In che modo lo stallo dell'euro in Grecia sta danneggiando i mercati valutari

I lunghi negoziati tra la Grecia ei suoi creditori europei hanno i mercati finanziari in subbuglio all'idea di un'uscita greca. L'incertezza generata dal nuovo governo Syriza è visibile nell'effetto che ha avuto sulla valuta. L'euro si è fortemente deprezzato rispetto alla maggior parte delle principali valute negli ultimi mesi, di cui circa l'8% contro la sterlina, poiché l'incertezza sulle relazioni della Grecia con l'eurozona è aumentata.

Le implicazioni di un accordo non raggiunto e l'uscita della Grecia dall'eurozona sarebbero enormi – per il paese stesso, l'area dell'euro nel suo insieme e i paesi al di fuori di essa. Solo la crescente prospettiva di un'uscita dalla Grecia colpisce i mercati finanziari internazionali, soprattutto i mercati dei cambi.

Studi mostrano

Numerosi studi hanno dimostrato che l'aumento della probabilità di uscita di un membro dell'euro provoca una diminuzione del valore della valuta e un aumento della sua rischiosità percepita. Ciò ha implicazioni per gli investimenti e il commercio nella zona euro, poiché l'aumento della volatilità del tasso di cambio può inibire il commercio e quindi la crescita economica.

Quindi un aumento delle possibilità che la Grecia esca dall'euro accelererà solo il calo del valore dell'euro e della sua volatilità. Se la Grecia dovesse uscire dall'euro, quindi a breve termine questi effetti sarebbero probabilmente esacerbati, che interessano non solo l'euro, ma l'intero sistema finanziario basato sull'euro.

Numerosi studi si sono concentrati sulle implicazioni dell'instabilità della zona euro sul valore dell'euro. L'economista Stefan Eichler, Per esempio, ha trovato prove evidenti del fatto che l'euro si deprezza solo quando aumenta il rischio per gli Stati sovrani. I rischi all'interno del sistema bancario non influiscono in modo significativo sul valore della valuta. Cho-Hoi Hui e Tsz-Kin Chung hanno trovato risultati simili che mostrano che l'instabilità nell'area dell'euro è stata dannosa per il valore dell'euro e, più preoccupante, ha anche determinato un aumento della volatilità del tasso di cambio.

Non tutto male

Il deprezzamento dell'euro ha i suoi lati positivi. Un euro più debole può essere potenzialmente vantaggioso per l'economia della zona euro, soprattutto perché attualmente soffre di deflazione. Il deprezzamento del tasso di cambio tende a indurre inflazione, che può essere dannoso se eccessivo, ma questo non è il caso della zona euro.

Un euro più debole aumenta anche la competitività delle esportazioni della regione, che di conseguenza li fa aumentare di valore e incoraggia la crescita economica. Questo a sua volta potrebbe in qualche modo aumentare le entrate fiscali per la zona euro e risolvere i deficit di bilancio.

Un problema più profondo

Il problema è più antico delle ultime elezioni greche. L'eurozona è entrata per la prima volta in crisi verso la fine del 2008, a causa della crisi finanziaria, che ha esposto alti livelli di debito europeo. Ciò ha mandato i mercati finanziari nel caos e ha lasciato la zona euro in una posizione precaria. La Grecia è stata particolarmente colpita e la prospettiva di una Grexit è stata sollevata per la prima volta nel 2010 prima che il paese venisse salvato per un importo di 45 miliardi di euro.

Sia i governi che le banche centrali hanno fatto di tutto per controllare le cose. Oltre a salvataggi multimiliardari, la Banca centrale europea (BCE) ha annunciato che sarebbe stata il prestatore di ultima istanza per i titoli di stato e ha anche introdotto il programma di transazione monetaria definitiva, che gli consente di acquistare debiti sovrani se necessario. Più recentemente, la BCE ha annunciato di voler avviare il quantitative easing, acquistare 60 miliardi di euro di obbligazioni al mese, sperando che ciò possa favorire la crescita economica.

Nonostante queste politiche, la crisi è lungi dall'essere finita e pochi progressi sono stati compiuti nell'affrontare i problemi fondamentali e strutturali che ostacolano l'eurozona. Ciò si è aggiunto agli attuali problemi in Grecia e all'aumento della probabilità di un'uscita dalla Grecia.

Questa recente crisi mette in luce la necessità di una maggiore integrazione fiscale all'interno dell'Unione monetaria. Molti economisti, tra cui Alan Greenspan (ex capo della Federal Reserve statunitense), sono arrivati ​​al punto di dire che si dovrebbe formare un'unione fiscale per prevenire crisi future e che anche questo potrebbe non essere sufficiente perché potrebbe essere necessaria anche un'unione politica.

Senza una qualche forma di unione fiscale o politica, l'area della moneta unica rimarrà sempre vulnerabile alle conseguenze di shock asimmetrici e squilibri macroeconomici, che a sua volta influenzerà potenzialmente il tasso di cambio dell'euro. Un'ulteriore integrazione fiscale ridurrà la probabilità di crisi future e fornirebbe una piattaforma per risposte coordinate e rapide a eventuali problemi futuri. Ridurrebbe anche gli incentivi per i paesi a vivere al di sopra dei propri mezzi e ad accumulare livelli di debito insostenibili.