Trappola della liquidità

Che cos'è una trappola della liquidità?

Una trappola della liquidità è una situazione economica contraddittoria in cui i tassi di interesse sono molto bassi e i tassi di risparmio sono alti, rendere inefficace la politica monetaria. Descritto per la prima volta dall'economista John Maynard Keynes, durante una trappola di liquidità, i consumatori scelgono di evitare le obbligazioni e conservare i propri fondi in risparmi in contanti a causa della convinzione prevalente che i tassi di interesse potrebbero presto aumentare (il che farebbe scendere i prezzi delle obbligazioni). Poiché le obbligazioni hanno una relazione inversa con i tassi di interesse, molti consumatori non vogliono detenere un bene con un prezzo che dovrebbe diminuire. Allo stesso tempo, gli sforzi della banca centrale per stimolare l'attività economica sono ostacolati in quanto non sono in grado di abbassare ulteriormente i tassi di interesse per incentivare investitori e consumatori.

Punti chiave

• Una trappola della liquidità si verifica quando la politica monetaria diventa inefficace a causa di tassi di interesse molto bassi combinati con i consumatori che preferiscono risparmiare piuttosto che investire in obbligazioni ad alto rendimento o altri investimenti.
• Mentre una trappola della liquidità è una funzione delle condizioni economiche, è anche psicologico poiché i consumatori scelgono di accumulare denaro invece di scegliere investimenti più remunerativi a causa di una visione economica negativa.
• Una trappola della liquidità non si limita alle obbligazioni. Colpisce anche altri settori dell'economia, poiché i consumatori spendono meno per i prodotti, il che significa che le aziende hanno meno probabilità di assumere.
• Alcuni modi per uscire da una trappola della liquidità includono l'aumento dei tassi di interesse, sperando che la situazione si autoregola man mano che i prezzi scenderanno a livelli interessanti, o aumento della spesa pubblica.

Comprendere le trappole della liquidità

In una trappola di liquidità, se la banca di riserva di un paese, come la Federal Reserve negli USA, cercare di stimolare l'economia aumentando l'offerta di moneta, non vi sarebbe alcun effetto sui tassi di interesse, poiché le persone non hanno bisogno di essere incoraggiate a detenere denaro aggiuntivo.

Come parte della trappola della liquidità, i consumatori continuano a detenere fondi in conti di deposito standard, come risparmi e conti correnti, invece che in altre opzioni di investimento, anche quando il sistema bancario centrale tenta di stimolare l'economia attraverso l'iniezione di fondi aggiuntivi. Elevati livelli di risparmio per i consumatori, spesso spronato dalla convinzione di un evento economico negativo all'orizzonte, fa sì che la politica monetaria sia generalmente inefficace.

La credenza in un futuro evento negativo è fondamentale, perché mentre i consumatori accumulano denaro e vendono obbligazioni, questo farà abbassare i prezzi delle obbligazioni e aumentare i rendimenti. Nonostante l'aumento dei rendimenti, i consumatori non sono interessati all'acquisto di obbligazioni poiché i prezzi delle obbligazioni stanno diminuendo. Preferiscono invece detenere liquidità a un rendimento inferiore.

Un problema notevole di una trappola della liquidità riguarda le istituzioni finanziarie che hanno problemi a trovare mutuatari qualificati. Ciò è aggravato dal fatto che, con tassi prossimi allo zero, c'è poco spazio per ulteriori incentivi per attirare candidati ben qualificati. Questa mancanza di mutuatari si manifesta spesso anche in altre aree, dove i consumatori di solito prendono in prestito denaro, come per l'acquisto di auto o case.

