Valuta di finanziamento

Che cos'è una valuta di finanziamento?

La valuta di finanziamento è la valuta che viene scambiata in una transazione di carry trade di valuta. Una valuta di finanziamento ha in genere un tasso di interesse basso rispetto alla valuta ad alto rendimento (attività).

Gli investitori prendono in prestito la valuta di finanziamento e assumono posizioni corte nella valuta dell'asset, che ha un tasso di interesse più alto.

Punti chiave

• valute di finanziamento, in un carry trade, si riferiscono al denaro in valuta estera che viene preso in prestito per acquistare un'altra valuta.
• La valuta di finanziamento avrà un tasso di interesse basso e viene utilizzata per finanziare l'acquisto di una valuta di attività ad alto rendimento.
• Un carry trade valutario è una strategia che tenta di catturare la differenza tra i tassi di interesse di due valute, che spesso può essere notevole, a seconda della quantità di leva utilizzata.

Trasporto di valuta

Come funziona una valuta di finanziamento

Lo yen giapponese è stato storicamente popolare come valuta di finanziamento tra i commercianti di forex a causa dei bassi tassi di interesse in Giappone. Per esempio, un trader prenderà in prestito yen giapponesi e acquisterà una valuta con un tasso di interesse più elevato, come il dollaro australiano o il dollaro neozelandese. Altre valute di finanziamento includono il franco svizzero, e in alcuni casi, il dollaro USA.

In tempi di grande ottimismo e aumento dei corsi azionari, le valute di finanziamento sottoperformano perché gli investitori sono disposti ad assumersi maggiori rischi. D'altra parte, durante le crisi finanziarie, gli investitori si affretteranno a finanziare le valute perché sono considerate beni rifugio.

Per esempio, nei 12 mesi prima della Grande Recessione, il dollaro australiano e il dollaro neozelandese si sono apprezzati di oltre il 25 per cento nei confronti dello yen giapponese. Però, dalla metà del 2007, mentre la crisi iniziava a manifestarsi, questi carry trade sono stati annullati e gli investitori hanno scaricato le valute ad alto rendimento a favore della valuta di finanziamento. Sia il dollaro australiano che il dollaro neozelandese hanno perso oltre il 50 percento del loro valore rispetto allo yen giapponese durante la recessione.

Valute di finanziamento e politica sui tassi di interesse

Le banche centrali delle valute di finanziamento come lo yen giapponese si sono spesso impegnate in stimoli monetari aggressivi che hanno portato a bassi tassi di interesse. Dopo lo scoppio di una bolla dei prezzi delle attività all'inizio degli anni '90, l'economia giapponese è caduta in una recessione e in un malessere economico da cui ha lottato da allora per emergere, dovuto in parte all'effetto deflazionistico di una popolazione in declino. In risposta, la Banca del Giappone ha istituito una politica di bassi tassi di interesse che è durata fino ad oggi.

Il franco svizzero è stato anche un popolare strumento di carry trade, poiché la Banca nazionale svizzera è stata costretta a mantenere bassi i tassi di interesse per evitare che il franco svizzero si apprezzasse troppo nei confronti dell'euro.

La valuta Carry Trade

Le valute di finanziamento finanziano il carry trade di valuta, una delle strategie più popolari nel forex, con miliardi di prestiti transfrontalieri in essere. Il carry trade è stato paragonato a raccogliere centesimi di fronte a un rullo compressore, perché i trader spesso usano una leva massiccia per aumentare i loro piccoli margini di profitto.

I carry trade più popolari hanno comportato l'acquisto di coppie di valute come il dollaro australiano/yen giapponese e il dollaro neozelandese/yen giapponese perché gli spread dei tassi di interesse di queste coppie di valute sono stati piuttosto elevati. Il primo passo per mettere insieme un carry trade è scoprire quale valuta offre un rendimento elevato e quale un rendimento basso.

