Il dibattito dividendo vs riacquisto di azioni

AzionistiAzionistaUn azionista può essere una persona, società, o organizzazione che detiene azioni in una determinata società. Un azionista deve possedere almeno una quota di azioni o fondi comuni di una società per renderli un proprietario parziale. investire in società quotate in borsa per l'apprezzamento del capitale e il reddito. Ci sono due modi principali in cui una società restituisce i profitti ai suoi azionisti:dividendi in contanti e riacquisto di azioniRiacquisto di azioniUn riacquisto di azioni si riferisce a quando la direzione di una società pubblica decide di riacquistare azioni della società precedentemente vendute al pubblico. Una società può decidere di riacquistare le sue azioni per inviare un segnale di mercato che il suo prezzo delle azioni potrebbe aumentare, gonfiare le metriche finanziarie denominate dal numero di azioni in circolazione (ad es. utile per azione o EPS), o semplicemente perché vuole aumentare la propria quota di partecipazione nella società. Le ragioni che guidano la decisione strategica sul dividendoDividenUn dividendo è una quota di utili e utili non distribuiti che un'azienda paga ai suoi azionisti. Quando una società genera un profitto e accumula utili non distribuiti, tali guadagni possono essere reinvestiti nell'attività o pagati agli azionisti come dividendo. vs riacquisto di azioni differiscono da società a società e si basano su diversi fattori come il prezzo corrente delle azioni della società, la sua visione a lungo termine, struttura fiscale applicabile alla società e ai suoi azionisti, il messaggio che l'azienda vuole dare agli stakeholderStakeholderNel business, uno stakeholder è un individuo, gruppo, o parte che ha un interesse in un'organizzazione e nei risultati delle sue azioni. Esempi comuni, Opportunità di investimento, eccetera.

Prima di analizzare il processo decisionale, esaminiamo le basi di entrambi questi termini:

DividendiDividendUn dividendo è una quota degli utili e degli utili non distribuiti che una società paga ai suoi azionisti. Quando una società genera un profitto e accumula utili non distribuiti, tali guadagni possono essere reinvestiti nell'attività o pagati agli azionisti come dividendo.

I dividendi sono distribuiti come parte dell'utile al netto delle imposte della società. Le società ricche di liquidità pagano dividendi per mantenere l'interesse degli azionisti nelle sue azioni ed è un metodo comune per restituire il denaro in eccesso agli investitori. Questo è importante anche per gli investitori che cercano flussi di cassa regolariCash FlowCash Flow (CF) è l'aumento o la diminuzione della quantità di denaro di un'impresa, istituzione, o individuo ha. In finanza, il termine viene utilizzato per descrivere la quantità di denaro (valuta) che viene generata o consumata in un determinato periodo di tempo. Ci sono molti tipi di CF, soprattutto quelli che dipendono da loro. I dividendi percepiti dagli azionisti sono tassati in modo diverso e, quindi, diventano importanti dal punto di vista della pianificazione fiscale.

Riacquisto di azioniRiacquisto di azioniUn riacquisto di azioni si riferisce a quando la direzione di una società per azioni decide di riacquistare azioni della società che erano state precedentemente vendute al pubblico. Una società può decidere di riacquistare le sue azioni per inviare un segnale di mercato che il suo prezzo delle azioni potrebbe aumentare, gonfiare le metriche finanziarie denominate dal numero di azioni in circolazione (ad es. utile per azione o EPS), o semplicemente perché vuole aumentare la propria partecipazione nella società.

Un riacquisto di azioni è un processo in cui la società acquista le proprie azioni dai suoi azionisti e, così, riduce il numero totale di azioni in circolazione Azioni diluite in circolazione Le azioni completamente diluite in circolazione sono il numero totale di azioni che una società avrebbe se tutti i titoli diluiti fossero esercitati e convertiti in azioni. nell'azienda. Il prezzo di riacquisto offerto agli azionisti è generalmente superiore al prezzo di mercato corrente, che li incentiva a partecipare al processo. Questo processo è particolarmente utile quando la direzione ritiene che il prezzo delle azioni della società sia sottovalutato. Sottovalutato Un'attività sottovalutata è qualsiasi investimento che può essere acquistato per un valore inferiore al suo valore intrinseco. Per esempio, se un'azienda mostra un valore intrinseco di $ 11 e vuole spingere il prezzo verso l'alto. I riacquisti consentono inoltre alla società di trasferire ai propri azionisti la liquidità in eccedenza rimasta inattiva sul bilancio.

