Valute digitali della banca centrale:verso una società senza contanti?

Mentre le valute digitali private come il bitcoin sono nelle notizie quotidiane, paesi tra cui Cina e Svezia stanno studiando la creazione di una nuova forma di denaro:una valuta digitale della banca centrale (CBDC). L'obiettivo è quello di integrare (o eliminare del tutto) banconote e monete. Ma le CBDC rischiano di rivoluzionare sia il modo in cui il denaro viene creato e distribuito, sia l'attuale sistema finanziario a due livelli delle banche centrali e commerciali.

Perché le banche centrali stanno prendendo in considerazione l'introduzione dei CBDC?

Le considerazioni sui costi giocano un ruolo:banconote e monete sono costose da produrre, distribuire, maneggiare, e sostituire. Attualmente i costi di gestione relativi al contante sono finanziati in modo incrociato dai ricavi delle banche commerciali.

Le banconote consentono transazioni anonime:un uso ridotto o l'eliminazione delle banconote aiuterebbe a combattere le attività illecite. Per esempio, nel tentativo di combattere la frode e la corruzione nel novembre 2016, il governo indiano ha lanciato una politica di demonetizzazione, ritirando l'86% della sua valuta durante la notte.

In Svezia, i pagamenti in contanti nel settore della vendita al dettaglio sono scesi da quasi il 40% nel 2010 a circa il 15% nel 2016. Due terzi dei consumatori del paese ora affermano di poter farcela senza contanti, e più della metà di tutte le filiali bancarie del paese non effettua più transazioni in contanti allo sportello.

Stefan Ingves, governatore della Riksbank centrale svedese, sostiene la creazione della “e-krona”, ma ha affermato che è "ragionevole" che le banche continuino a gestire denaro. "Un divieto di contanti va contro la percezione pubblica di cosa sia il denaro e cosa facciano le banche". Ha inoltre osservato che per motivi di preparazione, “abbiamo bisogno di banconote e monete che funzionino senza elettricità”.

La crescente popolarità delle valute digitali private e le tecnologie di pagamento a registro distribuito che utilizzano mettono in allerta anche le banche centrali. Non possono permettersi di essere lasciati indietro sulla valuta o sulla tecnologia. Il problema, Ingves ha recentemente affermato, era che tutti i pagamenti potevano essere controllati dalle banche del settore privato.

Si possono eliminare i contanti?

L'eliminazione del contante non è attualmente fattibile. Non tutti hanno (o possono avere) un conto in banca, una carta di credito/debito, o l'accesso a sistemi di pagamento elettronico tramite smartphone o computer. Le persone non possono essere costrette ad avere o utilizzare questi strumenti. L'accesso a una carta di debito/credito potrebbe essere negato a persone non ritenute meritevoli di credito. Inoltre, un'economia interamente basata sui pagamenti elettronici è soggetta a perturbazioni, compresi gli attacchi informatici.

Ma ci sono anche importanti questioni concettuali. Le banconote emesse dalle banche centrali costituiscono la nostra moneta di base; sono la nostra unità di misura del valore. Gli Stati Uniti hanno abbandonato il gold standard nel 1971 e oggi i paesi non sostengono più la loro valuta con una forma di moneta più primitiva come l'oro (un'eccezione è il Venezuela, che ha recentemente lanciato il “petro”, una criptovaluta sostenuta dalle riserve petrolifere del paese); la moneta base di oggi è denaro fiat il cui valore è mantenuto dalla fiducia.

Tuttavia, la quota maggiore della massa monetaria non è nelle banconote ma nei depositi bancari. Le banconote contribuiscono dal 5% al ​​10% della massa monetaria a seconda del paese; il restante 90-95% è costituito da depositi bancari. Sebbene un deposito bancario sia semplicemente un numero in un computer, è un debito rimborsabile a vista in banconote, con le banche centrali pronte a fornire le banconote necessarie qualora una banca commerciale non disponga di liquidità sufficiente.

Non c'erano banconote come moneta base, i depositi non sarebbero il debito delle banche commerciali con i loro clienti ma semplicemente numeri che rappresentano il potere d'acquisto. Questi numeri apparirebbero convenzionalmente come passività nei bilanci delle banche il cui unico obbligo sarebbe quello di trasferire, su richiesta, una data somma ad un altro ente. "Soldi, "che è potere d'acquisto, potrebbe quindi essere nelle mani di banche del settore privato. La fiducia del pubblico nella generazione e distribuzione di denaro potrebbe essere scossa.

Le CBDC potrebbero cambiare la creazione e la distribuzione di denaro

Le banche centrali stanno studiando modi per eliminare le banconote pur mantenendo il loro ruolo di fornitori di base monetaria. Il nostro attuale sistema bancario è a due livelli con banche centrali e banche commerciali che svolgono ruoli nettamente diversi. Le banche centrali garantiscono la sicurezza e l'integrità del denaro, garantire che la massa monetaria consenta la crescita economica, e produrre la liquidità richiesta dall'attività economica. Ma le banche centrali non trattano direttamente con entità non bancarie; le banche commerciali immagazzinano il denaro del pubblico in conti e trasferiscono quel denaro su richiesta del titolare del conto.

Nell'attuale sistema bancario a due livelli, il denaro viene generato in due modi. Primo, il denaro viene creato dalle banche commerciali quando contemporaneamente estendono un prestito e accreditano un conto della stessa somma. Secondo, a seguito della crisi finanziaria del 2007-08, le banche centrali hanno creato denaro con il quantitative easing (QE); da quando è iniziato il QE, la Federal Reserve Bank degli Stati Uniti ha acquistato asset per oltre 4,2 trilioni di dollari. Le banconote non entrano direttamente in questo processo di creazione di denaro, ma forniscono le basi contabili. Le banche centrali non prendono più direttamente di mira la quantità totale di moneta, ma puntano invece ai tassi di interesse.

Attualmente, le persone fisiche e gli enti non bancari non possono ottenere banconote direttamente dalla banca centrale ma devono passare attraverso le banche commerciali. Se le banche centrali creano CBDC come base monetaria, esiste la possibilità che consentano a entità o individui non bancari di detenere conti CBDC direttamente con le banche centrali. La possibilità di farlo deriva dai progressi tecnologici che consentono registri distribuiti, una tecnologia che consente il trasferimento sicuro di denaro peer-to-peer senza passare attraverso i sistemi di compensazione odierni. Viene utilizzato il registro distribuito, Per esempio, per confermare le transazioni in criptovalute private come bitcoin ed Ethereum.

Il processo potrebbe andare oltre. Se le banche centrali consentissero a entità o individui privati ​​non bancari di detenere direttamente conti CBDC, le banche centrali potrebbero estendere il credito nella loro valuta digitale. Ciò potrebbe avere importanti conseguenze per il sistema bancario a due livelli.

Sergio Focardi è l'autore di “Il denaro:cosa è, Come è stato creato, Chi lo ottiene e perché è importante" pubblicato da Routledge, aprile 2018.