Il selloff di questa settimana potrebbe indicare volatilità

È stata una settimana di lividi per le scorte. Dopo un aumento di oltre il 7% all'inizio dell'anno, le azioni globali hanno restituito la metà di questi guadagni negli ultimi cinque giorni. Gli investitori sono diventati ombrosi dopo che una serie di eventi economici per lo più positivi ha sostenuto le ragioni per aumenti più rapidi dei tassi di interesse. Ciò non ha lasciato spazio per la copertura poiché i rendimenti delle obbligazioni sono aumentati e praticamente tutte le classi di attività sono diminuite di valore, compreso l'oro.

Resi settimanali:

S&P500:2, 762 (-3,9%)
FTSE All-World ex USA:(-4,1%)
Rendimento del Tesoro USA a 10 anni:2,84% (+0,18%)
Oro:$ 1, 332 (-1,3%)
EUR/USD:$ 1,246 (+0,2%)

Eventi principali:

• Lunedì – Montagna Verde, il creatore delle macchine da caffè Keurig, ha annunciato che avrebbe acquisito il Dr. Pepper Snapple per 19 miliardi di dollari in contanti.
• Martedì – Amazon, Berkshire Hathaway, e JPMorgan hanno annunciato che stanno formando una nuova società nel tentativo di ridurre i costi sanitari per i propri dipendenti.
• Mercoledì – Facebook ha registrato un aumento del 61% dell'utile trimestrale, ma ha detto che gli utenti trascorrono meno tempo sulla sua rete.
• Mercoledì - La Federal Reserve degli Stati Uniti ha lasciato invariati i tassi di interesse durante l'ultima riunione del FOMC.
• Giovedì – Apple ha registrato vendite record di 88 miliardi di dollari nel quarto trimestre, poiché i prezzi più alti di iPhone X compensano il volume inferiore.
• I dati sull'occupazione da venerdì a gennaio sono stati migliori del previsto, mostrando un aumento del 2,9% dei salari.

La nostra opinione:

Ci sono stati alcuni eventi questa settimana che hanno spaventato gli investitori. Nell'ultima riunione del FOMC per la presidente Janet Yellen, la banca centrale ha lasciato i tassi invariati, ma ha assunto un tono più aggressivo nella descrizione dell'economia e della sua forza sottostante. La Fed sembrava anche più fiduciosa che l'inflazione aumenterà nel 2018.

A rafforzare questa prospettiva è stato il rapporto sull'occupazione di gennaio migliore del previsto, che ha mostrato che la crescita dei salari ha accelerato al ritmo più veloce dal 2009, un'altra indicazione che l'inflazione potrebbe aumentare. Tutto questo, insieme al mercato azionario rovente di quest'anno, ha spinto i rendimenti dei titoli di stato al rialzo poiché sono aumentate le aspettative di ulteriori aumenti dei tassi.

Vale la pena mettere tutto questo in prospettiva però. I rendimenti dei titoli di stato sono aumentati, ma rimangono a livelli storicamente bassi. I tassi sui 10 anni sono solo leggermente superiori a marzo del 2017, e sono ancora al di sotto dei massimi del 2013 e del 2014. E nonostante alcuni dati recenti, l'inflazione globale deve ancora concretizzarsi completamente. Quindi è un po' presto per premere il pulsante antipanico. Un piccolo calo potrebbe anche essere considerato salutare, dato il rapido inizio d'anno del mercato.

Il selloff di questa settimana potrebbe, però, essere un'indicazione che la volatilità sta tornando indietro. Dato quanto siamo abituati a questo toro "calmo e costante", una piccola volatilità è probabilmente snervante per alcuni. Ma vale la pena ricordare una cosa:"calmo e costante" è l'eccezione, non la regola. Non solo la volatilità è normale, è previsto.