Segnali di una trappola della liquidità

Un indicatore di una trappola della liquidità sono i bassi tassi di interesse. I bassi tassi di interesse possono influenzare il comportamento degli obbligazionisti, insieme ad altre preoccupazioni riguardanti l'attuale stato finanziario della nazione, con conseguente vendita di obbligazioni in modo dannoso per l'economia. Ulteriore, le aggiunte apportate all'offerta di moneta non comportano variazioni del livello dei prezzi, poiché il comportamento dei consumatori tende a risparmiare fondi in modi a basso rischio. Poiché un aumento dell'offerta di moneta significa che c'è più denaro nell'economia, è ragionevole che parte di quel denaro fluisca verso le attività a più alto rendimento come le obbligazioni. Ma in una trappola di liquidità no, viene semplicemente nascosto in conti in contanti come risparmi.

I bassi tassi di interesse da soli non definiscono una trappola della liquidità. Affinché la situazione si qualifichi, ci deve essere una mancanza di obbligazionisti che desiderano mantenere le proprie obbligazioni e un'offerta limitata di investitori che desiderano acquistarle. Anziché, gli investitori stanno dando la priorità a rigorosi risparmi in contanti rispetto all'acquisto di obbligazioni. Se gli investitori sono ancora interessati a detenere o acquistare obbligazioni in periodi in cui i tassi di interesse sono bassi, anche avvicinandosi allo zero per cento, la situazione non si qualifica come una trappola di liquidità.

Curare la trappola della liquidità

Esistono diversi modi per aiutare l'economia a uscire da una trappola di liquidità. Nessuno di questi può funzionare da solo, ma può aiutare a indurre la fiducia dei consumatori a ricominciare a spendere/investire invece di risparmiare.

1. La Federal Reserve può aumentare i tassi di interesse, che può portare le persone a investire più soldi, piuttosto che accumularlo. Questo potrebbe non funzionare, ma è una possibile soluzione.
2. Un (grande) calo dei prezzi. Quando questo accade, le persone semplicemente non possono fare a meno di spendere soldi. Il richiamo di prezzi più bassi diventa troppo attraente, e il risparmio viene utilizzato per approfittare di quei prezzi bassi.
3. Aumento della spesa pubblica. Quando il governo lo fa, implica che il governo è impegnato e fiducioso nell'economia nazionale. Questa tattica alimenta anche la crescita dell'occupazione.

I governi a volte comprano o vendono obbligazioni per aiutare a controllare i tassi di interesse, ma comprare obbligazioni in un ambiente così negativo fa poco, poiché i consumatori sono desiderosi di vendere ciò che hanno quando possono. Perciò, diventa difficile aumentare o diminuire i rendimenti, e ancora più difficile indurre i consumatori ad approfittare della nuova tariffa.

Come discusso sopra, quando i consumatori hanno paura a causa di eventi passati o futuri, è difficile indurli a spendere e non a risparmiare. Le azioni del governo diventano meno efficaci rispetto a quando i consumatori sono più alla ricerca del rischio e del rendimento rispetto a quando l'economia è sana.

Esempi reali di trappole di liquidità

A partire dagli anni '90, Il Giappone ha dovuto affrontare una trappola della liquidità. I tassi di interesse hanno continuato a scendere e tuttavia c'era poco incentivo ad acquistare investimenti. Il Giappone ha affrontato la deflazione negli anni '90, e del 2019 ha ancora un tasso di interesse negativo del -0,1%. Il Nikkei 225, il principale indice azionario in Giappone, caduto da un picco di 39, 260 all'inizio del 1990, e di come il 2019 rimane ancora ben al di sotto di quel picco. L'indice ha raggiunto un massimo pluriennale di 24, 448 nel 2018.

Le trappole della liquidità sono apparse di nuovo sulla scia della crisi finanziaria del 2008 e della conseguente Grande Recessione, soprattutto nell'Eurozona. I tassi di interesse sono stati fissati allo 0%, ma investendo, consumo, e l'inflazione è rimasta contenuta per diversi anni dopo l'apice della crisi. La Banca Centrale Europea ha fatto ricorso al quantitative easing (QE) ea una politica dei tassi di interesse negativi (NIRP) in alcune aree per liberarsi dalla trappola della liquidità.