Individuazione di aziende che potrebbero essere in difficoltà

Voglio deviare solo un po' dalla nostra normale formazione tecnica e dare un'occhiata a una preoccupazione più grande per l'investitore di oggi. La maggior parte degli investitori ignora davvero i segnali di avvertimento lanciati da un'azienda in difficoltà. Quanti di voi ricordano WorldCom ed Enron? In un passato non troppo lontano queste società possedevano capitalizzazioni di mercato per centinaia di miliardi di dollari. Oggi, non esistono. I loro crolli sono stati una sorpresa per la maggior parte del mondo, compresi i loro investitori. Anche i grandi azionisti, molti di loro con una pista interna, stati colti alla sprovvista. Milioni di investitori individuali sono stati bruciati da queste società nella bolla, ma anche le istituzioni più perspicaci sono rimaste intrappolate. Ulteriore, continuiamo a vedere regolarmente storie di nuovi problemi contabili con nuove società. A causa della pressione per raggiungere i numeri sugli utili, molto probabilmente i leader aziendali continueranno a pattinare nell'area grigia in futuro. Non è detto che sia facile individuare un incidente ferroviario aziendale prima che accada. Si tratta di lavoro, ma "calciando le gomme" regolarmente, anche l'investitore medio può identificare potenziali problemi. Ecco alcune linee guida generali per individuare le aziende che potrebbero avere problemi.

Primo, tenere un sopracciglio alzato al flusso di cassa. Il flusso di cassa è considerato la linfa vitale di un'azienda ed è il modo più affidabile per assicurarti di non contenere un mucchio di trucchi contabili nei tuoi certificati azionari. Quando i pagamenti in contanti di un'azienda superano l'incasso, il flusso di cassa della società è negativo. Se ciò si verifica per un periodo prolungato, è un segno che i contanti in banca possono diventare pericolosamente bassi. Senza nuove iniezioni di capitale da azionisti o finanziatori, un'azienda in questa situazione può trovarsi rapidamente fuori mercato. Ci sono alcune aziende che, durante un mercato orso, può avere solo temporaneamente un flusso di cassa negativo. Ma, non è insolito. Quello su cui vuoi concentrarti è l'andamento del flusso di cassa. In sostanza, vuoi concentrarti su quello che viene definito il tasso di combustione di un'azienda. Se un'azienda brucia denaro troppo velocemente, corre il rischio di fallire. Come esempio, Il flusso di cassa di Enron è sceso da 90 milioni di dollari negativi nel primo trimestre 2000 a un preoccupante negativo di 457 milioni di dollari l'anno successivo.

Secondo, vuoi prestare attenzione ai livelli di indebitamento di un'azienda. Il rimborso degli interessi esercita una pressione sul suddetto flusso di cassa, e questa pressione rischia di essere moltiplicata per le aziende in difficoltà. Le aziende in difficoltà offrono alle banche maggiori rischi di insolvenza, quindi devono pagare un tasso di interesse più elevato. Il debito tende quindi a ridurre i loro rendimenti. Una misura da considerare per la salute del debito è il rapporto Debt-to-Equity (D/E) totale. Infatti, è la misura più comunemente utilizzata per il rischio di fallimento. Confronta il debito combinato a lungo ea breve termine di un'azienda con il patrimonio netto. Le società ad alto debito hanno rapporti D/E più elevati rispetto alle società con basso debito. Secondo gli specialisti del debito, le società con rapporti D/E inferiori a 0,5 hanno un debito basso. E ciò significa che gli investitori prudenti daranno uno sguardo più da vicino alle società con rapporti D/E di 0,5 e oltre.

Sfortunatamente, aziende come Enron possono mascherare il loro debito totale attraverso quello che viene chiamato "debito fuori bilancio", ma questo è un argomento per un altro articolo. Consideriamo i livelli di indebitamento di Enron prima che dichiarasse bancarotta nel dicembre 2001. Alla fine del dicembre 2000, il suo rapporto D/E si è attestato a 0,9. A giugno 2001, è cresciuto fino a 1.1. Finalmente, la sua relazione trimestrale di settembre 2001 mostrava un rapporto D/E di 1,4. Enron si sarebbe qualificata ogni volta come una prospettiva di debito rischioso.

Terzo, gli investitori dovrebbero prestare attenzione al lato tecnico dell'equazione. L'investitore esperto dovrebbe fare attenzione a cali insoliti dei prezzi delle azioni sul grafico. Quasi tutti i crolli aziendali sono preceduti da un continuo calo del prezzo delle azioni. Il prezzo delle azioni di Enron ha iniziato a scendere due anni prima del fallimento. Infatti, Ricordo che uno dei nostri fondamentalisti fece un commento su quanto Enron stesse diventando interessante dal punto di vista degli utili. Ci siamo guardati tutti e abbiamo detto 'c'è qualcosa di veramente sbagliato in questa foto?. Verità detta, se guardassi semplicemente ai guadagni di Enron, lo avresti comprato fino in fondo. Ma, come WorldCom, l'enorme calo delle azioni ti stava dicendo che c'era qualcosa di gravemente sbagliato sul lato dei guadagni. Ricordare, l'azione tecnica è in genere un forte indicatore per la direzione futura dei guadagni.

Prossimo, vuoi sempre monitorare la consistenza degli utili della tua azienda. Il modo per farlo è tenere sotto controllo gli avvisi di profitto. Sebbene la reazione del mercato a un avviso di profitto possa sembrare rapida e brutale, ci sono prove accademiche crescenti che suggeriscono che il mercato reagisce costantemente in modo insufficiente alle cattive notizie. Di conseguenza, un avviso di profitto è spesso seguito da un graduale calo del prezzo delle azioni, non necessariamente un taglio di capelli una tantum. Detto ciò, tieni d'occhio l'andamento degli avvisi di profitto della tua azienda, se esistono.

Scorso, le società sono tenute a segnalare, a mezzo di avviso aziendale, acquisti e vendite di azioni da parte di azionisti rilevanti e amministratori di società. I dirigenti e gli amministratori hanno le informazioni più aggiornate sulle loro prospettive, una vendita così pesante da parte di uno o entrambi i gruppi può essere un'enorme bandiera rossa di problemi futuri. Pur raccomandando agli investitori di acquistare le azioni della sua società, Il presidente di Enron Kenneth Lay ha venduto 123 milioni di dollari in azioni nel 2000. Questo è stato quasi tre volte i suoi guadagni nel 1999. Dai un'occhiata alla tabella qui sotto e vedrai che Lay non è stato l'unico a vendere azioni della società nel 2001. Management stava attraversando un esodo di massa del ceppo Enron. certo, gli addetti ai lavori non vendono sempre semplicemente perché pensano che le loro azioni stiano per perdere valore, ma l'insider selling dovrebbe far riflettere gli investitori.

Nessuno di questi indicatori da solo ti darà un quadro completo. Proprio come un atleta con un ACL bruciato può recuperare completamente e continuare ad avere una grande carriera, alcune aziende rotte possono effettuare recuperi. Ma, la probabilità che un'azienda torni indietro quando tutti i suddetti indicatori sono negativi è molto bassa. Tipicamente, quando un'azienda è in difficoltà, i segnali di pericolo ci sono. La tua migliore linea di difesa come investitore è essere informato. Fai i compiti e stai attento alle attività insolite. Rendi il tuo business conoscere la compagnia con cui investi i tuoi sudati guadagni e ridurrai al minimo le tue possibilità di essere catturato in un disastro ferroviario.