Che cos'è la teoria delle aspettative locali?

In finanza ed economia, la Teoria delle aspettative locali è una teoria che suggerisce che i rendimenti delle obbligazioni con scadenze diverse dovrebbero essere gli stessi nell'orizzonte di investimento a breve termine Orizzonte di investimento Orizzonte di investimento è un termine utilizzato per identificare il periodo di tempo in cui un investitore mira a mantenere il proprio portafoglio prima di vendere loro titoli a scopo di lucro. L'orizzonte di investimento di un individuo è influenzato da diversi fattori. Però, il fattore determinante primario è spesso la quantità di rischio che l'investitore. Essenzialmente, la teoria delle aspettative locali è una delle varianti della teoria delle aspettative pure, che presuppone che l'intera struttura a termine di un'obbligazione rifletta le aspettative del mercato sui futuri tassi a breve termine.

Comprensione della teoria delle aspettative locali

Se un investitore acquista due obbligazioni identiche in cui un'obbligazione ha una scadenza di cinque anni mentre un'altra obbligazione ha una scadenza di 10 anni, la teoria delle aspettative locali implica che nel periodo di investimento a breve termine (ad es. sei mesi), entrambe le obbligazioni forniranno rendimenti equivalenti all'investitore.

La logica alla base della teoria è che i rendimenti delle obbligazioni si basano principalmente sulle aspettative del mercato sui tassi forward.Forward RateIl tasso forward, in parole povere, è l'aspettativa calcolata del rendimento di un'obbligazione che, teoricamente, avverrà nell'immediato futuro, solitamente alcuni mesi (o anche alcuni anni) dal momento del calcolo. La considerazione del tasso forward è utilizzata quasi esclusivamente quando si parla di acquisto di buoni del Tesoro Suggerisce inoltre che le obbligazioni con scadenze più lunghe non compensino gli investitori per il rischio di tasso di interesse Il rischio di tasso di interesse Il rischio di tasso di interesse è la probabilità di una svalutazione di un bene derivanti da fluttuazioni inattese dei tassi di interesse. Il rischio di tasso di interesse è principalmente associato alle attività a reddito fisso (ad es. obbligazioni) piuttosto che con partecipazioni. o rischio di tasso di reinvestimento.

A differenza di altre varianti della teoria delle aspettative pure, la teoria delle aspettative locali affronta il periodo di detenzione restrittiva (orizzonte di investimento a breve termine) in cui ci si aspetta che i rendimenti delle obbligazioni siano uguali.

Teoria delle aspettative pure e sue variazioni

Come menzionato sopra, la teoria delle aspettative locali è una variazione della teoria delle aspettative pure. La teoria delle aspettative pure afferma che i futuri tassi di interesse a breve termine possono essere previsti utilizzando gli attuali tassi di interesse a lungo termineTasso di interesseUn tasso di interesse si riferisce all'importo addebitato da un prestatore a un debitore per qualsiasi forma di debito dato, generalmente espresso in percentuale del capitale..

Oltre alla teoria delle aspettative locali, la teoria delle aspettative pure arriva con molte altre varianti. Le varianti più comuni della teoria includono quanto segue:

1. Teoria del rendimento del periodo di mantenimento atteso a livello globale

La prima variazione della teoria delle aspettative pure presuppone che i rendimenti delle obbligazioni per un dato periodo di detenzione debbano essere identici nonostante il tempo alla scadenza delle obbligazioni.

Per esempio, se un investitore acquista un'obbligazione con scadenza a cinque anni e un'altra obbligazione con scadenza a 10 anni, la teoria del rendimento del periodo di detenzione atteso globalmente uguale suggerisce che per un certo periodo di detenzione (non importa se il periodo di detenzione è di sei mesi o tre anni), i rendimenti su entrambe le obbligazioni devono essere gli stessi.

2. Teoria delle aspettative locali

La teoria delle aspettative locali è molto simile alla teoria del rendimento del periodo di detenzione atteso a livello globale di cui sopra. Però, la principale differenza tra i due è che la teoria delle aspettative locali è limitata solo all'orizzonte di investimento a breve termine.

In altre parole, se un investitore acquista un'obbligazione con una scadenza di cinque anni e un'altra obbligazione con una scadenza di 10 anni, la teoria delle aspettative locali afferma che i rendimenti delle obbligazioni dovrebbero essere identici solo nel breve termine (ad es. sei mesi).

3. Teoria delle aspettative imparziali

La teoria delle aspettative imparziali è la variazione più comunemente riscontrata della teoria delle aspettative pure. La teoria delle aspettative imparziali presuppone che gli attuali tassi di interesse a lungo termine possano essere utilizzati per prevedere i futuri tassi di interesse a breve termine.

Invece di acquistare un'obbligazione biennale, un investitore può acquistare un'obbligazione a un anno ora e un'altra a un anno dopo. Secondo la teoria delle aspettative imparziali, i rendimenti dovrebbero essere identici in entrambi i casi.

Parola finale

Sebbene la teoria delle aspettative pure e le sue variazioni forniscano un modo semplice e intuitivo per comprendere la struttura a termine dei tassi di interesse, le teorie di solito non reggono nel mondo reale. In realtà, gli attuali tassi di interesse a lungo termine riflettono anche la compensazione per diversi rischi come il rischio di tasso di interesse.

In definitiva, la teoria delle aspettative pure richiede la presenza di mercati perfettamente efficienti. La teoria dell'habitat preferito fornisce un'opzione migliore per comprendere la struttura a termine dei tassi di interesse nel mondo reale.

Altre risorse

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