Le aziende formulano una strategia su Dividendo vs riacquisto di azioni, in quanto comporta determinati requisiti di legge, restrizioni all'emissione di nuove azioni per un certo periodo, l'obbligo di mantenere un certo rapporto debito/capitale proprio, fonti di finanziamento, eccetera.

Perché dividendo in contanti?

Il dividendo in contanti fornisce un flusso regolare di denaro per gli investitori. Consente all'azionista di rimanere investito nella società e di ricevere comunque flussi di cassa regolari. Il dividendo in contanti può essere un grande incentivo per gli investitori che fanno molto affidamento sui loro investimenti per far fronte alle spese di soggiorno. Spese Una spesa è un tipo di spesa che scorre attraverso il conto economico e viene detratta dalle entrate per arrivare al reddito netto. Dovuto al, in particolare gli investitori in pensione che potrebbero non avere un'altra fonte di reddito RedditoIl reddito si riferisce al denaro guadagnato da un individuo per la fornitura di un servizio o come scambio per la fornitura di un prodotto. Il reddito guadagnato da un individuo viene utilizzato per finanziare le spese quotidiane, nonché investimenti in fondi. Alcuni dei tipi di reddito più comuni includono gli stipendi, reddito da lavoro autonomo, commissioni, e bonus..

Poiché la dimensione del pagamento di un dividendo è inferiore, rispetto a un riacquisto, consente all'azienda di mantenere una struttura di capitalizzazione conservativa ogni trimestre anziché limitarsi a detenere grandi pile di contantiCashIn finanza e contabilità, denaro si riferisce al denaro (valuta) che è prontamente disponibile per l'uso. Può essere conservato in forma fisica, modulo digitale, .

Fonte:Compustat

Perché riacquistare?

I riacquisti sono chiaramente un modo più efficiente sotto il profilo fiscale per restituire il capitaleCapitalCapital è tutto ciò che aumenta la capacità di generare valore. Può essere utilizzato per aumentare il valore in un'ampia gamma di categorie, come finanziaria, sociale, fisico, intellettuale, ecc. Negli affari e nell'economia, i due tipi più comuni di capitale sono finanziario e umano. agli azionisti perché l'investitoreInvestitore accreditatoUn investitore accreditato si riferisce a un investitore individuale o istituzionale che ha soddisfatto determinati requisiti stabiliti dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti. Gli investitori accreditati possono acquistare titoli che non sono disponibili per altri investitori e che non sono stati registrati presso alcuna autorità di regolamentazione. non comporta alcuna imposta aggiuntiva sul processo di vendita di riacquisto. Imposte Imposte dirette Le imposte dirette sono un tipo di imposte che un individuo paga e che vengono pagate direttamente o direttamente al governo, come l'imposta sul reddito, tassa sui sondaggi, tassa territoriale, ed è applicabile solo sulla vendita effettiva di azioni, mentre i dividendi sono soggetti a imposte comprese tra il 15% e il 20%. In alcuni paesi, i pagamenti dei dividendi attirano anche un'imposta sulla distribuzione dei dividendi (DDT), il che significa per ogni $ 1,00 pagato agli azionisti, l'azienda deve pagare $ 1,20 o $ 1,30 a seconda della tariffa DDT. Questo processo favorisce il concetto di riacquisto più che di dividendi in contanti.

Vantaggi dei riacquisti

• Impedisce un calo del valore di un titolo riducendo l'offerta del titolo
• Con la riduzione delle azioni in circolazione, l'Earning Per Share (EPS) della società migliora. Questa è una buona indicazione della redditività della società e potrebbe aumentare il prezzo delle sue azioni nel lungo periodo.

