Come la Brexit ha frenato la mega fusione LSE-Deutsche Börse

La mega fusione delle borse di Londra e Francoforte sembra in dubbio dopo che la Borsa di Londra ha affermato che è improbabile che l'accordo venga approvato dalla Commissione europea. C'erano una serie di ragioni per cui questo affare da 29 miliardi di euro avrebbe potuto andare storto, ma la Brexit può essere incolpata se non riesce ad andare avanti.

Dal voto del Regno Unito di lasciare l'UE nel giugno 2016 i motivi della fusione tra le borse LSE e Deutsche Börse sono cambiati in modo significativo. Prima della Brexit, l'obiettivo principale era quello di creare un indice e una borsa valori campione europeo. Questo doveva affrontare le principali borse statunitensi di Nasdaq e Intercontinental Exchange (ICE), e ad est, Borse di Singapore e Hong Kong.

Ma dalla Brexit, i motivi per gli azionisti e i consigli coinvolti sono passati alla copertura dei loro interessi contro il declino di Londra come centro finanziario. In effetti, gli azionisti della LSE scambierebbero le proprie azioni della LSE con azioni dell'attività risultante dalla fusione, il che significa che beneficiano di qualsiasi trasferimento di attività da Londra a Francoforte.

Ciò sarebbe stato ottenuto attraverso il trasferimento ordinato delle attività con sede nell'UE da Londra a Francoforte. Il fatto che il CEO di Deutsche Börse, Carsten Kengeter, sarebbe al timone del nuovo indice combinato che indica dove risiedono realmente il potere e l'influenza. Quindi lo scambio di azioni proposto proteggerebbe gli interessi degli azionisti e del consiglio di amministrazione di LSE che, di conseguenza, diventerebbero membri del consiglio di amministrazione di un'entità internazionale molto più grande. Se la fusione va avanti, il nuovo indice sarebbe il più grande d'Europa, conferendogli il dominio all'interno dell'UE e una posizione forte anche nel commercio internazionale.

Quindi, se questo avvantaggia gli azionisti e i consigli di amministrazione della LSE-Deutsche Börse, chi avrebbe perso? Primo, Parigi come centro finanziario. Mentre una dura Brexit inizia a farsi sentire, Parigi trarrebbe vantaggio da una perdita più disordinata del commercio londinese. Ma il condotto del nuovo indice avrebbe incanalato il commercio che la Francia avrebbe potuto guadagnare direttamente a Francoforte.

Chiaramente l'opinione francese è che ci deve essere qualcosa per loro in questo accordo. Altrimenti limiterebbe il loro settore finanziario a essere un attore minore sia all'interno dell'UE che a livello internazionale. Da qui la manovra per fare pressione sulla Commissione Europea e in particolare sulle sue autorità garanti della concorrenza per richiedere all'ultimo minuto che la LSE venda la sua partecipazione del 60% in MTS, un'importante piattaforma di trading italiana. Ciò fa seguito a una richiesta dello scorso anno che la LSE cedesse il suo braccio di compensazione francese LCH, che ha accettato di vendere a Parigi per 510 milioni di euro. È molto probabile che anche MTS finisca a Parigi.

Cavallo di Troia

La vendita di MTS, secondo il consiglio della LSE, è un passo troppo lontano. E Londra perderebbe troppo a lungo termine (così come la perdita di molti dipendenti londinesi ben pagati che perderebbero il lavoro). Si è parlato che, mentre l'accordo dell'accordo prevedeva di avere la sede principale a Londra, come con tutte le imprese questo è probabile che sia finito. Potrebbe alla fine trasferirsi a Francoforte in sostanza, se non nome. Londra come centro finanziario potrebbe quindi perdere terreno su questo cavallo di Troia, che avrebbe organizzato e diretto il commercio a Francoforte. Non ci sarebbe nessuno contro cui combattere per mantenere il commercio a Londra.

La Banca d'Inghilterra non ha il potere di intervenire. Allo stesso modo, il governo potrebbe non avere i poteri ufficiali per impedire l'accordo, sebbene il primo ministro Theresa May sia reduce dalla sua vittoria su Kraft Heinz e dalla loro offerta di breve durata per Unilever. Greg Smith, ministro degli affari del Regno Unito, fece una serie di interventi energici ma non ufficiali che molto probabilmente fecero naufragare quella mossa. Nessuno vuole essere dalla parte sbagliata di un governo, in particolare uno con un lungo ricordo delle promesse non mantenute da Kraft durante la loro acquisizione di Cadbury.

May non ha compiuto alcuna mossa in relazione alla fusione del mercato azionario, ma forse stava aspettando che la Commissione Europea si pronunciasse prima di agire. Sembra che le sue richieste ora impediranno l'accordo. Se la fusione va a buon fine, anche se, allora la pressione sarebbe stata sicuramente maggio per agire.