Cosa sono i titoli spazzatura?

obbligazioni spazzatura, note anche come obbligazioni ad alto rendimento, sono obbligazioni con rating inferiore a investment grade dalle tre grandi agenzie di rating (vedi immagine sotto). Le obbligazioni spazzatura comportano un rischio maggiore di insolvenzaPremio per il rischio di mercatoIl premio per il rischio di mercato è il rendimento aggiuntivo che un investitore si aspetta dal possesso di un portafoglio di mercato rischioso invece di attività prive di rischio. rispetto ad altri titoli, ma pagano rendimenti più elevati per renderli attraenti per gli investitori. I principali emittenti di tali obbligazioni sono società ad alta intensità di capitale con elevati indici di indebitamento, Costo del debitoIl costo del debito è il rendimento che una società fornisce ai suoi debitori e creditori. Il costo del debito viene utilizzato nei calcoli WACC per l'analisi della valutazione. o giovani aziende che devono ancora stabilire un solido rating creditizio.

Quando compri un'obbligazione, stai prestando all'emittente in cambio di pagamenti periodici di interessi. Una volta che il legame matura, l'emittente è tenuto a rimborsare integralmente l'importo del capitale agli investitori. Ma se l'emittente ha un alto rischio di insolvenza, i pagamenti degli interessi potrebbero non essere erogati nei tempi previsti. Così, tali obbligazioni offrono rendimenti più elevati per compensare gli investitori per il rischio aggiuntivo.

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Gli analisti di mercato a volte usano il mercato delle obbligazioni spazzatura per ottenere un'indicazione dello stato dell'economia. Se più investitori li acquistano, la loro disponibilità ad assumersi dei rischi indica ottimismo sull'economia. Al contrario, se gli investitori evitano le obbligazioni ad alto rendimento, allora questo è un segno che sono avversi al rischio. Definizione di avversione al rischio Qualcuno che è avverso al rischio ha la caratteristica o il tratto di preferire evitare la perdita piuttosto che realizzare un guadagno. Questa caratteristica è solitamente attribuita agli investitori o ai partecipanti al mercato che preferiscono investimenti con rendimenti inferiori e rischi relativamente noti rispetto a investimenti con rendimenti potenzialmente più elevati ma anche con maggiore incertezza e rischio. Ciò indica una visione pessimistica dello stato attuale dell'economia. Questa circostanza può essere utilizzata per prevedere una contrazione del ciclo economico o un mercato ribassista.

Storia dei titoli spazzatura

Il governo degli Stati Uniti ha iniziato a utilizzare titoli spazzatura nel 1780 come mezzo per finanziare un governo non provato. Al tempo, il rischio di default del paese era alto. Perciò, non molti istituti di credito internazionali erano disposti a concedere prestiti a meno che l'investimento non offrisse rendimenti elevati.

Le obbligazioni spazzatura sono tornate all'inizio del 1900 come forma di finanziamento delle startup. A quel tempo aziende come General Motors e IBM erano agli inizi. Poche banche erano disposte a concedere credito a società senza precedenti. Negli anni '70 e '80, il mercato delle obbligazioni spazzatura ha registrato un boom a causa delle società di angeli caduti. Fallen angelsFallen AngelUn angelo caduto è un'obbligazione con rating investment grade, ma da allora è stata declassata a junk a causa della posizione finanziaria in declino del suo emittente. Il titolo viene declassato da uno o più dei tre grandi servizi di rating:Fitch, Moody's e Standard &Poor's (S&P). sono società che avevano precedentemente emesso obbligazioni investment grade, ma questo ha subito un calo del loro rating creditizio.

Ricerca pubblicata da Braddock Hickman, Thomas Atkinson, e anche Orina Burrell ha contribuito al boom degli anni '70 e '80. Lo studio ha mostrato che le obbligazioni spazzatura hanno pagato rendimenti superiori a quelli necessari per compensare il rischio aggiuntivo coinvolto. Drexel Burnham ha utilizzato questa ricerca per costruire un grande mercato dei titoli spazzatura. I loro investimenti in obbligazioni spazzatura sono cresciuti da $ 10 miliardi a $ 189 miliardi tra il 1979 e il 1989. I rendimenti medi si sono attestati al 14,5%, mentre i default erano solo del 2,2%. Sfortunatamente, il mercato ha subito un duro colpo dopo che Drexel è stato abbattuto da attività commerciali illegali. Drexel è stato infine costretto alla bancarotta.

