Tre streghe

Cos'è il Triple Witching?

Triple Witching è la scadenza simultanea di stock option, future su indici azionari, e contratti di opzioni su indici azionari tutti nello stesso giorno di negoziazione. Questo accade quattro volte l'anno:il terzo venerdì di marzo, Giugno, Settembre, e dicembre. Poiché tre classi di opzioni che potrebbero condividere lo stesso sottostante scadono tutte lo stesso giorno, può causare un aumento del volume degli scambi e un'azione di prezzo insolita nelle attività sottostanti.

Allo stesso modo, il double witching si verifica quando due classi di opzioni sullo stesso sottostante scadono alla stessa data, e quadrupla strega quando quattro lo fanno.

Punti chiave

• Triple Witching è la scadenza simultanea di stock option, future su indici azionari, e contratti di opzione su indici azionari tutti nello stesso giorno.
• Il triplice stregone si verifica trimestralmente:il terzo venerdì di marzo, Giugno, Settembre, e dicembre.
• Tre giorni di streghe, in particolare nell'ultima ora di trading che precede la campana di chiusura, chiamata la tripla ora delle streghe, può vedere un aumento dell'attività di trading quando i trader chiudono, srotolare, o compensare le loro posizioni in scadenza.

Capire il triplo stregone

I tripli giorni di stregoneria generano attività di trading e volatilità perché i contratti che possono scadere possono richiedere l'acquisto o la vendita del titolo sottostante. Sebbene alcuni contratti derivati ​​vengano aperti con l'intenzione di acquistare o vendere il titolo sottostante, i trader che cercano solo un'esposizione in derivati ​​devono chiudere, srotolare, o compensare le loro posizioni aperte prima della chiusura delle negoziazioni nei tripli giorni di stregoneria.

Tre giorni di streghe, in particolare l'ultima ora di negoziazione precedente la campana di chiusura, conosciuta come la tripla ora delle streghe, può comportare un aumento dell'attività di trading e della volatilità quando i trader chiudono, srotolare, o compensare le loro posizioni in scadenza.

Dal 2002, con il debutto dei futures su azioni singole, ci sono stati effettivamente quattro tipi di contratti in scadenza, il che significa che i giorni di triplice stregoneria sono spesso in realtà una quadrupla stregoneria, anche se questo termine non ha preso piede.

Compensazione delle posizioni future

Un contratto a termine, che è un accordo per acquistare o vendere un titolo sottostante a un prezzo predeterminato in un giorno specificato, impone che la transazione concordata avvenga dopo la scadenza del contratto. Per esempio, un contratto future sull'indice Standard &Poor's 500 (S&P 500) è valutato 250 volte il valore dell'indice. Se l'indice ha un prezzo di $ 2, 000 alla scadenza, il valore sottostante del contratto è di $500, 000, che è l'importo che il titolare del contratto è obbligato a pagare se il contratto può scadere.

Per evitare questo obbligo, il proprietario del contratto chiude il contratto vendendolo prima della scadenza. Dopo aver chiuso il contratto in scadenza, l'esposizione all'indice S&P 500 può essere mantenuta acquistando un nuovo contratto in un mese a termine. Questo è indicato come la stipula di un contratto.

Gran parte dell'azione che circonda i futures e le opzioni nei giorni di triplice stregoneria si concentra sulla compensazione, chiusura, o srotolare posizioni. Per esempio, Contratti Standard &Poor's 500 E-mini, che sono il 20% della dimensione del contratto regolare, sono valutati moltiplicando il prezzo dell'indice per 50. Su un contratto al prezzo di 2, 100, il valore è $ 105, 000, che viene consegnato al titolare del contratto se il contratto è lasciato aperto alla scadenza.

Alla data di scadenza, i proprietari del contratto non accettano la consegna e possono invece chiudere i loro contratti prenotando un'operazione di compensazione al prezzo prevalente in contanti, regolando l'utile o la perdita dai prezzi di acquisto e di vendita. I trader possono anche estendere il contratto compensando l'operazione esistente e prenotando contemporaneamente una nuova opzione o un contratto futures da regolare in futuro, un processo chiamato roll forward dei contratti.

Opzioni in scadenza

Le opzioni che sono in the money (ITM) presentano una situazione simile per i titolari di contratti in scadenza. Per esempio, il venditore di un'opzione call coperta può richiedere la revoca delle azioni sottostanti se il prezzo dell'azione chiude al di sopra del prezzo di esercizio dell'opzione in scadenza.

