Utili trattenuti

Cosa sono i guadagni trattenuti?

Gli utili non distribuiti sono un concetto importante nella contabilità. Il termine si riferisce ai profitti storici conseguiti da un'azienda, meno eventuali dividendi pagati in passato. La parola "trattenuti" cattura il fatto che, poiché tali utili non sono stati pagati agli azionisti come dividendi, sono stati invece trattenuti dalla società. Per questa ragione, gli utili non distribuiti diminuiscono quando una società perde denaro o paga dividendi, e aumentare quando vengono creati nuovi profitti.

Punti chiave

• Gli utili non distribuiti (RE) sono l'importo del reddito netto rimasto per l'azienda dopo che ha pagato i dividendi ai suoi azionisti.
• La decisione di trattenere gli utili o di distribuirli tra gli azionisti è solitamente lasciata alla direzione della società.
• Un'azienda orientata alla crescita potrebbe non pagare affatto i dividendi o pagare importi molto piccoli perché potrebbe preferire utilizzare gli utili non distribuiti per finanziare attività di espansione.

Formula e calcolo degli utili trattenuti

RIF = BP + Utile netto (o perdita) − C − S dove: BP = Inizio Periodo RE C = Dividendi in contanti S = Dividendi in azioni \begin{allineato} &\text{RE} =\text{BP} + \text{Utile (o perdita) netto} - \text{C} - \text{S} \\ &\textbf{dove:}\ \ &\text{BP} =\text{Periodo di inizio RE} \\ &\text{C} =\text{Dividui in contanti} \\ &\text{S} =\text{Dividui in azioni} \\ \end{ allineato} ​RE=BP+Utile (o Perdita) Netto−C−Sdove:BP=Periodo di Inizio REC=Dividendi in ContantiS=Dividendi in Azioni​

Cosa possono dirti i guadagni trattenuti?

Le seguenti opzioni coprono ampiamente tutti i possibili usi che un'azienda può fare del suo denaro in eccesso. La prima opzione fa sì che i soldi degli utili escano per sempre dai libri e dai conti dell'azienda perché i pagamenti dei dividendi sono irreversibili.

Tutte le altre opzioni mantengono i guadagni per l'uso all'interno dell'azienda, e tali investimenti e attività di finanziamento costituiscono gli utili non distribuiti (RE).

• Il denaro del reddito può essere distribuito (in tutto o in parte) tra gli imprenditori (azionisti) sotto forma di dividendi.
• Può essere investito per espandere le operazioni commerciali esistenti, come aumentare la capacità produttiva dei prodotti esistenti o assumere più rappresentanti di vendita.
• Può essere investito per lanciare un nuovo prodotto/variante, come un produttore di frigoriferi che si avventura nella produzione di condizionatori d'aria, o un produttore di biscotti al cioccolato che lancia varianti al gusto di arancia o ananas.
• Il denaro può essere utilizzato per eventuali fusioni, acquisizione, o partnership che porta a migliori prospettive di business.
• Può essere utilizzato anche per il riacquisto di azioni proprie.
• I guadagni possono essere utilizzati per rimborsare qualsiasi prestito in sospeso (debito) che l'azienda potrebbe avere.

Per definizione, gli utili non distribuiti sono gli utili netti cumulativi o gli utili di una società dopo aver contabilizzato i pagamenti dei dividendi. Si chiama anche surplus di utili e rappresenta la moneta di riserva, che è a disposizione della direzione aziendale per reinvestire nel business. Se espresso come percentuale dei guadagni totali, è anche chiamato rapporto di ritenzione ed è uguale a (1 – il rapporto di distribuzione del dividendo).

Sebbene l'ultima opzione di rimborso del debito porti anche all'uscita di denaro dall'attività, ha ancora un impatto sui conti dell'azienda (ad esempio, sul risparmio di futuri pagamenti di interessi, che lo qualifica per l'inclusione negli utili non distribuiti).

I profitti danno molto spazio agli imprenditori o alla direzione dell'azienda per utilizzare il denaro in eccesso guadagnato. Questo profitto viene spesso pagato agli azionisti, ma può anche essere reinvestito nell'azienda per scopi di crescita. Il denaro non pagato agli azionisti conta come utili non distribuiti.

Gestione e guadagni non distribuiti

La decisione di trattenere gli utili o di distribuirli tra gli azionisti è solitamente lasciata alla direzione della società. Però, può essere impugnata dagli azionisti a maggioranza perché sono i veri proprietari della società.

La direzione e gli azionisti potrebbero volere che la società mantenga gli utili per diversi motivi. Essere meglio informati sul mercato e sull'attività dell'azienda, il management può avere in vista un progetto ad alta crescita, che possono percepire come un candidato per generare rendimenti sostanziali in futuro.

