare la conversazione in modo che non diventi una sessione caotica di domande e risposte. L'obiettivo è quello di avere un dialogo approfondito con il gestore di hedge fund, non solo compilare un questionario.
6. Chiedi al gestore del fondo di descrivere le sue esperienze passate, come si è evoluta la loro strategia, e qual è la loro visione per il futuro. Il gestore dovrebbe essere in grado di raccontare una storia che conduca al suo attuale processo di investimento e come fornirà rendimenti superiori alla media nell'ambiente attuale e futuro.
7. Chiedi al manager di descrivere specifici investimenti passati che sono stati un successo e quelli che sono stati un fallimento. Un manager dovrebbe essere in grado di descrivere i fallimenti e le lezioni apprese da essi.
8. Descrivi il tuo processo decisionale e i passaggi successivi.
9. Introdurre la possibilità di una visita in ufficio e determinare la persona di contatto appropriata per organizzare una visita.

Visita in ufficio

A seconda del tipo di strategia di hedge fund e della quantità di esternalizzazione che un hedge fund ha implementato, una visita in studio dovrebbe variare da poche ore a un paio di giorni. Molti hedge fund stanno esternalizzando sempre più le loro operazioni di back office, quindi una visita in ufficio potrebbe non includere una valutazione delle capacità di back-office.

Le visite in ufficio dovrebbero essere effettuate annualmente. Sebbene la comunicazione dovrebbe avvenire regolarmente durante tutto l'anno, è importante effettuare visite periodiche non solo per costruire il rapporto con un gestore di hedge fund, ma anche per valutare visivamente eventuali cambiamenti nell'ambiente ufficio, personale, o anche l'aspetto fisico del gestore di hedge fund per determinare eventuali cambiamenti che possono indicare alti livelli di stress o cattive condizioni di salute.

Quando si effettua una visita in studio, è importante incontrare tutto il personale interessato e dedicare tempo sufficiente per valutare le loro capacità e l'esposizione del fondo a determinati rischi.

• Responsabili delle decisioni di investimento: La persona più importante da incontrare, durante una visita in studio, è ovviamente la persona o le persone che prendono decisioni di investimento. Questo è un ottimo momento per entrare nei dettagli sugli argomenti discussi durante la teleconferenza iniziale o sui problemi emersi durante il processo di due diligence continuativo.
• Generatori di idee: I gestori di hedge fund possono sviluppare idee da soli, fare affidamento su un team di analisti per scoprire nuove opportunità o utilizzare una combinazione dei due in un approccio individuale o di squadra. È importante per l'investitore intervistare tutti coloro che contribuiscono all'idea e al processo di investimento nel caso in cui un collaboratore principale lasci l'azienda.
• Risk Manager o Comitato: Idealmente, un fondo avrà team di investimento e di rischio separati con il team di rischio responsabile del monitoraggio del portafoglio e della garanzia che sia mantenuto entro i parametri di rischio mirati.
• Direttore finanziario/Responsabile operativo: Il responsabile del back-office dovrebbe essere in grado di descrivere tutti i processi dell'azienda, e l'attenzione dell'investitore dovrebbe essere sui controlli finanziari come l'autorità di firma, conformità, processi di esecuzione del commercio, e rendicontazione finanziaria, tra gli altri.

Alcune delle funzioni specifiche potrebbero includere:

• ESSO: Ciò include software e sistemi di trading, software di analisi del rischio di portafoglio, database e sistemi di archiviazione e pianificazione di emergenza in caso di disastro.
• Contabilità: Ciò include i calcoli del valore patrimoniale netto, revisione dei fondi e amministrazione dei fondi.
• Riferimenti: Gli investitori che sono attualmente o hanno investito nel fondo in passato possono fornire una buona idea della comunicazione di un gestore, onestà, e consistenza.

Altre informazioni

Finalmente, esistono fonti pubbliche ea pagamento che possono essere utilizzate per raccogliere ulteriori informazioni su un fondo e sui suoi principali. Fonti di notizie online e cartacee come The Wall Street Journal, Google, FINALternative, hedgefund.net, Yahoo, LexisNexis e una varietà di altre fonti possono essere utilizzate per cercare annunci o notizie sull'azienda o sui singoli mandanti.

La linea di fondo

Una corretta due diligence degli hedge fund dipende dalla capacità di raccogliere e analizzare efficacemente le informazioni sul fondo. Un hedge fund può offrire informazioni non richieste, ma un investitore dovrebbe presumere che verranno fornite solo le informazioni richieste. Perciò, un corretto elenco di documenti, questionari e interviste garantiranno che un investitore sia adeguatamente informato su un fondo prima di prendere una decisione di investimento. Tieni presente che il processo di raccolta delle informazioni presuppone l'onestà di un gestore di hedge fund nel fornire informazioni complete e accurate, e che la frode intenzionale sarà più probabilmente scoperta attraverso un accurato processo di due diligence.