In questa situazione, il venditore dell'opzione ha la possibilità di chiudere la posizione prima della scadenza per continuare a detenere le azioni o consentire la scadenza dell'opzione e far revocare le azioni.

Le opzioni call scadono in the money e sono redditizie quando il prezzo del titolo sottostante è superiore al prezzo di esercizio nel contratto. Le opzioni put sono in the money quando il prezzo dell'azione o dell'indice è inferiore al prezzo di esercizio. In entrambe le situazioni, la scadenza delle opzioni in-the-money determina transazioni automatiche tra acquirenti e venditori dei contratti. Di conseguenza, le date di tripla stregoneria portano al completamento di una quantità maggiore di queste transazioni.

Triple Witching e arbitraggio

Sebbene gran parte del commercio in chiusura, apertura, e la compensazione di contratti futures e opzioni durante i giorni di triplice stregoneria è correlata alla quadratura delle posizioni, l'aumento dell'attività può anche portare a inefficienze di prezzo, che attira arbitraggisti a breve termine.

Queste opportunità sono spesso i catalizzatori per volumi elevati che si avvicinano alla chiusura nei giorni di tripla stregoneria, poiché i trader tentano di trarre profitto da piccoli squilibri di prezzo con grandi operazioni di andata e ritorno che possono essere completate in pochi secondi.

Nonostante l'aumento complessivo del volume degli scambi, giorni di streghe triple e quadruple non si traducono necessariamente in una forte volatilità.

Esempio reale di triplice stregoneria

Venerdì, 15 marzo, 2019, è stato il primo triplo giorno delle streghe del 2019. Il volume degli scambi fino a questo terzo venerdì del mese ha visto un aumento dell'attività di mercato. Secondo Reuters rapporto, volume degli scambi il 15 marzo, 2019, sulle borse del mercato statunitense era "10,8 miliardi di azioni, rispetto alla media di 7,5 miliardi" degli ultimi 20 giorni di borsa.

Per la settimana che porta al triplice venerdì delle streghe, l'S&P 500 è cresciuto del 2,9% mentre il Nasdaq del 3,8%, e il Dow Jones Industrial Average (DJIA) è cresciuto dell'1,6%. Però, sembra che gran parte dei guadagni siano avvenuti prima del triplo stregamento venerdì perché l'S&P è aumentato solo dello 0,50% mentre il Dow è aumentato solo dello 0,54% venerdì.

Domande frequenti

Che cos'è il Witching e perché è triplo?

Nel folklore, l'ora delle streghe è un momento soprannaturale della giornata in cui le cose malvagie possono essere in atto. Nella negoziazione di derivati, questo si applica colloquialmente all'ora di scadenza del contratto, spesso il venerdì alla chiusura delle contrattazioni. Sulla triplice strega, tre diverse tipologie di contratti scadono contemporaneamente:opzioni su indici quotati, opzioni su azioni singole, e futures su indici. Nei tre giorni di streghe, scadono anche i futures su azioni singole.

Quando si verifica il Triple Witching?

La triplice stregoneria di solito si verifica il terzo venerdì di marzo, Giugno, Settembre, e dicembre, alla chiusura del mercato (16:00 EST).

Perché ai trader interessa il Triple Witching?

Poiché più derivati ​​scadono contemporaneamente, i trader cercheranno spesso di chiudere tutte le loro posizioni aperte prima della scadenza. Ciò può portare a un aumento del volume degli scambi e della volatilità intraday. I trader con ampie posizioni gamma corte sono particolarmente esposti ai movimenti di prezzo che portano alla scadenza. Gli arbitri cercano di trarre vantaggio da tale azione sui prezzi anormali, ma farlo può anche essere piuttosto rischioso.

Quali sono alcune anomalie di prezzo osservate su Triple Witching?

Poiché i trader cercheranno di chiudere o rinnovare le loro posizioni, il volume degli scambi è solitamente superiore alla media su triple witching, che può portare a una maggiore volatilità. Però, un fenomeno interessante osservato è che il prezzo di un titolo può tendere artificialmente verso un prezzo di esercizio con un ampio interesse aperto quando si verifica la copertura gamma.

Ciò può portare il prezzo a "bloccare" lo strike alla scadenza a causa di questo tipo di attività di trading. Bloccare uno strike impone il rischio di pin per i trader di opzioni, in cui diventano incerti sul fatto che debbano o meno esercitare le loro opzioni lunghe che sono scadute al momento del denaro o molto vicino ad esso. Questo è perché, allo stesso tempo, non sono sicuri di quante delle loro posizioni corte simili verranno assegnate.