L'esempio seguente mostra l'impatto sull'EPS se una società riacquista il 20% delle sue azioni, cioè., riduzione delle azioni da 100, 000 a 80, 000:

Pre-acquisto Post-riacquisto Utile disponibile per gli azionisti$1, 000, 000$1, 000, 000 n. di Azioni100, 00080, 000 Guadagno per azione$ 10.00$ 12.50

• Viene utilizzato come strategiaStrategiaCorporate e guide di strategia aziendale. Leggi tutti gli articoli e le risorse di CFI sulla strategia aziendale e aziendale, concetti importanti che gli analisti finanziari devono incorporare nella loro modellazione e analisi finanziaria. Il primo a muovere ha il vantaggio, Le 5 forze di Porter, SWOT, vantaggio competitivo, potere contrattuale dei fornitori da parte del management per dimostrare la propria fiducia nell'azienda e per inviare un messaggio che il titolo è sottovalutato. Per esempio, se un titolo viene scambiato a $ 120 e la società annuncia un riacquisto a $ 150, creerà immediatamente valore per i suoi azionisti e il prezzo tenderà a salire.
• Aiuta l'azienda a utilizzare il denaro in eccesso che rimane inattivo a causa della mancanza di opportunità. Il denaro inutilizzato non genera entrate aggiuntive per l'azienda. Questo è vero per aziende come Apple che detengono liquidità in eccesso.
• Se i promotori non prendono parte al processo di riacquisto, aumenta le partecipazioni dei promotori e quindi, impedisce una potenziale acquisizione da parte dei rivali. Fornisce inoltre alla direzione/azienda un maggiore controllo e migliora il processo decisionale, perché ci sono meno azioni di proprietà del pubblico. Per esempio, affrontare le questioni relative al processo decisionale, Google ha creato due classi di azioni, uno con diritto di voto e un altro senza diritto di voto.
• I dividendi restituiscono denaro a tutti gli azionisti, mentre un riacquisto di azioni restituisce denaro solo agli azionisti autoselezionati. Quindi, quando una società paga un dividendo, tutti ricevono denaro in base alla proporzione della loro partecipazione indipendentemente dal fatto che abbiano bisogno di contanti o meno. Però, in caso di riacquisto di azioni, gli investitori decidono se partecipare o meno al processo. Questo dà loro anche la possibilità di cambiare il loro modello di partecipazione azionaria.
• Un EPS più elevato abbasserebbe il rapporto P/E, che è visto positivamente nel mercato azionario. Così, un EPS più elevato abbinato a un rapporto P/E più basso e un ROA più elevato dovrebbero avere un impatto complessivamente positivo sul prezzo del titolo.
• Il riacquisto fornisce anche liquiditàLiquiditàNei mercati finanziari, la liquidità si riferisce alla rapidità con cui un investimento può essere venduto senza incidere negativamente sul suo prezzo. Più un investimento è liquido, più velocemente può essere venduto (e viceversa), e più è facile venderlo per un valore equo. Tutto il resto è uguale, le attività più liquide vengono scambiate a premio e le attività illiquide vengono scambiate a sconto. opportunità per un titolo scambiato in modo sottile.

Svantaggi dei riacquisti

• Può indicare che l'azienda non ha opportunità redditizie in cui investire, che potrebbe inviare un cattivo segnale agli investitori a lungo termine che cercano un apprezzamento del capitale.
• Potrebbe anche dare un segnale negativo sulla fiducia della società in se stessa e i promotori potrebbero decidere di vendere la propria quota.
• Il processo di riacquisto richiede tempo e richiede comunicazioni alle borse valori e approvazioni da parte degli organismi di regolamentazione. Implica anche l'assunzione di banchieri d'investimento, che diventa un affare costoso per l'azienda.

