Come può il mercato azionario salire con l'aumento della disoccupazione?

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Abbiamo visto tutti i numeri:più di 30 milioni di persone hanno presentato domanda di disoccupazione finora durante la pandemia di coronavirus, e questo è certo di far salire alle stelle i numeri di disoccupazione quasi record che abbiamo visto di recente.

Bene, è esattamente quello che ci si aspetta che accada. Secondo il Congressional Budget Office (CBO), la disoccupazione dovrebbe aumentare dal 3,8% nel primo trimestre del 2020 al 14% nel secondo trimestre. La disoccupazione dovrebbe salire al 16% nel terzo trimestre prima di scendere all'11,7% nel quarto trimestre. Forse la statistica più allarmante per gli investitori a lungo termine è che il CBO si aspetta che la disoccupazione rimanga elevata a un livello del 10,1% fino al 2021 e scenda solo al 9,5% entro il 2021. fine del 2021.

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Il punto è che se pensi che le cose torneranno alla normalità dopo il secondo trimestre, ripensaci.

Perché il mercato azionario è in rialzo?

Da quando è toccato il fondo il 23 marzo, l'indice S&P 500 è cresciuto di quasi il 30%. Per essere sicuro, è ancora di circa il 15% in meno rispetto ai massimi pre-crash, ma questo è un grande oscillazione verso l'alto, soprattutto considerando le cupe proiezioni di disoccupazione.

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La breve spiegazione del perché il mercato è salito alle stelle nelle ultime sei settimane è che il mercato azionario è un indicatore forward, nel senso che trae il suo valore da aspettative di come andranno le cose in futuro. Senza trasformarlo in una lezione di economia, le azioni ottengono il loro valore dal valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri attesi.

(Associated Press/iStock)

Bene, è successo un bel po' dai minimi del 23 marzo che ha cambiato le aspettative. Per nominare i punti salienti:

CARES Act

L'aiuto al coronavirus, Sollievo, e legge sulla sicurezza economica, noto come legge CARES, è stato firmato in legge il 27 marzo. Questo ha fornito fondi per i controlli di stimolo che sono usciti; un aumento settimanale di $ 600 per i sussidi di disoccupazione; prestiti alle piccole imprese attraverso il Payroll Protection Program (PPP); e miliardi in prestiti e sovvenzioni a settori in difficoltà come le compagnie aeree. Penso che possiamo essere tutti d'accordo sul fatto che le future proiezioni economiche sono di gran lunga migliori di quelle che sarebbero state se non fosse stata approvata tale legislazione.

La curva si è appiattita

I nuovi casi giornalieri di coronavirus hanno chiaramente raggiunto il picco in molte parti degli Stati Uniti e si sono stabilizzati nell'intera nazione. E gli ospedali nella maggior parte degli Stati Uniti sono ben al di sotto delle loro capacità. Anche se siamo molto lontani dal metterci alle spalle l'epidemia, è molto meno probabile che travolga il nostro sistema sanitario rispetto a quanto non fosse alla fine di marzo. Più, la curva appiattita ha spinto alcuni stati a iniziare a riaprire la propria economia, che potrebbe aiutare a rimettere le persone al lavoro e aiutare l'economia a iniziare a riprendersi prima del previsto.

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Notizie positive sui trattamenti contro i virus

Al momento dei minimi di marzo, semplicemente non c'erano buone notizie quando si trattava di trattando il virus stesso. Anche se non abbiamo ancora una cura o un vaccino, abbiamo ricevuto delle buone notizie quando è stato rivelato che Scienze di Galaad (NASDAQ:GILD) il farmaco remdesivir si è rivelato efficace nel trattamento di pazienti gravemente malati di COVID-19 negli studi clinici. Da allora il farmaco ha ricevuto l'autorizzazione all'uso di emergenza dalla FDA.

la federazione

La Federal Reserve di certo non ha avuto paura di usare gli strumenti del suo arsenale per aiutare a sostenere l'economia. Aveva già ridotto i tassi di interesse a zero prima che il mercato toccasse il fondo, ma dai minimi di marzo, la Fed ha annunciato un programma di allentamento quantitativo illimitato e un programma di prestiti alle imprese "Main Street" da $ 600 miliardi.

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Il punto è che le proiezioni economiche sembrano certamente cupe. La previsione CBO discussa in precedenza prevede un calo del 39,6% del PIL reale nel secondo trimestre e un rimbalzo del 23,5% nel terzo, e prevede un ritorno alla crescita del PIL con una crescita del 2,8% nel 2021. Senza questi quattro fattori, è giusto dire che queste proiezioni sarebbero tanto peggio.

Quali settori potrebbero soffrire maggiormente di disoccupazione prolungata?

Difficile quantificare gli effetti della disoccupazione in borsa, in quanto crescita economica e occupazione sono due concetti diversi. Avendolo detto, ci sono alcuni settori che potrebbero soffrire più di altri se la disoccupazione rimane elevata almeno fino alla fine del 2021 come i progetti CBO.

Il settore finanziario è un grande esempio. Per una cosa, le proiezioni del CBO richiedono che i tassi di interesse rimangano vicini ai minimi storici per il prossimo futuro, con un rendimento del Tesoro a 10 anni di appena lo 0,7% nel 2021. Le banche traggono profitto prestando denaro e riscuotendo interessi, e con tariffe basse, i margini di profitto potrebbero essere ridotti. E, cosa più importante, l'elevata disoccupazione potrebbe anche portare a un'ondata costante di insolvenze sui prestiti, che potrebbe portare a miliardi di perdite per le banche fino a quando l'economia non si normalizzerà.

I titoli dei beni di consumo discrezionali sono forse il settore più evidente che potrebbe essere interessato. Aziende che vendono cose che le persone vogliono (al contrario di cose che loro bisogno ) tendono ad essere più sensibili alle condizioni economiche sfavorevoli.

Cosa dovrebbero fare gli investitori

Un punto chiave che gli investitori devono tenere a mente è che queste sono solo proiezioni. Sebbene abbiamo appreso molto di più sul nuovo coronavirus di quanto non sapessimo pochi mesi fa, ci sono molte cose che non sappiamo. Nessuno può dirci con certezza quando finirà la pandemia, se arriverà una seconda o una terza ondata di infezioni, o cosa farà ogni singolo stato con il calendario di riapertura delle proprie economie.

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Le proiezioni sulla disoccupazione del CBO includevano ipotesi di distanziamento sociale che continuassero fino a giugno e diminuissero dopo, e includeva la possibilità di una recrudescenza delle infezioni. A seconda di come si evolve la situazione, i dati sulla disoccupazione effettiva (soprattutto fino al 2021) potrebbero essere significativamente più alti o più bassi.

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La migliore linea d'azione per gli investitori è concentrarsi sulla qualità. Acquistare azioni di aziende ben gestite con bilanci solidi è sempre un'ottima strategia a lungo termine, e questo è particolarmente vero in tempi incerti. Warren Buffett afferma che "tutto quello che c'è da investire è raccogliere buoni titoli nei momenti migliori e rimanere con loro finché rimangono buone aziende". E ora è il momento di mettere davvero in pratica queste parole.