Il fondo Hodges Small Cap è tornato in pista

All'ultimo controllo, la squadra di Hodges Small Cap (HDPSX) avevano trovato solo 48 titoli che gli piacevano abbastanza da possedere, ma non per mancanza di ricerca. Poiché i titoli a bassa capitalizzazione (secondo la definizione del fondo, quelli con valori di mercato di circa $ 4 miliardi o meno) non ottengono la stessa copertura dagli analisti di Wall Street come i loro cugini a grande capitalizzazione, trovare gemme richiede molto lavoro di gambe, dice il co-gestore Eric Marshall.

Un vero fondo “blend”, il portafoglio comprende sia società in rapida crescita che società sottovalutate. Per i coltivatori, i gestori cercano attività che ritengono possano aumentare notevolmente gli utili e il flusso di cassa nei prossimi 12-18 mesi. Le value pick sono spesso aziende sotto il radar le cui azioni vengono scambiate a sconto perché il mercato fraintende la loro attività, dice Marshall. Al di là dei temi della crescita o del valore, i gestori favoriscono le imprese in grado di aumentare i prezzi dei loro prodotti e servizi, e quelli in settori con scarso potenziale per la nascita di nuovi concorrenti.

Il fondo ha aperto le proprie attività subito dopo l'inizio del mercato ribassista nel 2007. Hodges ha ceduto il 40,6% nel 2008, sette punti percentuali in meno rispetto al Russell 2000, un benchmark di piccola capitalizzazione. Tra i colpi di frusta, i gestori hanno ridotto il portafoglio da 50 a 35 titoli, e quelli che sono rimasti pagati. Il rendimento del 49% del fondo nel 2009 ha battuto il Russell 2000 di 22 punti percentuali. Hodges ha battuto almeno il 70% dei fondi misti a piccola capitalizzazione in ciascuno dei prossimi cinque anni, poiché il fondo ha gradualmente aggiunto più azioni al portafoglio.

Il fondo ha attraversato un periodo difficile dal 2015 al 2017, quando Hodges languiva nell'ultimo 20% dei fondi della sua categoria. In parte da biasimare, dice Marshall, era l'avversione del fondo per i titoli biotecnologici incandescenti. Sono saliti alle stelle in quel periodo, ma non avevano guadagni sufficienti per qualificarsi per il portafoglio.

Hodges sembra essere tornato in pista. I gestori hanno rafforzato le posizioni di vertice quando il mercato si è ritirato all'inizio di quest'anno, aggiungendo alle quote di Eagle Materials insieme alla società di cloud computing Nutanix, che ha restituito oltre il 75% quest'anno fino al 15 giugno. Negli ultimi dieci anni, il rendimento annualizzato del 10,6% del fondo ha battuto il Russell 2000 di 0,4 punti percentuali all'anno. Hodges ha battuto l'indice in sei degli ultimi 10 anni solari.

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