A lungo termine, tali iniziative possono portare a migliori ritorni per gli azionisti della società rispetto a quelli ottenuti dal pagamento dei dividendi. Anche il management e gli azionisti possono preferire il pagamento di debiti ad alto interesse, invece del pagamento dei dividendi.

D'altra parte, quando un'azienda genera reddito in eccesso, una parte degli azionisti a lungo termine può aspettarsi un reddito regolare sotto forma di dividendi come ricompensa per aver investito i propri soldi nella società. I trader che cercano guadagni a breve termine possono anche preferire pagamenti di dividendi che offrono guadagni immediati.

Più spesso, il management dell'azienda adotta un approccio equilibrato. Si tratta di pagare un importo nominale di dividendi e trattenere una buona parte degli utili, che offre una vittoria.

Dividendi vs. utili non distribuiti

I dividendi possono essere distribuiti sotto forma di contanti o azioni. Entrambe le forme di distribuzione riducono gli utili non distribuiti. Il pagamento in contanti dei dividendi porta a un'uscita di cassa ed è registrato nei libri e nei conti come riduzioni nette. Poiché la società perde la proprietà delle sue attività liquide sotto forma di dividendi in contanti, riduce il valore patrimoniale della società in bilancio, influenzando così RE.

D'altra parte, sebbene i dividendi azionari non portino a un deflusso di cassa, il pagamento delle azioni trasferisce parte degli utili non distribuiti alle azioni ordinarie. Ad esempio, se una società paga un'azione come dividendo per ogni azione detenuta dagli investitori, il prezzo per azione si ridurrà alla metà perché il numero di azioni raddoppierà sostanzialmente. Poiché la società non ha creato alcun valore reale semplicemente annunciando un dividendo in azioni, il prezzo di mercato per azione è adeguato in base alla proporzione del dividendo azionario.

Sebbene l'aumento del numero di azioni possa non avere un impatto sul bilancio della società perché il prezzo di mercato viene rettificato automaticamente, diminuisce la valutazione per azione, che si riflette nei conti capitali, incidendo così sul RE.

Un'azienda orientata alla crescita potrebbe non pagare affatto dividendi o pagare importi molto piccoli perché potrebbe preferire utilizzare gli utili non distribuiti per finanziare attività come ricerca e sviluppo, marketing, requisiti di capitale circolante, spese in conto capitale, e acquisizioni per ottenere un'ulteriore crescita. Tali società hanno accumulato utili non distribuiti nel corso degli anni.

Una società in fase di maturazione potrebbe non avere molte opzioni o progetti ad alto rendimento per i quali utilizzare la liquidità in eccesso, e potrebbe preferire la distribuzione di dividendi. Tali società tendono ad avere un basso RE.

Guadagni trattenuti vs. Entrate

Sia le entrate che gli utili non distribuiti sono importanti nella valutazione della salute finanziaria di un'azienda, ma evidenziano diversi aspetti del quadro finanziario. Le entrate si trovano nella parte superiore del conto economico e vengono spesso indicate come il numero di prima linea quando si descrivono le prestazioni finanziarie di un'azienda.

Le entrate sono i soldi generati da un'azienda durante un periodo ma prima che le spese operative e i costi generali vengano detratti. In alcuni settori, le entrate sono chiamate vendite lorde perché la cifra lorda viene calcolata prima di eventuali detrazioni.

Gli utili portati a nuovo sono la parte dell'utile cumulativo di una società che viene detenuta o conservata e salvata per un uso futuro. Gli utili non distribuiti potrebbero essere utilizzati per finanziare un'espansione o per pagare dividendi agli azionisti in un secondo momento. Gli utili non distribuiti sono correlati al reddito netto (anziché lordo) perché è l'importo del reddito netto risparmiato da un'azienda nel tempo.

Limitazioni degli utili trattenuti

Per un analista, la cifra assoluta degli utili non distribuiti durante un particolare trimestre o anno potrebbe non fornire informazioni significative. Osservandolo per un periodo di tempo (ad esempio, oltre cinque anni) indica solo l'andamento di quanti soldi un'azienda sta aggiungendo agli utili non distribuiti.

In qualità di investitore, si vorrebbe sapere molto di più, ad esempio i rendimenti che gli utili non distribuiti hanno generato e se sono stati migliori di qualsiasi investimento alternativo. Inoltre, gli investitori potrebbero preferire dividendi maggiori piuttosto che aumenti annuali significativi degli utili non distribuiti.

Valore utile di mercato trattenuto

Un modo per valutare il successo di un'azienda nell'utilizzo del denaro trattenuto è considerare un fattore chiave chiamato utili non distribuiti rispetto al valore di mercato. Viene calcolato su un periodo di tempo (di solito un paio di anni) e valuta la variazione del prezzo delle azioni rispetto all'utile netto trattenuto dalla società.