Il grande rischio in un carry trade è l'incertezza dei tassi di cambio. Utilizzando l'esempio sopra, se il dollaro USA dovesse diminuire di valore rispetto allo yen giapponese, il commerciante corre il rischio di perdere denaro. Anche, queste transazioni sono generalmente fatte con molta leva finanziaria, quindi un piccolo movimento nei tassi di cambio può comportare enormi perdite a meno che la posizione non sia adeguatamente coperta.

Racconti sulla valuta di finanziamento cautelativo

Lo yen giapponese (JPY) è una valuta di carry trade preferita nei primi anni 2000. Poiché l'economia è caduta in recessione e malessere economico in parte per l'effetto deflazionistico di una popolazione in declino, la BoJ ha istituito una politica di abbassamento dei tassi di interesse. La sua popolarità derivava dai tassi di interesse vicini allo zero in Giappone. All'inizio del 2007, lo yen è stato utilizzato per finanziare una cifra stimata di 1.000 miliardi di dollari in operazioni di carry trade. Lo yen carry trade si è sbrogliato in modo spettacolare nel 2008 quando i mercati finanziari globali sono crollati, di conseguenza, lo yen è cresciuto di quasi il 29% contro la maggior parte delle principali valute. Questo massiccio aumento ha significato che era molto più costoso rimborsare la valuta di finanziamento presa in prestito e ha inviato onde d'urto attraverso il mercato del carry trade.

Un'altra valuta di finanziamento preferita è il franco svizzero (CHF) frequentemente utilizzato nel commercio CHF/EUR. La Banca nazionale svizzera (BNS) aveva mantenuto bassi i tassi di interesse per evitare che il franco svizzero si apprezzasse troppo nei confronti dell'euro.

Nel settembre 2011, la banca ha rotto con la tradizione e ha agganciato la moneta all'euro, con la correzione fissata a 1.2000 franchi svizzeri per euro. Ha difeso il peg con vendite sul mercato aperto del CHF per mantenere il peg sul mercato forex. Nel gennaio 2015, la BNS ha improvvisamente abbandonato il peg e ha rimesso a fluttuare la valuta, scatenando il caos sui mercati azionari e forex.

Esempio di scambio di valuta

Come esempio di carry trade valutario, supponiamo che un trader noti che i tassi in Giappone sono dello 0,5 percento, mentre sono il 4% negli Stati Uniti. Ciò significa che il trader si aspetta di guadagnare il 3,5%, che è la differenza tra le due tariffe. Il primo passo è prendere in prestito yen e convertirli in dollari. Il secondo passo è investire quei dollari in un titolo che paga il tasso degli Stati Uniti. Supponiamo che il tasso di cambio attuale sia di 115 yen per dollaro e che il trader prenda in prestito 50 milioni di yen. Una volta convertito, l'importo che avrebbe è:

• dollari USA =50 milioni di yen ÷ 115 =$434, 782.61

Dopo un anno investito al tasso del 4% degli Stati Uniti, il commerciante ha:

• Saldo finale =$ 434, 782,61 x 1,04 =$ 452, 173,91

Ora, il trader deve il capitale di 50 milioni di yen più lo 0,5 percento di interessi per un totale di:

• Importo dovuto =50 milioni di yen x 1,005 =50,25 milioni di yen

Se il tasso di cambio rimane lo stesso nel corso dell'anno e termina a 115, l'importo dovuto in dollari USA è:

• Importo dovuto =50,25 milioni di yen ÷ 115 =$ 436, 956.52

Il trader trae profitto dalla differenza tra il saldo finale in dollari USA e l'importo dovuto, che è:

• Profitto =$ 452, 173,91 - $ 436, 956.52 =$ 15, 217.39

Nota che questo profitto è esattamente l'importo previsto:$ 15, 217,39 ÷ $434, 782,62 =3,5%

Se il tasso di cambio si muove contro lo yen, il commerciante guadagnerebbe di più. Se lo yen diventa più forte, il trader guadagnerà meno del 3,5% o potrebbe anche subire una perdita.