Swap dell'Associazione del mercato obbligazionario (BMA)

Che cos'è uno swap di associazione del mercato obbligazionario (BMA)?

Uno swap Bond Market Association (BMA) è un tipo di accordo di swap in cui due parti concordano di scambiare tassi di interesse su obbligazioni di debito, dove il tasso variabile è basato sull'indice SIFMA Municipal Swap degli Stati Uniti. Una delle parti coinvolte scambierà un tasso di interesse fisso con un tasso variabile, mentre l'altra parte scambierà un tasso variabile con un tasso fisso. Il BMA Swap è indicato anche come swap sui tassi d'interesse municipali.

Comprendere lo Swap della Bond Market Association (BMA)

La Bond Market Association (BMA) è un'associazione commerciale defunta che consisteva di broker, rivenditori, sottoscrittori, e banche che si occupavano di titoli di debito. Nel 2006, la BMA si è fusa con la Securities Industry Association per formare la Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA).

BMA contro SIFMA

SIFMA è un gruppo di negoziazione di titoli negli Stati Uniti che rappresenta gli interessi condivisi delle società di intermediazione mobiliare, banche, e società di gestione del risparmio. L'associazione ha creato il Municipal Swap Index della Securities Industry and Financial Markets Association (precedentemente chiamato The Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), che è un indice di mercato di alta qualità composto da centinaia di obblighi di domanda a tasso variabile (VRDO) esenti da imposta.

I VRDO sono obbligazioni municipali a tasso variabile. L'indice è calcolato su base settimanale come media non ponderata dei tassi settimanali delle diverse emissioni VRDO incluse nell'indice. L'indice SIFMA Municipal Swap degli Stati Uniti funge da tasso variabile di riferimento nelle transazioni di swap municipali.

Quando un tasso di interesse viene stipulato da un emittente e una controparte, come un commerciante, Banca, compagnia assicurativa, o altro istituto finanziario, entrambe le parti concordano di scambiare i flussi di pagamento secondo un importo nozionale di capitale che non viene mai scambiato ma utilizzato solo per calcolare i pagamenti del flusso di cassa. In uno swap sui tassi di interesse, due controparti “swap” pagamenti a tasso fisso per pagamenti a tasso variabile.

Uno swap Bond Market Association (BMA) è uno swap su tassi di interesse municipali i cui pagamenti a tasso variabile si basano sull'indice SIFMA. Poiché gli interessi ricevuti dai VRDO si qualificano per determinate esenzioni dall'imposta sul reddito, l'aliquota SIFMA tende a tendere verso un'aliquota che renda la posizione al netto delle imposte di un titolare di VRDO all'incirca equivalente alla posizione al netto delle imposte di un titolare di obbligazioni non esenti.

considerazioni speciali

Proprio come il London InterBank Offered Rate (LIBOR) è la misura più comune delle aliquote imponibili a breve termine, SIFMA è la misura più comune delle aliquote esenti da imposta a breve termine. Il tasso SIFMA viene generalmente scambiato come frazione del LIBOR, che riflette i benefici fiscali sul reddito associati alle obbligazioni comunali.

L'indice SIFMA è solitamente pari al 64%-70% del suo LIBOR a tre mesi equivalente imponibile. Per esempio, supponiamo che il LIBOR a tre mesi sia del 2,29%, e il tasso SIFMA è circa il 67,5% del LIBOR a tre mesi, il tasso SIFMA può essere calcolato come 0,675 * 2,29% =1,55%.

Lo scambio intercontinentale, l'autorità responsabile del LIBOR, smetterà di pubblicare LIBOR USD a una settimana e a due mesi dopo il 31 dicembre, 2021. Tutti gli altri LIBOR verranno sospesi dopo il 30 giugno, 2023.

Esempio di BMA Swap

In uno swap sui tassi di interesse municipale, l'emittente sottoscrive un contratto di swap per convertire sinteticamente il debito a tasso fisso esistente in debito a tasso variabile, o vice versa. Un emittente che ha un debito a tasso fisso ma si aspetta che i tassi di interesse prevalenti sul mercato diminuiscano e non vuole rifinanziare o rimborsare la sua emissione di debito esistente, può scegliere di aggiungere un'esposizione variabile stipulando uno swap BMA.

In questo caso, l'emittente pagherà alla controparte il tasso SIFMA corrente, e la controparte paga all'emittente un tasso di interesse fisso concordato. Però, l'emittente continuerà a pagare ai suoi obbligazionisti gli interessi fissi regolari associati all'emissione obbligazionaria esistente.

Se il tasso variabile è inferiore al tasso fisso, quindi l'emittente riceve dalla controparte un'eccedenza che può essere utilizzata per effettuare il pagamento degli interessi. In effetti, l'esposizione a tasso variabile che l'emittente ha ora riduce i suoi costi complessivi per interessi o pagamenti del servizio del debito.

I vantaggi di due parti che stipulano un accordo di swap sui tassi di interesse possono essere significativi. Spesso, ciascuna delle due imprese coinvolte ha un vantaggio comparato nella sua obbligazione a tasso fisso o variabile. Di conseguenza, per motivi di budget o di previsione, una società può voler stipulare un prestito con un tasso di interesse fisso o variabile in cui non ha un vantaggio comparato.

Lo swap BMA può essere utilizzato per scommettere sulla direzione dei tassi di interesse nel mercato municipale o per coprire l'esposizione al debito statale e locale degli Stati Uniti.