Spiegatore:perché l'economia giapponese è bloccata in uno schema di tenuta

La Banca del Giappone sta tirando fuori un'altra nuova politica monetaria dal suo bagaglio di trucchi nel tentativo di combattere la deflazione, questa volta è "controllo della curva di rendimento". Questa è l'ultima di una storia di politica monetaria insolita, come tassi di interesse negativi, che la banca sostiene siano stati efficaci nel migliorare l'economia giapponese.

Come parte della nuova politica, la banca centrale manterrà il rendimento dei titoli di stato a 10 anni a zero. Di solito le banche centrali controllano solo i tassi di interesse a breve termine, ma la banca vuole rendere più ripida la curva dei rendimenti, aumentando la differenza tra i rendimenti delle obbligazioni a breve termine (negativo in Giappone) e delle obbligazioni a lungo termine.

Questo è progettato per liberare più denaro nelle banche commerciali in Giappone per gli investimenti. Oltre a questo, la Banca del Giappone continuerà ad acquistare annualmente circa 80 trilioni di yen in titoli di stato giapponesi.

La domanda è quanto sarà efficace il nuovo schema, soprattutto perché il tasso obiettivo annunciato dell'obbligazione a 10 anni è intorno al suo attuale tasso di mercato, quindi è improbabile che la situazione attuale cambi.

Tuttavia, la politica monetaria non è stata in grado di controllare la deflazione e il debito nazionale del Giappone rimane elevato. La banca è limitata nelle politiche che può attuare. Senza un impulso ad altre attività economiche, come un aumento dell'occupazione, gli effetti delle politiche non dureranno a lungo.

Ciò che serve è una sinergia tra le misure di politica monetaria della banca e le politiche fiscali del governo. Ciò significa che il governo del Giappone dovrà intensificare alcune politiche di stimolo coerenti per rallegrare l'economia il prima possibile.

Quello che il Giappone ha provato finora

L'economia giapponese è ferma da molto tempo. Dal 1995 al 2005, Il PIL del Giappone è sceso da quasi 5,3 trilioni di dollari a 4,5 trilioni di dollari, allo stesso tempo il paese ha anche sperimentato la deflazione.

Quando Shinzo Abe fu eletto Primo Ministro del Giappone, ha definito una serie di politiche economiche, soprannominato "Abenomics", cercare di promuovere gli investimenti privati, rilancio dell'economia nazionale.

Un altro obiettivo di Abenomics è correggere l'eccessivo deprezzamento dello yen, tuttavia questo non si è ancora dimostrato efficace. Dopo che Abe ha nominato Haruhiko Kuroda nuovo governatore della Banca del Giappone nel 2013, lo yen si è drasticamente deprezzato. Nel 2011, il tasso di cambio tra dollaro USA e yen giapponese era di quasi 76 yen per 1 dollaro USA, dopo la nomina di Kuroda, è andato sopra i 100 yen a 1 dollaro USA.

La Banca del Giappone ha attuato audaci politiche monetarie espansive sin dalla nomina di Kuroda, pensando che l'economia giapponese sia in lenta ripresa. Il primo strumento che la banca ha cercato di stimolare l'attività economica è stata un'ampia operazione di acquisto di obbligazioni.

Quando una banca centrale acquista obbligazioni, inietta denaro nel settore finanziario di un paese. L'aspettativa è che il denaro iniettato fluirà nel resto dell'economia e stimolerà la produzione e il consumo. Questo a sua volta inizierà ad aumentare i livelli dei prezzi, aiutare il governo a raggiungere un obiettivo di inflazione.

Ha funzionato per un po' in Giappone. Però, recentemente la deflazione mostra che l'effetto di questa politica monetaria è svanito.

Secondo i dati del FMI, il tasso annuo di inflazione nel 2013 è stato dello 0,36%. Nel 2014 ha mostrato qualche promessa in aumento al 2,75%. Ma è tornato allo 0,79% nel 2015.

Il Bureau of Statistics del Giappone mostra che l'indice dei prezzi al consumo per il Giappone, una delle misure dell'inflazione, era 99,6 a luglio. È diminuito dello 0,2% rispetto al mese precedente e dello 0,4% nel corso dell'anno. Tutti segni di deflazione.

Potrebbero esserci molte ragioni per questo tipo di deflazione, ma uno dei problemi più seri in Giappone è l'enorme debito nazionale. Il debito pubblico lordo del Giappone è del 226% del PIL e la situazione fiscale del Giappone sta entrando in un territorio che non abbiamo mai visto.

Nell'aprile 2014 l'imposta sui consumi è stata aumentata dal 5% all'8% nel tentativo di aumentare le entrate del governo e combattere il debito. Ma secondo il FMI, l'incremento del debito pubblico è diminuito ma il debito pubblico stesso non diminuisce.

L'enorme debito nazionale è una minaccia per sistemi economici solidi e per il mantenimento del sistema di sicurezza sociale, o servizi pubblici. Il Giappone ha bisogno di ridurre il debito nazionale il prima possibile.

Da gennaio 2016 la Banca del Giappone applica un tasso di interesse negativo su una parte delle riserve che le banche commerciali detengono presso la banca. Ciò significa che la banca centrale addebita una commissione alle banche commerciali, invece di queste banche che ricevono un interesse in cambio del deposito di denaro.

L'obiettivo è incoraggiare le banche a destinare il denaro a usi più produttivi per l'economia, come investire nelle imprese. I dati della Banca Mondiale mostrano che questo tipo di credito al settore privato è in aumento in Giappone dal 2011, ma non c'è stata una risposta evidente nell'economia.

Se una banca centrale soccombe alle pressioni del governo e attua una politica monetaria espansiva eccessivamente aggressiva, può portare alla disfunzione dell'intera economia. La legge giapponese afferma l'importanza dell'indipendenza e della neutralità della banca centrale dal governo nel decidere la politica monetaria. Ma la legge afferma anche che la politica monetaria di base della Banca del Giappone dovrebbe essere coerente con la politica economica del governo.

Se questo quadro continuerà o meno a funzionare dipende dal fatto che le politiche fiscali e monetarie possano funzionare in sinergia nell'economia giapponese.