Come determinare i pesi corretti dei costi del capitale

Tutte le aziende devono raccogliere denaro chiamato capitale per finanziare le proprie operazioni. In genere, il capitale proviene da due fonti:investitori e debito.

Pensa a un'azienda appena agli inizi. L'imprenditore può raccogliere del capitale attraverso investitori o vendendo quote di azioni, chiamato finanziamento azionario. Qualunque finanziamento non sia finanziato dal capitale proprio è finanziato dal debito, compresi prestiti e obbligazioni.

Nessun tipo di capitale è privo di inconvenienti: nessuno è gratuito. Sia il debito che il capitale azionario hanno un prezzo di qualche tipo. Gli azionisti richiedono dividendi o aumento del prezzo delle azioni, e le banche richiedono il pagamento di interessi sui prestiti. Le aziende devono tenere traccia del costo della raccolta di capitali per garantire che le operazioni siano finanziate nel modo più conveniente possibile.

Utilizzo del costo medio ponderato del capitale

Nel valutare l'efficacia di una strategia di finanziamento aziendale, gli analisti utilizzano un calcolo chiamato costo medio ponderato del capitale (WACC) per determinare quanto una società finisce per pagare per i fondi che raccoglie.

Questa media ponderata viene calcolata applicando dapprima pesi specifici ai costi sia del capitale proprio che del debito. Il costo ponderato del debito viene quindi moltiplicato per l'inverso dell'aliquota dell'imposta sulle società, o 1 meno l'aliquota fiscale, per tenere conto dello scudo fiscale che si applica al pagamento degli interessi. Finalmente, i costi ponderati del capitale proprio e del debito vengono sommati per ottenere il costo medio ponderato totale del capitale.

WACC = ( E / V ? K e ) + ( D / V ) ? K D ? ( 1 − T un X R un T e ) dove: E =Valore di mercato del capitale V =Valore di mercato totale di azioni e debiti Ke =Costo del Capitale D =Valore di mercato del debito Kd =Costo del debito Aliquota fiscale =aliquota dell'imposta sulle società \begin{allineato} &\text{WACC}=\left(E/V*Ke\right)+\left(D/V\right)*Kd*\left(1-TaxRate\right)\\ &\textbf {dove:}\\ &\text{E =valore di mercato del capitale}\\ &\text{V =valore di mercato totale del capitale e del debito}\\ &\text{Ke =costo del capitale}\\ &\text {D =Valore di mercato del debito}\\ &\text{Kd =Costo del debito}\\ &\text{Aliquota fiscale =Aliquota imposta sulle società}\\ \end{allineato} WACC=(E/V∗Ke)+(D/V)∗Kd∗(1−TaxRate)dove:E =Valore di mercato del capitale V =Valore di mercato totale del capitale e del debitoKe =Costo del capitale D =Valore di mercato del debito Kd =Costo del debito Aliquota fiscale =Aliquota imposta sulle società​

Calcolare i costi del capitale può essere piuttosto complicato, soprattutto in termini di equità. Però, determinare i loro rispettivi pesi è abbastanza semplice. Poiché questa equazione presuppone che tutto il capitale provenga da debito o da capitale, è semplice come calcolare la proporzione del capitale totale che proviene da ciascuna fonte.

Per esempio, supponiamo che una nuova startup raccolga $500, 000 in azioni dagli investitori e stipula un prestito bancario per un totale di $ 300, 000. Il ritorno richiesto sull'investimento degli azionisti, o costo del capitale (COE), è il 4%, e il tasso di interesse sul prestito è dell'8,5%. L'aliquota dell'imposta sulle società per l'anno, detta anche aliquota marginale, è del 30%.

Poiché l'importo totale del capitale raccolto è di $ 800, 000, la proporzione tra capitale proprio e capitale totale è di $ 500, 000 / $ 800, 000, o 0,625. Poiché il debito e il capitale sono gli unici tipi di capitale, la proporzione del debito è pari a 1,0 meno la quota del patrimonio netto, o 0,375. Ciò è confermato eseguendo il calcolo originale utilizzando il debito anziché il capitale:$ 300, 000 / $ 800, 000 = 0,375.

Per calcolare il WACC, applicare i pesi sopra calcolati ai rispettivi costi di capitale e incorporare l'aliquota dell'imposta sulle società:

(0,625*0,04) + (0,375*0,085*(1-,3)) =0,473, o 4,73% .

I valori del debito e del patrimonio netto possono essere calcolati utilizzando il valore contabile o il valore di mercato. Il valore contabile si riferisce al valore di un bene iscritto in bilancio, o il suo valore reale in contanti, mentre il valore di mercato si riferisce al valore di un bene se fosse scambiato in un'asta.

Poiché i valori del debito e del capitale influiscono intrinsecamente sul calcolo dei rispettivi pesi, è importante determinare quale tipo di valutazione è più appropriato, dato il contesto. Calcoli riguardanti il ​​costo atteso del nuovo capitale, come nell'esempio sopra, utilizzare il valore di mercato del capitale.