Preferenza di liquidazione

Che cos'è una preferenza di liquidazione?

Una preferenza di liquidazione è una clausola in un contratto che detta l'ordine di pagamento in caso di liquidazione aziendale. Tipicamente, gli investitori della società o gli azionisti privilegiati ottengono i loro soldi per primi, prima di altri tipi di azionisti o debitori, nel caso in cui la società debba essere liquidata. Le preferenze di liquidazione sono spesso utilizzate nei contratti di capitale di rischio, strumenti di debito ibridi, cambiali e altre operazioni strutturate di capitale privato, per chiarire quali investitori vengono pagati e in quale ordine durante un evento di liquidazione, come la vendita della società. "

Punti chiave

• La preferenza di liquidazione determina chi viene pagato per primo e quanto viene pagato quando una società deve essere liquidata, come la vendita della società.
• Gli investitori o gli azionisti privilegiati vengono solitamente rimborsati per primi, davanti ai possessori di azioni ordinarie e di debito.
• La preferenza di liquidazione è spesso utilizzata nei contratti di capitale di rischio.

Comprendere la preferenza di liquidazione

Preferenza di liquidazione, nella sua accezione più ampia, determina chi ottiene quanto quando una società viene liquidata, venduto, o va in bancarotta. Per giungere a questa conclusione, il liquidatore della società deve analizzare i contratti di prestito garantiti e non garantiti della società, nonché la definizione del capitale sociale (sia privilegiato che ordinario) nello statuto della società. Come risultato di questo processo, il liquidatore è quindi in grado di classificare tutti i creditori e gli azionisti e distribuire i fondi di conseguenza.

La preferenza di liquidazione determina chi riceve per primo i soldi quando una società viene venduta, e quanti soldi hanno diritto a ricevere.

Come funzionano le preferenze di liquidazione

L'uso di disposizioni di preferenza di liquidazione specifiche è popolare quando le società di capitale di rischio investono in società di avvio. Gli investitori spesso pongono come condizione per il loro investimento il fatto di ricevere una preferenza di liquidazione rispetto ad altri azionisti. Questo protegge i venture capitalist dalla perdita di denaro assicurandosi di recuperare i loro investimenti iniziali prima di altre parti.

In questi casi, non è necessario che vi sia una liquidazione o un fallimento effettivo di una società. Nei contratti di capitale di rischio, una vendita della società è spesso considerata un evento di liquidazione. Come tale, se l'azienda viene venduta con profitto, la preferenza per la liquidazione può anche aiutare i venture capitalist ad essere i primi nella fila per reclamare parte dei profitti. I venture capitalist vengono solitamente rimborsati prima dei detentori di azioni ordinarie e prima dei proprietari e dei dipendenti originari della società. In molti casi, anche la società di venture capital è un azionista comune.

Esempi di preferenze di liquidazione

Per esempio, supponiamo che una società di capitale di rischio investa $ 1 milione in una startup in cambio del 50% delle azioni ordinarie e $ 500, 000 di azioni privilegiate con preferenza di liquidazione. Supponiamo anche che i fondatori della società investano $ 500, 000 per il restante 50% delle azioni ordinarie. Se l'azienda viene poi venduta per 3 milioni di dollari, gli investitori di capitale di rischio ricevono $ 2 milioni, essendo il loro milione di dollari preferito e il 50% del resto, mentre i fondatori ricevono $ 1 milione.

Al contrario, se l'azienda vende per $ 1 milione, la società di venture capital riceve $ 1 milione e i fondatori non ricevono nulla.

Più generalmente, la preferenza di liquidazione può anche riferirsi al rimborso dei creditori (come gli obbligazionisti) prima degli azionisti se una società fallisce. In tal caso, il liquidatore vende i suoi beni, poi usa quei soldi per ripagare prima i creditori senior, poi i creditori junior, poi azionisti. Nello stesso modo, creditori titolari di privilegi su determinati beni, come un'ipoteca su un edificio, hanno una preferenza di liquidazione rispetto agli altri creditori in termini di ricavo della vendita dell'immobile.