Arbitraggio sull'indice

Che cos'è l'arbitraggio dell'indice?

L'arbitraggio degli indici è una strategia di trading che tenta di trarre profitto dalle differenze di prezzo tra due o più indici di mercato. Questo può essere fatto in molti modi, a seconda di dove ha origine la discrepanza di prezzo. Può trattarsi di arbitraggio tra lo stesso indice negoziato su due diverse borse valori, oppure può essere arbitraggio tra due indici che hanno un valore relativo standard che si è temporaneamente discostato dal suo standard. Può anche essere arbitraggio tra gli strumenti che replicano l'indice (ad esempio ETF o opzioni su indici), e le componenti che compongono l'indice.

Punti chiave

• L'arbitraggio dell'indice è una strategia di trading che tenta di trarre profitto dalle differenze tra una o più versioni di un indice, o tra un indice e i suoi componenti.
• Le opportunità di arbitraggio possono essere differenze di millisecondi.
• Questo tipo di arbitraggio è più spesso impiegato da grandi istituzioni finanziarie con le risorse necessarie per catturare molte disparità fugaci.
• Il ruolo di questo arbitraggio è quello di mantenere i mercati sincronizzati sul prezzo durante la sessione di negoziazione.

Comprensione dell'arbitraggio sull'indice

La strategia dell'arbitraggio dell'indice viene eseguita acquistando il titolo a un prezzo relativamente basso e vendendo il titolo con un prezzo più alto con l'aspettativa che i due prezzi alla fine corrispondano di nuovo (o siano uguali).

L'arbitraggio su indici è al centro del trading di programmi, dove i computer monitorano le variazioni di millisecondi tra i vari titoli e immettono automaticamente ordini di acquisto o vendita per sfruttare le differenze che (teoricamente) non dovrebbero esistere. È un'alta velocità, processo di trading elettronico che è più spesso perseguito dalle principali istituzioni finanziarie perché le opportunità sono spesso fugaci e sottili come un rasoio.

Il ruolo dell'arbitraggio nei mercati

Tutti i mercati hanno la funzione di riunire acquirenti e venditori per stabilire i prezzi. Questa azione è nota come scoperta del prezzo. L'arbitraggio potrebbe connotare operazioni sgradevoli utilizzate per sfruttare il mercato, ma in realtà serve a tenere in riga il mercato.

Per esempio, se le notizie creano domanda per un contratto futures, ma i trader a breve termine lo esagerano, quindi l'indice non si sposta. Perciò, il contratto future diventa sopravvalutato. Gli arbitri vendono rapidamente i future e acquistano il denaro per riportare in riga la loro relazione.

L'arbitraggio non è un'attività esclusiva dei mercati finanziari. I rivenditori possono anche trovare molti prodotti offerti a prezzi bassi da un fornitore e girarsi per venderli ai clienti. Qui, il fornitore potrebbe avere un eccesso di scorte o una perdita di spazio di archiviazione che richiede la vendita scontata. Però, il termine "arbitraggio" è per lo più associato alla negoziazione di titoli e alle relative attività.

Valore equo dell'indice

Nel mercato dei futures, il fair value è il prezzo di equilibrio per un contratto futures. Questo è uguale al denaro, o prezzo a pronti, dopo aver preso in considerazione gli interessi composti e i dividendi persi perché l'investitore possiede il contratto future, piuttosto che lo stock fisico stesso, in un determinato periodo.

Il valore equo di un contratto futuro è l'importo al quale il titolo dovrebbe essere negoziato. Lo spread tra questo valore, chiamato base o spread di base, è il punto in cui entra in gioco l'arbitraggio dell'indice.

Il valore equo può mostrare la differenza tra il prezzo dei futures e quanto costerebbe possedere tutte le azioni di un indice specifico. Per esempio, la formula per il fair value sul contratto futures S&P è:

(Fair value =contanti * {1+r(x/360)} – dividendi)

In cui si:

• Cash è l'attuale valore in contanti di S&P.
• R è il tasso di interesse corrente che verrebbe pagato a un broker per acquistare tutte le azioni dell'indice S&P 500.
• I dividendi sono i dividendi totali pagati fino alla scadenza del contratto futures espressi in termini di punti sul contratto S&P.

Esempi di arbitraggio su indici

L'S&P 500

Uno degli esempi più noti di questa strategia di trading include il tentativo di catturare la differenza tra dove vengono scambiati i futures S&P 500 e i prezzi pubblicati dell'indice S&P 500 stesso. L'arbitraggio dell'indice S&P 500 è spesso chiamato trading di base. La base è lo spread tra i prezzi di mercato cash e futures.

Il prezzo teorico di questo indice dovrebbe essere accurato se sommato come calcolo ponderato per la capitalizzazione di tutti i 500 titoli nell'indice. Qualsiasi differenza tra quel numero, in tempo reale, e il prezzo di negoziazione dei futures, dovrebbe rappresentare un'opportunità. Se i componenti fossero più economici, quindi l'esecuzione istantanea di un ordine di acquisto su tutti i 500 titoli e la vendita dell'importo equivalente di contratti future a prezzo più elevato dovrebbe produrre una transazione priva di rischi.

Naturalmente, una tale strategia richiederebbe un capitale significativo, commercio ad alta velocità, e poche o nessuna commissione o altri costi. Dati questi fattori, una tale strategia ha maggiori probabilità di essere redditizia se eseguita da operazioni bancarie e di intermediazione su larga scala. Tali istituzioni possono eseguire grandi operazioni e comunque guadagnare con differenze molto piccole. Più componenti dell'indice, maggiori sono le possibilità che alcuni di essi abbiano un prezzo errato, e maggiori sono le opportunità di arbitraggio. Perciò, l'arbitraggio su un indice di pochi titoli ha meno probabilità di fornire opportunità significative.

Fondi negoziati in borsa

I trader possono anche utilizzare strategie di arbitraggio su fondi negoziati in borsa (ETF) allo stesso modo. Poiché la maggior parte degli ETF non viene scambiata attivamente come i principali futures su indici azionari, le possibilità di arbitraggio sono abbondanti. Gli ETF sono talvolta soggetti a importanti distorsioni del mercato, anche se i prezzi dei titoli dei componenti sottostanti rimangono stabili.

Attività di trading il 24 agosto 2015, offerto un caso estremo in cui un forte calo del mercato azionario ha causato prezzi di domanda e offerta irregolari per molti titoli, compresi i componenti dell'ETF. La mancanza di liquidità e i ritardi nell'inizio delle negoziazioni per questi titoli sono stati problematici per il calcolo esatto dei prezzi dell'ETF. Questo ritardo ha creato rotazioni estreme e opportunità di arbitraggio.