Quanto in basso andrà ora il Bitcoin? La storia delle bolle dei prezzi fornisce alcuni indizi

Quasi 170 anni prima dell'invenzione di Bitcoin, il giornalista Charles Mackay ha notato il modo in cui intere comunità possono “fissare la mente su un oggetto e impazzire nel suo perseguimento”. Milioni di persone, scrisse, “diventa contemporaneamente colpito da un delirio, e corrergli dietro, finché la loro attenzione non viene catturata da qualche nuova follia più accattivante della prima”.

Il suo libro Straordinarie illusioni popolari e la follia delle folle, pubblicato nel 1841, identifica una serie di bolle speculative – in cui le persone compravano e vendevano oggetti a prezzi sempre più alti fino a quando improvvisamente non lo facevano. L'esempio più noto che cita è la mania dei tulipani che ha attanagliato i Paesi Bassi all'inizio del XVII secolo. I bulbi di tulipano sono aumentati di valore per essere venduti fino a 25, 000 fiorini ciascuno (vicino a A$45, 000 nel denaro di oggi) prima che il loro prezzo crollasse.

La bolla Bitcoin supera questo e tutti gli altri casi identificati da Mackay. È forse la bolla più estrema dalla fine del XIX secolo. In quattro anni il suo prezzo è salito di quasi 2, 800%, raggiungendo un picco di US $ 19, 783 nel dicembre 2017. Da allora è diminuito dell'80%. Un mese fa era scambiato a più di US $ 6, 000; ora è sceso a 3 dollari USA 500.

I possibili fattori scatenanti per una pausa negli aumenti dei prezzi di Bitcoin includevano preoccupazioni per l'aumento della regolamentazione governativa delle criptovalute e la possibile introduzione di valute digitali della banca centrale, così come il grande furto di beni e il crollo degli scambi che hanno perseguitato la breve storia di Bitcoin.

andare giù

Nei mercati liquidi come le azioni (dove è poco costoso acquistare e vendere asset di grandi valori) il calo dei prezzi può essere ripido. Nei mercati illiquidi, dove le attività non possono essere facilmente vendute per contanti, la caduta può essere brutale. Gli esempi includono i titoli garantiti da ipoteca (MBS) e le obbligazioni garantite da debito (CDO) che hanno portato alla crisi finanziaria globale.

Bitcoin è particolarmente illiquido. Ciò è dovuto a un gran numero di diversi scambi di Bitcoin in competizione; costi di transazione spesso elevati, e vincoli sulla capacità della Blockchain di registrare le transazioni.

In seguito

Le conseguenze di una bolla che scoppia possono essere brutali. Il crollo del mercato azionario del 1929 fu un preludio alla Grande Depressione degli anni '30. Il crollo dei valori degli asset giapponesi dopo il 1989 ha preannunciato un decennio di bassa crescita e deflazione. Il crollo delle dot-com del 2000-01 ha distrutto 8 trilioni di dollari di ricchezza.

L'effetto di un incidente dipende dalle dimensioni, proprietà e importanza del bene in questione. L'effetto del crollo dei tulipani è stato limitato perché le speculazioni sui tulipani hanno coinvolto un numero relativamente piccolo di persone. Ma il forte calo dei valori immobiliari nel 2007 ha portato alla peggiore crisi finanziaria dalla Grande Depressione.

Bitcoin è più simile ai tulipani. L'intera valutazione di mercato era di circa 300 miliardi di dollari al culmine. Per contestualizzare questo, i mercati azionari e immobiliari statunitensi sono attualmente valutati più di 30 trilioni di dollari statunitensi ciascuno (i mercati australiani equivalenti sono valutati rispettivamente 2 trilioni di dollari australiani e 6,9 ​​trilioni di dollari australiani). Relativamente pochi investitori possiedono la maggioranza:si stima che il 97% di tutti i Bitcoin sia di proprietà di appena il 4% degli utenti. Ciò suggerisce che gli effetti sull'economia più ampia del crollo del Bitcoin dovrebbero essere contenuti.

Stima del valore intrinseco di Bitcoin

Il vero valore delle criptovalute è ampiamente dibattuto. Gli imprenditori di Bitcoin suggeriscono che un prezzo molto più alto è giustificato. Altri, come Eugene Fama (un premio Nobel) e Warren Buffett credono che sia quasi inutile. La Banca dei Regolamenti Internazionali lo ha descritto come "una combinazione di una bolla, uno schema Ponzi e un disastro ambientale”.

Ottenere una stima realistica del valore intrinseco di Bitcoin è complicato perché non è un asset che genera un flusso di cassa periodico, come interessi o reddito da locazione.

Per un tale bene, il valore alla fine dipende da ciò che gli altri sono disposti a pagare per questo. Questo spesso si riferisce alla scarsità.

Questo non fornisce una storia positiva per Bitcoin. Sebbene il numero totale di Bitcoin sia limitato, ci sono molti concorrenti, criptovalute praticamente indistinguibili (come Ehtereum e Ripple).

Anche Bitcoin non soddisfa i criteri di una valuta. I suoi movimenti di prezzo sono troppo volatili per essere un'unità di conto. La capacità di transazione della Blockchain è troppo limitata per essere un mezzo di scambio. Né sembra essere una buona riserva di valore.

Poiché non produce reddito, ha un valore di scarsità limitato, e poche persone sono disposte a usare Bitcoin come valuta, è anche possibile che Bitcoin abbia no valore intrinseco.