Il commercio SPAC è spento

All'inizio di luglio abbiamo scritto di come il mercato sembrava avere un appetito infinito per le società di acquisizione per scopi speciali (note anche come SPAC o società di assegni in bianco) e le varie società con cui si stavano fondendo.

Al tempo, il commercio SPAC sembrava il commercio dell'estate. Ma circa quattro mesi dopo, il sentimento degli investitori nelle SPAC è diminuito e il rally è svanito.

Quello era allora...
Ricapitolando, Il 2020 è stato un anno record per le SPAC. Secondo Renaissance Capital, 60 SPAC si sono iscritte quest'anno, raccogliendo circa 22,5 miliardi di dollari dagli investitori.

Gli sponsor di questi SPAC includono tutti, da Bill Ackman (il cui Pershing Square Tontine, (ticker:PSTHU) è il più grande SPAC mai registrato), a Billy Bean del baseball, all'ex presidente della Camera Paul Ryan.

Le SPAC in genere vengono scambiate tra $ 10 e $ 11 per azione prima degli annunci di fusione, e per un breve istante nel tempo, sembrava che comprarli subito dopo l'annuncio fosse un gioco da ragazzi.

Capitale sociale Hedosophia Holdings Corp. II (IPOB), che si fonde con la piattaforma immobiliare online OpenDoor, era uno di questi esempi. Il titolo è passato da $ 10 a $ 27 nelle quattro settimane successive all'annuncio. Tortoise Acquisition Corp II era un altro. Il titolo è arrivato a oltre $ 58 nelle settimane prima della chiusura della sua fusione con Hyliion (HYLN). Lordstown Motors (RIDE), che si è fusa con DiamondPeak Holdings il 26 ottobre, era più di $ 31 a un certo punto.

Alcune mosse sono state anche di breve durata. Spartan Energy Acquisition Corp (SPAQ), che si sta fondendo con il produttore di veicoli elettrici Fisker, è passato da $ 10 a $ 21 in soli due giorni dopo il suo annuncio. Landcadia Holdings II (LCA) è passata da $ 10 a $ 17 in due giorni dopo aver annunciato la sua fusione con Golden Nugget Online.

Altri SPAC hanno registrato enormi raduni su semplici voci. Forum Merger II Corporation (FMCI) ha ottenuto fino a $ 20 solo sulla voce che avrebbe acquistato Impossible Foods. Dopo l'annuncio della fusione con Tattooed Chef, lo stock ha finito per salire comunque a $ 28.

E naturalmente Nicola, forse il poster del movimento SPAC, ha toccato il famigerato raggiungimento di poco meno di $ 94 la settimana dopo la chiusura della sua fusione con VectoIQ Acquisition Corp all'inizio di giugno.

…Questo è ora
Oggi, ognuna delle società sopra menzionate è scambiata significativamente al di sotto dei suoi massimi. Alcuni, come SPAQ, sono addirittura scambiati al di sotto del benchmark di $ 10.

Ci sono una serie di potenziali ragioni per cui gli SPAC hanno attirato la quantità di attenzione che hanno attirato. Forse le aziende che volevano diventare pubbliche comunque sono state attratte dal processo relativamente meno gravoso durante una pandemia. Rispetto al tradizionale processo di IPO che richiede decine di incontri con banche di investimento e potenziali investitori, il processo di fusione SPAC è molto più semplice e meno costoso.

Forse i successi di DraftKings (DKNG) e Virgin Galactic (SPCE), che hanno completato le loro fusioni SPAC rispettivamente in aprile e lo scorso ottobre, ha aperto gli occhi dei mercati alla possibilità. Le azioni di entrambe le società sono più che quadruplicate nei mesi successivi alle loro fusioni, sebbene entrambi siano anche molto al di sotto dei loro massimi storici.

È giusto chiamare questa esuberanza una bolla? Forse. Le SPAC sono sempre state una proposta rischiosa piena di conflitti di interesse e trasparenza limitata, anche se non sembrava importare tre mesi fa.

Ora, gli investitori in queste società che non sono usciti finché le cose andavano bene (molti di loro probabilmente al dettaglio) vengono catturati a lungo. Hanno appena imparato una lezione preziosa sui pericoli dell'inseguire l'oggetto luccicante.

L'autore non possiede nessuna delle SPAC o recenti IPO menzionate nell'articolo.

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