Per esempio, nel periodo compreso tra settembre 2016 e settembre 2020, Il prezzo delle azioni di Apple Inc. (AAPL) è passato da $ 28,18 a $ 112,28 per azione. Durante lo stesso periodo, l'utile totale per azione (EPS) è stato di $ 13,61, mentre il dividendo totale pagato dalla società è stato di $ 3,38 per azione.

Come indica Morningstar, Apple ha avuto i seguenti valori di EPS e dividendi nel periodo di tempo specificato, e sommandoli si ottengono i valori sopra indicati per l'EPS totale e il dividendo totale.

La differenza tra l'EPS totale e il dividendo totale dà l'utile netto trattenuto dalla società:$ 13,61 - $ 3,38 =$ 10,23. Questo è, Nel periodo, la società ha mantenuto un totale di $ 10,23 utili per azione.

Nella stessa durata, il suo prezzo delle azioni è aumentato di ($ 112,28 - $ 28,18 =$ 84,10) per azione. Dividendo questo aumento di prezzo per azione per l'utile netto trattenuto per azione si ottiene un fattore di ($ 84,10 / $ 10,23 =8,22), che indica che per ogni dollaro di utili non distribuiti, la società è riuscita a creare un valore di mercato di $ 8,22.

Se la società non avesse trattenuto questi soldi e avesse invece preso un prestito fruttifero, il valore generato sarebbe stato inferiore a causa del pagamento degli interessi in uscita. RE offre capitale gratuito per finanziare progetti, consentendo un'efficiente creazione di valore da parte di aziende redditizie. Però, si ricorda ai lettori che il calcolo di cui sopra è indicativo del valore creato rispetto all'utilizzo dei soli utili portati a nuovo, e non indica il valore complessivo creato dall'azienda.

Esempio di guadagni trattenuti

Le società registrano pubblicamente gli utili non distribuiti nella sezione del patrimonio netto dello stato patrimoniale. Ad esempio, Il bilancio di Apple Inc. del terzo trimestre fiscale del 2019 mostra che la società aveva mantenuto utili di $ 53,724 miliardi alla fine del trimestre a giugno 2019:

Allo stesso modo, il produttore di iPhone, il cui anno fiscale si chiude a settembre, aveva 70,4 miliardi di dollari di utili non distribuiti a settembre 2018:

Gli utili non distribuiti vengono calcolati aggiungendo il reddito netto (o sottraendo le perdite nette) agli utili non distribuiti del periodo precedente e quindi sottraendo eventuali dividendi netti pagati agli azionisti.

Il dato è calcolato alla fine di ogni periodo contabile (mensile/trimestrale/annuale). Come suggerisce la formula, gli utili non distribuiti dipendono dalla cifra corrispondente del termine precedente. Il numero risultante può essere positivo o negativo, a seconda dell'utile netto o della perdita generata dalla società nel tempo. In alternativa, la società che paga dividendi elevati che superano le altre cifre può anche portare a un andamento negativo degli utili non distribuiti.

Qualsiasi elemento che influisce sul reddito netto (o sulla perdita netta) avrà un impatto sugli utili non distribuiti. Tali voci includono i ricavi delle vendite, costo del venduto (COGS), ammortamento, e le spese operative necessarie.

Gli utili non distribuiti sono un tipo di capitale?

Gli utili portati a nuovo sono un tipo di patrimonio netto e sono pertanto riportati nella sezione del patrimonio netto dello stato patrimoniale. Sebbene gli utili non distribuiti non siano di per sé un bene, possono essere utilizzati per acquistare beni come inventario, attrezzatura, o altri investimenti. Perciò, una società con un ampio saldo di utili non distribuiti può essere ben posizionata per acquistare nuove attività in futuro o offrire maggiori pagamenti di dividendi ai suoi azionisti.

Cosa significa utili non distribuiti negativi?

Parlando in generale, una società con un saldo negativo di utili non distribuiti segnalerebbe debolezza perché indica che la società ha subito perdite in uno o più anni precedenti. Però, è più difficile interpretare una società con alti utili non distribuiti.

Cosa significa per un'azienda avere utili non distribuiti elevati?

Da una parte, elevati utili non distribuiti potrebbero indicare solidità finanziaria poiché dimostra un track record di redditività negli anni precedenti. Dall'altra, potrebbe anche indicare che la direzione dell'azienda sta lottando per trovare opportunità di investimento redditizie per i suoi utili non distribuiti. In tali circostanze, gli azionisti potrebbero preferirlo se la direzione pagasse semplicemente il saldo degli utili non distribuiti sotto forma di dividendi.