Il recente mercato obbligazionario ad alto rendimento

Il mercato dei titoli spazzatura degli Stati Uniti è aumentato dell'80% tra il 2009 e il 2015, con il suo valore stimato in 1,3 trilioni di dollari. Questo è stato dopo la crisi finanziaria globale del 2008, dove le obbligazioni ad alto rendimento erano collegate al crollo dei mutui subprime. Il mercato è cresciuto costantemente nel 2013, quando la Federal Reserve Federal Reserve (The Fed) La Federal Reserve è la banca centrale degli Stati Uniti ed è l'autorità finanziaria dietro la più grande economia di libero mercato del mondo. ha annunciato che avrebbe iniziato a ridurre il quantitative easing. A causa del miglioramento delle condizioni economiche percepite e del minor numero di casi di default, gli investitori hanno mostrato un rinnovato interesse per le obbligazioni spazzatura. Però, entro settembre 2015, le obbligazioni spazzatura hanno ricominciato a subire turbolenze, con più del 15% a livelli di difficoltà. Hanno continuato a diminuire nel 2016 poiché gli investitori sono tornati a investire in obbligazioni investment grade a causa dell'incertezza economica spinta dall'instabilità dei prezzi nel mercato azionario.

Come vengono valutate le obbligazioni spazzatura?

Emittenti di obbligazioniInformazioni societarieInformazioni societarie legali relative al Corporate Finance Institute (CFI). Questa pagina contiene importanti informazioni legali su CFI incluso indirizzo registrato, codice fiscale, numero di affari, certificato di costituzione, Nome della ditta, marchi, consulente legale e commercialista. ricevono rating creditizi in base alla probabilità di adempiere o non adempiere ai propri obblighi finanziari. Il merito creditizio delle obbligazioni viene valutato dalle tre grandi agenzie di rating:Standard and Poor's (S&P), Fitch, e Moody's. Le obbligazioni a cui viene assegnato un rating creditizio più elevato sono considerate investment grade e sono le più ricercate dagli investitori. Le obbligazioni con un basso rating creditizio sono note come obbligazioni non investment grade o junk bond. A causa del maggior rischio di insolvenza, in genere pagano tassi di interesse da 4 a 6 punti più alti rispetto alle obbligazioni investment grade.

Sulla base dei rating creditizi di due delle tre grandi agenzie di rating, Le obbligazioni spazzatura sono quelle con un rating "Baa" o inferiore da Moody's e un rating "BBB" o inferiore da S&P. Le obbligazioni con rating "C" comportano un rischio di insolvenza più elevato, mentre un rating "D" mostra che l'obbligazione è in default. La maggior parte degli investitori acquista obbligazioni spazzatura tramite fondi comuni di investimento o fondi negoziati in borsa. I fondi comuni aiutano a ridurre il rischio di investire in obbligazioni spazzatura offrendo un portafoglio obbligazionario diversificato. I rendimenti delle obbligazioni non investment grade variano nel tempo, a seconda degli emittenti e dello stato generale dell'economia.

Vantaggi

Gli investitori in obbligazioni spazzatura di solito godono di tassi di rendimento più elevati rispetto ad altri investimenti a reddito fisso. Dal momento che sono spesso emessi con termini di 10 anni, le obbligazioni spazzatura hanno l'opportunità di fare meglio se il rating creditizio dell'emittente migliora prima della scadenza dell'obbligazione. Se il rating creditizio dell'emittente migliora, quindi il valore dell'obbligazione aumenta e questo porta a maggiori rendimenti per i suoi detentori. Gli investitori in obbligazioni hanno anche la precedenza sugli azionisti durante la liquidazione, dando loro il vantaggio di recuperare almeno parte del loro investimento in caso di inadempimento.

Svantaggi

Le obbligazioni spazzatura hanno una maggiore probabilità di insolvenza rispetto ad altri tipi di obbligazioni. In caso di insolvenza di una società, gli obbligazionisti rischiano di perdere il 100% del loro investimento. Se il rating creditizio di una società peggiora ulteriormente, il valore delle obbligazioni diminuisce. Quando i tassi di interesse sulle obbligazioni investment grade aumentano, le obbligazioni spazzatura diventano meno attraenti per gli investitori. Durante le recessioni, le obbligazioni spazzatura soffrono di più, poiché gli investitori si affollano verso investimenti più conservatori - "rifugi sicuri".

Altre risorse

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