Geyser di diamanti:l'Islanda trasgressiva completa la sua miracolosa fuga economica

Gli islandesi scontenti hanno recentemente costretto il loro primo ministro a dimettersi, e stanno minacciando di consegnare il potere a sedicenti pirati a elezioni anticipate. Ma mentre altri elettori europei stanno eliminando i partiti tradizionali per debolezza, Reykjavik si sta ribellando per la forza. A differenza dei paesi della zona euro (centrali e periferici) che rimangono profondamente vincolati da un debito estero eccessivo, L'Islanda ha appena pagato i suoi obblighi esteri di 61 miliardi di dollari, riportandoli al livello di sicurezza del 2006.

Il paese che ha subito in proporzione il più grande collasso finanziario del mondo nel 2008 è ora destinato a esplodere di nuovo poiché si diversifica dal pesce, turismo e alluminio in energie rinnovabili e tecnologie dell'informazione. Il suo PIL, già tra i più alti al mondo pro capite, è tornato al di sopra del livello pre-crisi e destinato a salire (secondo le previsioni della banca centrale) del 4% nel 2016 e nel 2017, il doppio dei tassi dell'eurozona e del Regno Unito.

Sebbene le sue banche sovradimensionate siano state una delle cause della crisi finanziaria globale, L'Islanda ha risposto al loro crollo in modo opposto rispetto al resto d'Europa – e contro la saggezza ricevuta dalla maggior parte degli economisti. Ha permesso alla sua valuta di diminuire di valore - un'opzione non disponibile per i membri della zona euro, che ha dovuto ridurre salari e prezzi attraverso la “svalutazione interna”. Ha nazionalizzato le grandi banche che avevano accumulato debiti insostenibili, salvando solo la frazione che serviva l'economia interna. Ha imposto controlli sui capitali in modo che i creditori delle banche e altri investitori stranieri non potessero ritirare i loro soldi. gente del posto, compresi i fondi pensione, non poteva investire all'estero.

Andiamo fiscale

La banca centrale ha anche inasprito la politica monetaria. Il suo tasso ufficiale ha raggiunto il picco del 18% nel 2009, ed era ancora al 5,75% questo mese. Nel Regno Unito, zona euro e USA, le banche centrali hanno spinto i tassi quasi a zero e hanno applicato il quantitative easing. Sfidando l'austerità che ha prevalso in tutta Europa, L'Islanda ha poi permesso alla politica fiscale di sopportare lo sforzo economico e sociale. In particolare, il denaro pubblico è stato utilizzato per alleggerire le famiglie dal debito che altrimenti avrebbe bloccato qualsiasi ripresa della spesa.

L'economista Paul Krugman, forse protetto dall'ortodossia da un premio Nobel, ha ripetutamente attirato l'attenzione sul modo in cui queste politiche hanno permesso all'Islanda, che infrangeva le regole, di riprendersi molto prima dei paesi meno colpiti della zona euro - persino l'Irlanda, il poster child per le convenzionali “politiche di adeguamento”.

Fino ad ora, i critici hanno avuto una potente risposta a questo improbabile raggio di sole nordico. Hanno detto che era una falsa alba. Hanno sostenuto che l'intera ripresa è stata ottenuta solo grazie a draconiani controlli sui capitali, in vigore dal novembre 2008. Rimuoverli sarebbe doloroso, ma non riuscire a sollevarli prontamente avrebbe conseguenze altrettanto disastrose. Gli investitori stranieri disperano di riavere indietro i loro soldi intrappolati, rendendo impossibile per gli islandesi prendere nuovamente in prestito anche per investimenti proficui lontano dalle banche. I critici hanno affermato che i risparmi degli investitori nazionali sarebbero, senza nessun altro posto dove andare, trasformare i già forti boom del turismo e degli investimenti in borsa in bolle surriscaldate il cui scoppio scatena ulteriori problemi.

Emergere dai controlli sui capitali è notoriamente complicato, soprattutto quando sono in vigore da otto anni e quando è piccolo, economia aperta con una ristretta base produttiva di principalmente pescatori di merluzzo e whale-watching. E così i pessimisti tendono a suggerire che quando i controlli si alzano, l'intera storia della fuga da favola si svelerà. In questo scenario di uscita da incubo, La valuta islandese (la corona) crollerà mentre i fondi esteri fuggono, per non tornare mai. I tassi di interesse saliranno ancora più in alto per salvare il tasso di cambio, soffocamento degli investimenti, senza fermare l'inflazione galoppante innescata dall'aumento del costo delle importazioni. La corona più debole lascerà il paese che lotta per onorare il suo debito estero residuo, nonostante la sua recente riduzione.

Capitalismo di Kronur

In pratica, L'Islanda ha riacquistato forza economica all'interno della sua gabbia dorata – nella misura in cui ora può uscire, fonderlo e rivendere l'oro. Gli avanzi di conto corrente consentiti dalla svalutazione, e le attività bancarie nazionalizzate che hanno riacquistato valore dopo il ritorno dell'economia alla crescita, hanno consentito il rimborso di così tanto debito estero che il resto sarà gestibile, anche se la valuta affonda quando i controlli vanno. È un netto contrasto con la zona euro e in particolare con la Grecia, che ha dovuto chiedere ai suoi creditori la cancellazione del debito che non inizierà fino al 2018.

Le probabilità di un crollo della corona sono diminuite perché il conto corrente è tornato in attivo (le transazioni estere portano più denaro di quanto prelevano), e perché gli investitori stranieri sono di nuovo attratti dall'Islanda. A loro piacciono i suoi alti tassi di interesse, prospettive di crescita e opportunità di investimento. Le famiglie e le imprese islandesi possono vivere con costi di prestito più elevati perché hanno pagato i loro debiti, mentre i redditi sono aumentati rapidamente.

Sebbene un'isola remota con una popolazione di 300, 000 e risorse naturali uniche potrebbero essere respinte come un caso speciale, Il notevole rinascimento dell'Islanda rende i suoi rimedi una seria sfida all'ortodossia. Krugman non è l'unico a trovare lezioni utili in questa saga nordica. Il FMI, che insisteva sulla libera circolazione dei capitali come prerequisito per l'assistenza e il recupero, ha pubblicato una ricerca che assegna ai controlli sui capitali un ruolo prezioso nel mantenimento della stabilità in un mondo di volatili flussi di denaro internazionali.

corsari, non privatizzatori

La puntura in questa storia improbabile si rivela essere politica, non finanziario. La ripresa è stata pianificata dai socialdemocratici e dal partito dei Verdi in Islanda in una coalizione 2009-13, e portato verso il completamento da una coalizione del Partito dell'Indipendenza e dei Progressisti. Però, Sembra che gli elettori islandesi abbiano arrotondato tutti i gruppi politici che servivano da governo e opposizione. The Pirates – lanciata in Islanda nel 2012 come campagna per più democrazia e libertà di informazione – ha condotto recenti sondaggi di opinione con un impressionante 40%, e sono ben posizionati per guidare qualsiasi governo formato dopo le elezioni anticipate di questo autunno.

L'ortodossia neoliberista potrebbe ancora tornare – sotto forma di David Oddsson, chi (come ministro delle finanze, primo ministro e governatore della banca centrale) è stato un artefice della liberalizzazione finanziaria che ha preceduto il crollo del 2008, e che si è unito a un campo insolitamente affollato. Ma se la politica normale viene ripristinata, è solo perché l'economia altamente anormale ha rimediato agli errori passati delle élite.