Monetarismo:stampare denaro per frenare l'inflazione

Immagina di essere l'ospite di una cena di economisti in cui nessuno si sta divertendo (forse non è una cosa difficile da immaginare). Ci sono due scuole di pensiero in competizione su cosa si dovrebbe fare per aggiustare la festa. Gli economisti keynesiani nella stanza ti direbbero di rompere i giochi di società e gli spuntini, e poi costringere le persone a un entusiasmante gioco di Twister. Nel frattempo, Milton Friedman ei suoi amici monetaristi hanno una soluzione diversa. Controlla l'alcol, e lascia che la festa si occupi di se stessa.

Certo, l'economia è leggermente più complicata di una cena andata a male. Ma la domanda fondamentale è la stessa:è meglio intervenire quando le cose vanno male, o tentare di prevenire i problemi prima che inizino? Questo articolo esplorerà l'ascesa dell'approccio monetarista rilassato al controllo dell'inflazione, toccando i suoi sostenitori, successi, e fallimenti.

Le basi del monetarismo
Il monetarismo è una teoria macroeconomica nata dalla critica dell'economia keynesiana. È stato chiamato per la sua attenzione al ruolo del denaro nell'economia. Questo differisce significativamente dall'economia keynesiana, che sottolinea il ruolo che il governo svolge nell'economia attraverso le spese, piuttosto che il ruolo della politica monetaria. Ai monetaristi, la cosa migliore per l'economia è tenere d'occhio l'offerta di moneta e lasciare che il mercato si occupi di se stesso. Alla fine, la teoria va i mercati sono più efficienti nell'affrontare l'inflazione e la disoccupazione.

Milton Friedman, un economista premio Nobel che un tempo sostenne l'approccio keynesiano, fu uno dei primi a rompere con i principi comunemente accettati dell'economia keynesiana. Nella sua opera "A Monetary History of the United States, 1867-1960" (1963), uno sforzo collaborativo con la collega economista Anna Schwartz, Friedman ha sostenuto che la cattiva politica monetaria della Federal Reserve è stata la causa principale della Grande Depressione negli Stati Uniti, non problemi all'interno del sistema di risparmio e bancario. Ha sostenuto che i mercati si muovono naturalmente verso un centro stabile, e un'offerta di moneta impostata in modo errato ha causato un comportamento irregolare del mercato. Con il crollo del sistema di Bretton Woods nei primi anni '70 e il successivo aumento sia della disoccupazione che dell'inflazione, i governi si sono rivolti al monetarismo per spiegare le loro difficoltà. Fu allora che questa scuola di pensiero economica acquisì maggiore importanza.

Il monetarismo ha diversi principi chiave:

• Il controllo dell'offerta di moneta è la chiave per definire le aspettative delle imprese e combattere gli effetti dell'inflazione.
• Le aspettative del mercato sull'inflazione influenzano i tassi di interesse forward.
• L'inflazione è sempre in ritardo rispetto all'effetto dei cambiamenti nella produzione.
• Gli aggiustamenti della politica fiscale non hanno un effetto immediato sull'economia. Le forze di mercato sono più efficienti nel prendere decisioni.
• Esiste un tasso di disoccupazione naturale; cercare di abbassare il tasso di disoccupazione al di sotto di quel tasso provoca inflazione.

Teoria quantitativa del denaro
L'approccio degli economisti classici verso il denaro afferma che la quantità di denaro disponibile nell'economia è determinata dall'equazione di scambio:

m × V = P × T dove: m = Somma di denaro attualmente in circolazione per un periodo di tempo V = Velocità:la frequenza con cui vengono spesi o girati i soldi finita durante il periodo di tempo P = Livello di prezzo medio T = Valore delle spese o numero di operazioni \begin{allineato} &M \times V =P \times T \\ &\textbf{dove:}\\ &M =\text{Importo di denaro attualmente in circolazione} \\ &\text{in un periodo di tempo} \\ &V =\text{Velocità:la frequenza con cui il denaro viene speso o girato} \\ &\text{durante il periodo di tempo} \\ &P =\text{Livello di prezzo medio} \\ &T =\text{Valore delle spese o numero di transazioni} \\ \end{allineato} ​M×V=P×Tdove:M=Quantità di denaro attualmente in circolazione in un periodo di tempoV=Velocità - quanto spesso il denaro viene speso o fatturato durante il periodo di tempoP=Livello medio dei prezziT=Valore delle spese o numero di transazioni​

Gli economisti hanno testato la formula e hanno scoperto che la velocità del denaro, V, rimaneva spesso relativamente costante nel tempo. A causa di ciò, un aumento di M ha provocato un aumento di P. Pertanto, man mano che l'offerta di moneta cresce, così anche l'inflazione. L'inflazione danneggia l'economia rendendo le merci più costose, che limita la spesa dei consumatori e delle imprese. Secondo Friedman, "l'inflazione è sempre e ovunque un fenomeno monetario". Mentre gli economisti che seguono l'approccio keynesiano non hanno completamente scartato il ruolo che l'offerta di moneta ha sul prodotto interno lordo (PIL), ritenevano che il mercato avrebbe impiegato più tempo per reagire agli aggiustamenti. I monetaristi ritenevano che i mercati si sarebbero prontamente adattati alla disponibilità di più capitale.

Fornitura di denaro, Inflazione e regola del K-percentuale
A Friedman e ad altri monetaristi, il ruolo di una banca centrale dovrebbe essere quello di limitare o espandere l'offerta di moneta nell'economia. "Offerta di moneta" si riferisce alla quantità di denaro contante disponibile sul mercato, ma nella definizione di Friedman, "denaro" è stato ampliato per includere anche conti di risparmio e altri conti a richiesta.

