Le stablecoin potrebbero rovesciare l'industria delle criptovalute?

Non possiamo continuare a ignorare i problemi di riserva di Tether.

Si potrebbe dire che Tether (USDT) è stato lo sporco segreto delle criptovalute per diversi anni. Come altre stablecoin, evita la volatilità delle criptovalute ordinarie agganciando il suo valore a un'altra merce - in questo caso, il dollaro USA.

I trader di criptovalute usano le stablecoin per entrare e uscire da posizioni crittografiche senza dover spostare completamente i loro fondi dagli scambi crittografici, che può richiedere molto tempo e denaro. Le stablecoin sono anche una pietra miliare del fiorente settore della finanza decentralizzata (DeFi). In breve, promettono i benefici delle criptovalute, come trasferimenti di denaro economici e veloci, senza la volatilità dei prezzi.

Ma la verità è che alcune stablecoin sono tutt'altro che stabili, ecco perché i regolatori sono desiderosi di mettere in atto maggiori controlli. Quindi è un buon momento per considerare i rischi che rappresentano, sia per le criptovalute che per l'economia in generale.

E se le persone volessero ritirare tutti i loro soldi?

La premessa di una stablecoin supportata da fiat come Tether è che ogni USDT coniato è supportato da un dollaro detenuto al di fuori dei mercati delle criptovalute.

Ci sono $ 68 miliardi di USDT in circolazione:sono $ 68 miliardi che i trader hanno dato a Tether con l'intesa che quando vogliono scambiarli o convertirli in dollari USA, potranno farlo. Ma immaginiamo per un minuto che le voci su una nuova regolamentazione rendano nervosi gli investitori e che molte persone inizino a ritirare i loro USDT. Questo potrebbe innescare una corsa su Tether.

Il problema? Solo il 2,9% delle riserve di Tether è detenuto in contanti. Quasi la metà è detenuta in carta commerciale, che è un tipo di debito a breve termine. E Tether non è stato trasparente su quali tipi di carta commerciale ha emesso.

Questo può sembrare allarmismo. Ma un'indagine dell'ufficio del procuratore generale di New York ha già mostrato la necessità di mettere in discussione le pratiche di Tether. A febbraio, Il procuratore generale di New York Letitia James ha dichiarato alla stampa, "Le affermazioni di Tether secondo cui la sua valuta virtuale era completamente supportata da dollari statunitensi in ogni momento erano una bugia".

Se ci fosse una corsa a Tether e molte persone volessero ritirare i propri fondi, non c'è alcuna garanzia che potrebbero. E non è un'esagerazione dire che l'effetto a catena potrebbe rovesciare l'industria delle criptovalute. Ecco perché:

• Gli scambi di criptovaluta popolari potrebbero crollare
• Il fondo potrebbe cadere dal mercato DeFi
• La fiducia dei consumatori nelle criptovalute potrebbe essere distrutta

Più importante, miliardi di investitori in criptovalute in tutto il mondo potrebbero perdere denaro. E non si fermerebbe qui. Nel mese di luglio, Fitch Ratings ha avvertito del possibile impatto sui mercati del credito più ampi. L'agenzia di rating del credito ha dichiarato a luglio che, "Un improvviso riscatto di massa di USDT potrebbe influire sulla stabilità dei mercati del credito a breve termine".

Siamo stati qui prima

Gli investitori di criptovaluta non sono estranei al rischio. La maggior parte degli articoli sull'argomento contiene avvisi sulla volatilità e sul potenziale fallimento delle monete. Ma il rischio presentato da alcune stablecoin è più difficile da vedere:una mancanza di trasparenza sugli asset significa che non sempre sappiamo cosa sta succedendo dietro le quinte.

Ma solo perché non possiamo vedere il pericolo, non significa che non esista. Uno sguardo alla storia recente ci mostra perché la carta commerciale è preoccupante. Prima del 2008, la gente pensava che i fondi del mercato monetario fossero investimenti sicuri. Si è scoperto che non erano così sicuri come molti avevano pensato.

Come le stablecoin, i fondi del mercato monetario si sono impegnati a mantenere un valore delle azioni di $ 1. Ma quando Lehman Brothers dichiarò bancarotta, ha fatto scendere il valore delle azioni di un noto fondo del mercato monetario al di sotto di $ 1. Quel fondo aveva una certa esposizione al debito di Lehman Brothers. Quando non era in grado di mantenere il suo valore, ancora più investitori hanno poi provato a ritirare i loro soldi, abbassando ulteriormente il valore.

Nell'instabilità e nel panico che ne seguì, il governo ha dovuto intervenire per fermare la corsa a molti altri fondi del mercato monetario. E, nel 2016, la Securities and Exchange Commission ha introdotto nuove regole per proteggere gli investitori da una ricorrenza.

Questo è uno dei motivi per cui i regolatori vogliono che le stablecoin seguano normative più rigorose. La logica è che se si comportano come fondi del mercato monetario, dovrebbero essere regolamentati allo stesso modo.

Tether non è l'unica stablecoin

Tether è la più grande stablecoin sul mercato, ma ci sono un numero crescente di alternative. E alcuni, come USD Coin (USDC), hanno sbandierato forte e chiaro le loro credenziali di riserva. Coinbase, uno dei partner coinvolti in USDC afferma, "Ogni USDC è garantito da un dollaro o asset con un valore equo equivalente, che è detenuto in conti con istituti finanziari regolamentati degli Stati Uniti." A partire da luglio, USDC deteneva il 9% dei suoi fondi in carta commerciale e il 61% in contanti e fondi del mercato monetario governativo.

Esistono anche diversi tipi di stablecoin che non sono supportati da valute legali. Per esempio, Cardano (ADA) ha recentemente annunciato il lancio di una stablecoin algoritmica chiamata Djed. Questo mantiene il suo prezzo con un algoritmo preprogrammato che acquista o vende risorse secondo necessità.

Regolamento a parte, la cosa migliore che potrebbe accadere è che gli investitori spostino gradualmente i loro fondi da Tether verso alternative più trasparenti. Proprio adesso, una corsa alla più grande stablecoin per capitalizzazione di mercato potrebbe causare danni significativi all'intero mercato. Ma man mano che le dimensioni e l'influenza di Tether diminuiscono, lo stesso vale per il rischio, purché le stablecoin che lo sostituiscano abbiano una minore esposizione ad attività rischiose come la carta commerciale.

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