Perché le aziende scelgono di evitare i mercati pubblici?

Le aziende stanno diventando timide nel diventare pubbliche. Il numero di aziende che scelgono di quotare le proprie azioni sui mercati azionari del Regno Unito ha toccato un minimo decennale nel 2016. E allora? Potresti pensare. Ebbene, la tendenza delle aziende a rimanere private, fuori dal bagliore del pubblico scrutinio, è una preoccupazione per tutti noi.

Solo 97 aziende britanniche hanno fatto offerte pubbliche iniziali (IPO) lo scorso anno. Ciò si confronta con una media di 155 all'anno nell'ultimo decennio e un picco di 480 nel 2005. Queste tendenze sono coerenti con gli Stati Uniti. Negli ultimi 18 anni, Le IPO americane sono arrivate a una media di 180 all'anno. Nel 2016, era solo 105. In effetti, il numero di società statunitensi quotate in borsa è sceso da 7, 322 nel 1996 a soli 3, 671 nel 2017. Nel Regno Unito, è sceso a circa 2, 000 da vicino a 3, 000 nel 2011.

Le IPO arrivano a ondate. I recenti picchi sono arrivati ​​con il boom tecnologico dei primi anni 2000, e c'è stato un chiaro e comprensibile rallentamento all'indomani della crisi finanziaria. Ma gli ultimi dati della Borsa di Londra mostrano l'andamento in un momento di relativa fiducia nei mercati.

Rimanere privati ​​significa essenzialmente che le azioni di una società non sono negoziate sui mercati azionari pubblici, come il FTSE di Londra o il Dow Jones di New York. La società ha ancora azioni, ma questi sono detenuti dai fondatori dell'azienda, le loro famiglie, o un gruppo selezionato di investitori. Se vuoi acquistare azioni di questa azienda, devi fare una richiesta ai proprietari esistenti. La domanda è, perché questo approccio sta diventando così popolare?

Nel controllo

Primo, fondatori e capi ottengono il pieno controllo sulla retribuzione dei dirigenti senior. Poiché un piccolo gruppo di azionisti esistenti determina chi acquista le azioni, rende molto meno probabile che gli azionisti attivisti rifiutino le controverse assegnazioni salariali.

Rimanere privati ​​evita anche gli onerosi requisiti di divulgazione delle borse. Alcune aziende temono che una piccola mancanza nella dovuta diligenza possa portare a un fastidioso interesse da parte delle autorità di regolamentazione, o addirittura l'espulsione da una borsa valori.

Anche i costi possono essere significativi. Una quotazione aziendale alla borsa valori AIM di Londra per le piccole imprese dovrà pagare nella regione di £ 350, 000-£ 400, 000, con un ulteriore 6% dei fondi raccolti viene pagato ai broker.

Orizzonti

Gli azionisti che acquistano azioni sui mercati pubblici possono farlo per un rapido guadagno. Ciò può significare che le società quotate in borsa vengono indirizzate a strategie che offrono guadagni a breve termine in modo che gli investitori possano vendere e registrare un profitto.

Investitori privati, al contrario, tenderà ad avere una visione più a lungo termine, e può attendere che una serie di potenziali innovazioni o strategie rischiose dia i suoi frutti. Alcuni fondi di private equity a lungo termine hanno un arco temporale di investimento standard fino a un decennio, il che significa che possono aspettare che gli investimenti in ricerca e sviluppo vengano ripagati:le aziende a conduzione familiare hanno un vantaggio simile.

Ora, tutti questi disincentivi alla quotazione pubblica possono essere spazzati via dall'incredibile potere di raccolta fondi dei mercati pubblici. Era l'unico modo affidabile per raccogliere grandi quantità di capitale. E prima del Jumpstart Our Business Startups (JOBS) Act del 2012, le aziende negli Stati Uniti dovevano diventare pubbliche se avevano più di 500 azionisti. Questa è la sentenza che ha costretto Facebook a quotarsi in cerca di più capitali. Ora che le aziende possono avere fino a 2000 azionisti, meno imprese devono rivolgersi ai mercati pubblici.

E allo stesso tempo, in modo cruciale, i mercati privati ​​si sono evoluti per fornire ricchezza sufficiente a molte aziende per rimanere al di fuori del mercato azionario. Gli scarsi rendimenti dei depositi bancari hanno inviato più grandi investitori alla ricerca di rendimenti più elevati, spesso a quei fondi di private equity.

In poche parole, se il denaro è disponibile attraverso mercati privati, allora l'appeal dei mercati pubblici è limitato. Infatti, i mercati pubblici possono trattenerti. Il tempo impiegato per cercare l'approvazione degli azionisti per importanti cambiamenti di strategia può rallentare un'attività. Il fondatore di Uber, Travis Kalanick, è stato in grado di guidare la sua azienda privata attraverso diversi cambi di direzione prima di stabilirsi su un servizio virtuale di ride sharing.

Inizia a sembrare una decisione facile rimanere privati. Il guaio è, la contrazione del mercato pubblico porta effetti sgraditi.

Beni pubblici

La borsa è stata a lungo un meccanismo redistributivo della ricchezza. Il pubblico in generale può acquistare nuove imprese e condividere il loro successo attraverso il pagamento di dividendi e azioni. Chiunque abbia un regime pensionistico aziendale ha accesso al successo aziendale. Senza un mercato sano delle IPO, il mercato si restringe, il capitale diventa più stretto, e in teoria, la disuguaglianza peggiora.

Diventare pubblici può anche essere uno stimolo per reclutare i migliori talenti. Si consiglia a un'azienda che si sta preparando per l'IPO di assumere il miglior CEO e chief financial officer uno o due anni prima in modo che possano costruire relazioni e galvanizzare il personale. E un'IPO può essere una ricompensa per il personale paziente e gli investitori il cui duro lavoro e la cui lealtà possono ora essere premiati con azioni.

Le aziende possono anche trarre un vantaggio morale dalla trasparenza dei mercati pubblici. Ciò è particolarmente vero per le stelle globali in crescita, come Uber e AirBnB, che stanno cambiando le pratiche occupazionali e sociali. Un'ampia base di proprietà pubblica è più democratica della proprietà di individui ricchi e invisibili, e apre le sale del consiglio ai punti di vista di più società.

In verità, l'argomento che la segretezza sembra cattiva, e che più voci dovrebbero essere ascoltate, è improbabile che tenti i plutocrati più in pensione di oggi a diventare pubblici. Molti di questi individui apprezzano la privacy e la flessibilità della proprietà privata, e sono nervosi di entrare nei costi e nella pubblicità di un mercato pubblico. Ignoreranno felicemente l'argomento più forte di tutti secondo cui le aziende dovrebbero condividere la loro ricchezza in quella che sta diventando una società sempre più diseguale.