Se l'offerta di moneta si espande rapidamente, allora il tasso di inflazione aumenta. Ciò rende le merci più costose per le imprese e i consumatori e esercita una pressione al ribasso sull'economia, con conseguente recessione o depressione. Quando l'economia raggiunge questi punti bassi, la banca centrale può esacerbare la situazione non fornendo abbastanza soldi. Se le imprese, come banche e altri istituti finanziari, non sono disposte a fornire credito ad altri, può provocare una stretta creditizia. Ciò significa semplicemente che non ci sono abbastanza soldi per fare nuovi investimenti e nuovi posti di lavoro. Secondo il monetarismo, inserendo più denaro nell'economia, la banca centrale potrebbe incentivare nuovi investimenti e rafforzare la fiducia nella comunità degli investitori.

Friedman aveva originariamente proposto che la banca centrale fissasse obiettivi per il tasso di inflazione. Per garantire che la banca centrale abbia raggiunto questo obiettivo, la banca aumenterebbe l'offerta di moneta di una certa percentuale ogni anno, indipendentemente dal punto dell'economia nel ciclo economico. Questo è indicato come la regola del k-percentuale. Ciò ha avuto due effetti principali:ha rimosso la capacità della banca centrale di alterare il tasso con cui il denaro è stato aggiunto all'offerta complessiva, e ha permesso alle imprese di anticipare cosa avrebbe fatto la banca centrale. Questo ha effettivamente limitato le modifiche alla velocità del denaro. L'aumento annuale dell'offerta di moneta doveva corrispondere al tasso di crescita naturale del PIL.

Aspettative
I governi avevano le proprie aspettative. Gli economisti avevano spesso usato la curva di Phillips per spiegare la relazione tra disoccupazione e inflazione, e si aspettava che l'inflazione aumentasse (sotto forma di salari più alti) al diminuire del tasso di disoccupazione. La curva indicava che il governo poteva controllare il tasso di disoccupazione, che ha portato all'uso dell'economia keynesiana nell'aumentare il tasso di inflazione per ridurre la disoccupazione. Durante i primi anni '70, questo concetto ha avuto problemi in quanto erano presenti sia un'elevata disoccupazione che un'elevata inflazione.

Friedman e altri monetaristi hanno esaminato il ruolo svolto dalle aspettative nei tassi di inflazione; nello specifico, che gli individui si aspetterebbero salari più alti se l'inflazione aumentasse. Se il governo ha cercato di abbassare il tasso di disoccupazione aumentando la domanda (attraverso la spesa pubblica), porterebbe a un'inflazione più elevata e alla fine a imprese che licenzieranno i lavoratori assunti per soddisfare tale aumento della domanda. Ciò accadrebbe ogni volta che il governo tentasse di ridurre la disoccupazione al di sotto di un certo punto, comunemente noto come tasso di disoccupazione naturale.

Questa presa di coscienza ebbe un effetto importante:i monetaristi sapevano che nel breve periodo, le modifiche all'offerta di moneta potrebbero modificare la domanda. Ma a lungo andare, questo cambiamento sarebbe diminuito poiché le persone si aspettavano che l'inflazione aumentasse. Se il mercato si aspetta che l'inflazione futura sia più alta, manterrà alti i tassi di interesse del mercato aperto.

Monetarismo in pratica
Il monetarismo è salito alla ribalta negli anni '70, soprattutto negli Stati Uniti. Durante questo periodo, sia l'inflazione che la disoccupazione erano in aumento, e l'economia non cresceva. Paul Volcker è stato nominato presidente del Consiglio della Federal Reserve nel 1979, e affrontò l'arduo compito di frenare l'inflazione dilagante causata dagli alti prezzi del petrolio e dal collasso del sistema di Bretton Woods. Ha limitato la crescita dell'offerta di moneta (abbassando la "M" nell'equazione del cambio) dopo aver abbandonato la precedente politica di utilizzare obiettivi di tasso di interesse. Sebbene il cambiamento abbia aiutato il tasso di inflazione a scendere da due cifre, ha avuto l'effetto aggiuntivo di mandare l'economia in recessione con l'aumento dei tassi di interesse.

Dall'ascesa del monetarismo alla fine del XX secolo, un aspetto chiave dell'approccio classico al monetarismo non si è evoluto:la rigorosa regolamentazione dei requisiti di riserva bancaria. Friedman e altri monetaristi prevedevano rigidi controlli sulle riserve detenute dalle banche, ma questo è andato per lo più nel dimenticatoio quando la deregolamentazione dei mercati finanziari ha preso piede e i bilanci delle società sono diventati sempre più complessi. Man mano che il rapporto tra inflazione e offerta di moneta si allentava, le banche centrali hanno smesso di concentrarsi su obiettivi monetari rigorosi e più su obiettivi di inflazione. Questa pratica è stata supervisionata da Alan Greenspan, che era un monetarista nelle sue opinioni durante la maggior parte della sua corsa di quasi 20 anni come presidente della Fed dal 1987 al 2006.

Critiche al monetarismo
Gli economisti che seguirono l'approccio keynesiano furono alcuni degli oppositori più critici al monetarismo, soprattutto dopo che le politiche antinflazionistiche dei primi anni '80 portarono a una recessione. Gli oppositori hanno sottolineato che la Federal Reserve non è riuscita a soddisfare la domanda di denaro, che ha comportato una diminuzione del capitale disponibile.

Politiche economiche, e le teorie alla base del perché dovrebbero o non dovrebbero funzionare, sono costantemente in movimento. Una scuola di pensiero può spiegare molto bene un certo periodo di tempo, quindi fallire nei confronti futuri. Il monetarismo ha una solida esperienza, ma è ancora una scuola di pensiero relativamente nuova, e uno che sarà probabilmente perfezionato ulteriormente nel tempo .