Argomento di studio

Accento, azienda leader nel settore informatico, restituisce il 100% + del suo reddito netto annuale ai suoi azionisti utilizzando entrambe le modalità di restituzione del capitale, cioè., una combinazione di pagamenti di dividendi e riacquisti, con la società che preferisce i riacquisti ai dividendi in un rapporto di circa il 65% al ​​35% negli ultimi 3-4 anni. Questo è un ottimo caso di dividendo vs riacquisto di azioni.

Di seguito è riportata l'istantanea del ritorno di liquidità della società ai suoi azionisti negli ultimi 5 anni:

Importo in USD M FY12 FY13 FY14 FY15 FY16 Dividendi pagati ($)9511, 1221, 2551, 3531, 438Riacquisto di azioni ($)2, 0992, 5442, 5592, 4532, 605Capitale totale restituito ($)3, 0503, 6663, 8143, 8064, 043

Fonte:rapporti aziendali

Il ROE FY16 di Accenture si attesta a ~47%, ma se la società avesse seguito una struttura di capitale conservatrice o pagato dividendi piuttosto che effettuare un riacquisto, il suo ROE sarebbe stato ~13,4% appesantito dal suo enorme mucchio di liquidità.

Il riscatto vince

La discussione di cui sopra sul dividendo rispetto al riacquisto di azioni presenta una piattaforma interessante per decidere la struttura ottimale del capitale e il suo impatto sui prezzi delle azioni, valutazioni, ecc. Tuttavia, sembra ragionevole concludere che, nonostante alcune preoccupazioni e casi eccezionali, un riacquisto è una situazione vantaggiosa per entrambe le società e gli azionisti.

Il processo di riacquisto, però, è un po' noioso e costoso in quanto comporta numerosi documenti e approvazioni da parte delle borse. La società e gli azionisti guadagnano in egual peso da un'offerta di riacquisto, rendendolo un'opzione attraente per entrambi.

Dopo aver discusso quanto sopra, va tenuto presente che i riacquisti non devono essere intrapresi per nessun secondo fine o per inviare segnali errati e creare confusione nelle menti degli stakeholder in questa era di corporate governance.

Applicazioni nella modellazione finanziaria

Nella modellazione finanziariaCos'è la modellazione finanziariaLa modellazione finanziaria viene eseguita in Excel per prevedere le prestazioni finanziarie di un'azienda. Panoramica di cos'è la modellazione finanziaria, come e perché costruire un modello., è importante prendere in considerazione le decisioni relative al pagamento di un dividendo rispetto al riacquisto di azioni. Esistono vari tipi di modelli Tipi di modelli finanziari I tipi più comuni di modelli finanziari includono:modello a 3 dichiarazioni, modello DCF, modello M&A, modello LBO, modello di bilancio. Scopri i primi 10 tipi in cui questa decisione può essere applicata, Compreso:

• 3 modello di rendiconto3 Modello di rendicontoUn modello di 3 rendiconto collega il conto economico, bilancio, e rendiconto finanziario in un unico modello finanziario connesso dinamicamente. Esempi, guida
• Modello DCF (Discounted Cash Flow)Guida gratuita alla formazione del modello DCFUn modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'azienda. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda
• Modello di fusione e acquisizioneCome costruire un modello di fusioneUn modello di fusione è l'analisi di due società che si combinano per formare un'unica entità aziendale e il relativo impatto sui dati finanziari.
• Modello LBOModello LBOUn modello LBO è costruito in Excel per valutare una transazione di leveraged buyout (LBO), l'acquisizione di una società finanziata utilizzando un importo significativo di debito.

Nella sezione delle ipotesi del modello, creare un'area per i dividendi trimestrali/annuali nonché il valore delle azioni da riacquistare. I dividendi usciranno dagli utili non distribuiti, ma le azioni in circolazione rimarranno le stesse. Un riacquisto ridurrà il conto capitale azionario e ridurrà il numero di azioni in circolazione nel modello.

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Risorse addizionali

Questa è stata una guida al dibattito dividendo vs riacquisto di azioni. Per continuare ad apprendere ed espandere le tue conoscenze, dai un'occhiata a queste risorse CFI aggiuntive per far avanzare la tua carriera:

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