Debito mezzanino

Che cos'è il debito mezzanino?

Il debito mezzanino si verifica quando un'emissione di debito ibrido è subordinata a un'altra emissione di debito dello stesso emittente. Il debito mezzanine ha strumenti di capitale incorporati allegati, spesso noti come warrant, che accrescono il valore del debito subordinato e consentono una maggiore flessibilità nei rapporti con gli obbligazionisti. Il debito mezzanino è spesso associato ad acquisizioni e acquisizioni, per i quali può essere utilizzato per dare la priorità ai nuovi proprietari rispetto ai proprietari esistenti in caso di fallimento.

Punti chiave

• Il debito mezzanino è quando un'emissione di debito ibrido è subordinata a un'altra emissione di debito dello stesso emittente.
• Il debito mezzanino colma il divario tra debito e finanziamento azionario ed è una delle forme di debito più rischiose, essendo subordinato al puro debito ma senior rispetto al puro capitale.
• In pratica, il debito mezzanino si comporta più come un'azione che come un debito perché le opzioni incorporate rendono molto attraente la conversione del debito in azioni.
• Il debito mezzanino offre alcuni dei rendimenti più elevati rispetto ad altri tipi di debito, spesso generando tassi tra il 12% e il 20% all'anno.

Finanziamento mezzanino

Comprensione del debito mezzanino

Il debito mezzanino colma il divario tra debito e finanziamento azionario ed è una delle forme di debito più rischiose. È senior rispetto al puro capitale ma subordinato al puro debito. Però, ciò significa che offre anche alcuni dei rendimenti più elevati rispetto ad altri tipi di debito, in quanto spesso riceve tassi tra il 12% e il 20% all'anno.

Tipi di debito mezzanino

I tipi di equità inclusi con il debito possono essere molti. Alcuni esempi di opzioni incorporate includono opzioni call su azioni, diritti, e mandati. In pratica, il debito mezzanino si comporta più come un'azione che come un debito perché le opzioni incorporate rendono molto attraente la conversione del debito in azioni.

Le strutture del debito mezzanine sono più comuni nelle acquisizioni con leva finanziaria. Per esempio, una società di private equity può cercare di acquistare una società per $ 100 milioni con debiti, ma il creditore vuole solo mettere l'80% del valore, offrendo un prestito di 80 milioni di dollari. La società di private equity non vuole mettere 20 milioni di dollari di proprio capitale e cerca invece un investitore mezzanino per finanziare 15 milioni di dollari.

Quindi, l'azienda deve solo investire $ 5 milioni dei propri dollari per soddisfare il cartellino del prezzo di $ 100 milioni. Poiché l'investitore ha utilizzato il debito mezzanino, sarà in grado di convertire il debito in azioni quando determinati requisiti saranno soddisfatti. L'utilizzo di questo metodo di finanziamento sfrutta il potenziale rendimento dell'acquirente riducendo al minimo l'importo del capitale che deve sostenere per la transazione.

Ai sensi dei Principi contabili generalmente accettati (GAAP) degli Stati Uniti, una classificazione di un titolo ibrido in bilancio dipende da come l'opzione incorporata è influenzata dalla quota di debito. Se l'esercizio dell'opzione incorporata è in qualche modo influenzato dalla struttura del debito, quindi le due parti dell'ibrido - il debito e l'opzione di equità incorporata - devono essere classificate nelle sezioni del passivo e del patrimonio netto dello stato patrimoniale.

Esempio di debito mezzanino

Il debito mezzanino è più spesso utilizzato nelle fusioni e acquisizioni (M&A). Per esempio, nel 2016, Partner Olimpo, una società di private equity con sede in Connecticut, ha ricevuto un finanziamento del debito da Antares Capital per acquisire AmSpec Holding Corp, una società che fornisce test, ispezione, e servizi di certificazione per commercianti e raffinerie di petrolio.

L'importo totale del finanziamento è stato di 215 milioni di dollari, che comprendeva una linea di credito revolving, un prestito a termine, e un prestito a termine di estrazione ritardata. Antares Capital ha fornito il capitale totale sotto forma di debito mezzanino, così, dandogli opzioni di equità.