Opzioni Straddle Straddle ed eventi di guadagno:quali sono i rischi?

Alcuni trader pensano che un'azione farà una mossa, forse a causa di un annuncio di guadagni o di un altro evento imminente, quindi considerano l'acquisto di un'opzione call nel caso in cui salga e un'opzione put in caso di ribasso. Questa strategia di opzioni è nota come long straddle, e l'idea è che il sottostante faccia un grande movimento in entrambe le direzioni, quindi il prezzo a cavallo si espande oltre ciò che è stato pagato per esso.

Potrebbe sembrare un piano razionale. Ma c'è qualcos'altro da considerare.

Modi per guadagnare o perdere potenzialmente da un lungo straddle

Ancora, l'idea di un lungo straddle è di guadagnare da un grande movimento senza scegliere una direzione. La posizione viene creata acquistando una call at-the-money (ATM) e una put ATM con lo stesso prezzo di esercizio nello stesso ciclo di scadenza. Ci sono un paio di modi diversi in cui questa strategia potrebbe ottenere guadagni.

Primo, il long straddle potrebbe trarre profitto se il titolo sottostante si muove in modo significativo. Se si sposta più in alto, l'opzione call può guadagnare più di quanto perde l'opzione put, potenzialmente un utile netto dopo i costi di transazione. Al contrario, l'opzione put può sovraperformare le perdite della call se il titolo scende abbastanza prima della scadenza.

Non è solo una questione di azioni in movimento, ma anche l'entità del movimento del titolo. Ha bisogno di muoversi abbastanza lontano per superare il prezzo pagato per lo straddle, oltre ai costi di transazione.

Un altro modo in cui i long straddle possono trarre profitto è se c'è un aumento della volatilità implicita (vol). Vol impliciti più alti possono aumentare sia i prezzi delle opzioni call che put, proprio come un volume più basso può diminuire sia i prezzi put che call (che in genere porterebbero a una perdita). Anche se vol dovesse rimanere lo stesso, il commercio può perdere, poiché i prezzi delle opzioni tendono a diminuire con il passare del tempo.

Quindi, anche se c'è un aumento del volume implicito, deve essere una differenza abbastanza grande da compensare il decadimento temporale ("theta") sottratto da entrambe le opzioni. Vol e decadimento del tempo, come vedremo, può svolgere un ruolo importante nel fatto che uno straddle sia un vincitore o un perdente.

Annunci sui guadagni, o altri eventi noti (come l'introduzione di un nuovo prodotto o la sentenza su un caso giudiziario) sono i tipi di eventi in cui potrebbe essere collocato un commercio a lungo straddle. Ciò che è importante tenere a mente è che lo straddle è il prezzo nei giorni di volatilità "normali" più l'elevata "volatilità del giorno dell'evento". Man mano che ci si avvicina all'evento, ci sono meno giorni normali vol (inferiore), quindi il volume del giorno dell'evento più alto ha più influenza. Questo è il motivo per cui il volume implicito di solito sale portando all'evento.

Attenzione al Vol Crush post-evento

Rimanere a cavallo di un evento può essere rischioso (vedi figura 1). Poiché la volatilità gioca un ruolo importante in uno straddle, è imperativo che lo straddle venga acquistato in un momento in cui vol è vicino alla fascia bassa della sua gamma storica. Nella figura 1, tenere uno straddle dopo gli annunci degli utili (contrassegnati dalle icone del telefono rosso) avrebbe potuto essere problematico se la mossa post guadagni non fosse stata abbastanza grande da compensare il forte calo del vol. Nota come il volume nel riquadro inferiore del grafico è aumentato andando nell'annuncio dei guadagni, ma è regredito alla sua media a lungo termine dopo l'evento.

FIGURA 1:VOLATILITÀ INTORNO AGLI ANNUNCI DI GUADAGNO. La volatilità tende ad aumentare prima dell'annuncio degli utili di una società e poi tende a diminuire dopo che l'evento si è verificato. Fonte dei dati:Cboe. Fonte del grafico:TD Ameritrade thinkorswim ^® piattaforma. Solo a scopo illustrativo. Le prestazioni passate non garantiscono risultati futuri.

Con l'avvicinarsi dell'evento, non è insolito vedere aumentare la volatilità. Però, quell'aumento di vol non garantisce il successo. Il lungo straddle sta combattendo il decadimento temporale ("theta"), e se quell'aumento in vol più che controbilancia l'effetto del theta, che c'è la possibilità di chiudere il commercio per un profitto prima dell'evento. Questo si basa sull'acquisto dello straddle quando i livelli premium sono relativamente bassi. Se la posizione viene mantenuta durante l'evento, il sottostante dovrà muoversi quanto basta per sopperire al drammatico calo del valore delle opzioni. Il rischio è che il sottostante abbia una mossa tiepida dopo l'evento, che potrebbe trasformare un potenziale vincitore in un perdente.

Quanto è grande una mossa prevista? Guarda il MMM

Vuoi misurare l'impatto previsto di un imminente spostamento degli utili? Monitora l'indicatore Market Maker Move su thinkorswim.

Vendere uno Straddle o Iron Condor prima dei guadagni

Se ritieni che i livelli di premio nelle opzioni siano sufficientemente elevati da compensare una mossa post-evento nel sottostante, quindi vendere uno straddle prima dell'annuncio potrebbe avere senso. È importante ricordare, anche se, che la vendita di uno straddle comporta un rischio indefinito. Il massimo profitto è limitato allo sciopero, e comincia a erodere quanto più il sottostante si allontana da esso. Infine, il profitto si trasforma in perdita, senza limiti al rialzo. Sul lato negativo, la perdita è limitata solo quando il titolo sottostante va a zero (vedi il grafico del rischio short straddle di seguito).

Una potenziale alternativa è un condor di ferro corto. È uno spread a quattro zampe costruito vendendo uno spread verticale call e uno spread verticale put contemporaneamente nello stesso ciclo di scadenza. Tipicamente, entrambi gli spread verticali sono out of the money e centrati sul prezzo corrente del sottostante (si veda il grafico del rischio Iron Condor).

La strategia Iron Condor è una delle preferite da molti trader di opzioni come un modo per trarre vantaggio da volumi impliciti più alti del tipico, come prima di un rilascio di guadagni. Notare che, a differenza dello short straddle, il rischio dell'Iron Condor è definito dalla differenza tra i prezzi di esercizio dei verticali meno il credito ricevuto al momento della vendita dell'Iron Condor. Per esempio, se i verticali sono larghi $ 2 e il condor di ferro viene venduto per un credito di $ 0, 80, il rischio è di $ 1,20 per contratto al lordo dei costi di transazione.

La strategia Iron Condor è tipicamente considerata dai trader che credono che l'attuale vol sia elevato, si aspettano che vol cada una volta che la notizia è uscita, e se credono che il prezzo del sottostante rimarrà tra i due short strike nell'iron condor (o almeno chiudere). Ma un promemoria su un condor di ferro:questa diffusione ha quattro zampe, il che significa costi di transazione aggiuntivi.

Non esiste un modo giusto o sbagliato per riprodurre guadagni e altri annunci aziendali; molto dipende dai tuoi obiettivi, tolleranza al rischio, e la tua visione del mercato. Le opzioni long straddle possono essere un modo efficace per scambiare l'ingresso in guadagni, ma i trader potrebbero anche prendere in considerazione strategie di opzioni short in fase di rilascio. Assicurati solo di conoscere e di essere a tuo agio con i rischi coinvolti.