Bitcoin,

il mercato immobiliare e Trump:i fatti e la finzione dietro le previsioni del male nel 2018

Se il 2018 va come suggeriscono alcuni dei primi commenti, allora siamo in un anno difficile. Se credi all'hype, poi le bolle di asset abbondano, le istituzioni globali sono sotto attacco, la guerra nella penisola coreana è imminente, e i tagli alle tasse degli Stati Uniti potrebbero affondare l'economia australiana.

C'è del vero in tutte queste preoccupazioni, ma se bilanciate tutti i rischi, dovremmo essere vigili ma non allarmati.

Bolle di asset

Le due bolle potenziali più importanti sono negli alloggi australiani, e in criptovalute come Bitcoin.

Di recente ho scritto parecchio sui rischi nel mercato immobiliare australiano. È sempre difficile sapere se i prezzi elevati riflettono una bolla, o semplicemente fattori sottostanti (come i bassi tassi di interesse e l'Australia che è un ottimo posto in cui vivere). D'altra parte, ci sono segnali inquietanti che non abbiamo ascoltato la lezione del crollo dei mutui negli Stati Uniti un decennio fa.

I prestatori australiani hanno prestato ingenti somme relative ai redditi dei mutuatari, spesso in prestiti a soli interessi, con circa il 55% dei crediti intermediati da intermediari. Grazie a una recente mossa dell'Australian Prudential Regulation Authority (limitando i prestiti a soli interessi al 30% dei nuovi prestiti) c'è stato un certo inasprimento degli standard di sottoscrizione. Ma sono molteplici, credibile, rapporti preoccupanti (di UBS, e Tic:Toc Home Loans) dei cosiddetti “prestiti bugiardi”.

Non sto dicendo che ci sarà un crollo della proprietà, ma ci sono molti indicatori di cattivo comportamento. I broker non hanno assolutamente alcun aspetto nel gioco:ricevono solo commissioni basate sul valore in dollari dei prestiti originati. E le grandi banche, pure, stanno giocando con i soldi degli altri.

La bolla Bitcoin è un caso più chiaro. È aumentato di dieci volte nel 2017, e anche un certo numero di altre criptovalute, alcune anche di più. L'unico modo per giustificare queste valutazioni su basi fondamentali è se diventano un mezzo di scambio significativo e ampiamente utilizzato.

I banchieri centrali di tutto il mondo hanno espresso profondo scetticismo al riguardo, e con qualche ragione. E se Bitcoin iniziasse a competere con il dollaro USA, le autorità avrebbero forti incentivi per provare a chiuderlo (anche se ciò potrebbe richiedere molta potenza di calcolo, come evidenziato in questo recente documento).

Ma supponiamo che Bitcoin imploda. E allora? Il miliardario Winklevi e altri furbi speculatori perdono un sacco di soldi. Un crollo di Bitcoin ad alta probabilità è molto meno preoccupante per l'economia in generale di una piccola (ish) probabilità di crollo immobiliare in Australia.

L'apocalisse fiscale di Trump

Il traguardo più importante dell'amministrazione Trump nel 2017 è stato il passaggio del suo piano fiscale. La parte più rilevante di questo, per coloro che vivono negli Stati Uniti, è stata la riduzione dell'aliquota dell'imposta sulle società dal 35% al ​​21%. Questa è una buona notizia per gli affari americani e una cattiva notizia per il deficit di bilancio degli Stati Uniti. Ma che tipo di novità è per l'Australia?

La storia spaventosa è che il capitale internazionale è molto mobile, e l'aliquota dell'imposta sulle società australiana è ancora essenzialmente del 30%. Sì, c'è un buon piano del governo di coalizione per ridurlo al 25%. Ma quella riduzione decennale avviene a un ritmo glaciale, non è attraverso il Senato, e può comportare riduzioni solo per le piccole imprese.

Ma la preoccupazione è che le differenze nelle aliquote fiscali tra Australia e Stati Uniti, e altri paesi come il Regno Unito e Singapore (che hanno anche tassi inferiori al 20%), porterà a una fuga di capitali di massa.

Penso che questo sia un rischio legittimo e importante. L'Australia è un paese assetato di capitali, con investitori sempre alla ricerca di rendimenti migliori.

Sì, abbiamo molto da offrire:democrazia stabile e Stato di diritto, un buon sistema educativo, infrastrutture ragionevoli, e bel tempo. Ma le aliquote elevate dell'imposta sul reddito delle società (e delle persone fisiche) sono un deterrente per il capitale umano e finanziario (esperienza accumulata) che arriva a, o stare dentro, Australia. Come ho sottolineato in questo rapporto, non possiamo vivere per sempre del "dividendo dello stile di vita".

E poi c'è la guerra

La cosa più davvero preoccupante che potrebbe accadere nel 2018 è il conflitto armato nella penisola coreana. Il presidente Donald Trump ha minacciato di "distruggere completamente" la Corea del Nord in un discorso all'Assemblea generale delle Nazioni Unite, e recentemente ha twittato quanto fosse grande il suo pulsante nucleare. Metti questo "genio stabile" autoproclamato insieme al leader nordcoreano Kim Jong-un e c'è molto di cui preoccuparsi.

Il bilancio umano di questo tipo di guerra sarebbe catastrofico, con 20 milioni di sudcoreani nel raggio di una vasta gamma di artiglieria convenzionale. Probabilmente farebbe anche precipitare il mondo in un panico economico che si ripercuoterebbe ben oltre la penisola coreana.

Le probabilità sono che supereremo il 2018 senza guerra, fuga di massa di capitali, o un crollo abitativo. Forse il prezzo di Bitcoin crolla. Ma tutti i rischi sono di media probabilità, e le conseguenze potrebbero essere disastrose.

Il modo giusto per pensarci è questo:moltiplicare la probabilità che questi eventi negativi si verifichino per il danno fatto se si verificano. Su tale base, dovremmo essere tutti moderatamente spaventati, ma non paralizzato, come inizia il 2018.