Che cos'è una struttura master-feeder?

Una struttura master-feeder è una struttura di investimento utilizzata da hedge fundHedge FundUn hedge fund, un veicolo di investimento alternativo, è una partnership in cui gli investitori (investitori accreditati o investitori istituzionali) raggruppano in base alla quale più investitori investono in fondi "feeder" onshore e offshore, quale, a sua volta, investire in un fondo "master" più grande. I fondi master e feeder sono generalmente gestiti dallo stesso gestore degli investimenti designato, e gli investimenti sono effettuati in conformità con l'accordo di partnership.

La struttura master-feeder consente ai gestori degli investimenti di gestire un portafoglio aggregato più ampio (ad es. il fondo master) e offre agli investitori vantaggi quali guadagni fiscali, interesse, guadagni di reddito, e dividendi – che sono generati dal fondo master. Generalmente, le strutture master-feeder includono un fondo onshore feeder, un fondo feeder offshore, e un fondo master.

Come funziona la struttura master-feeder

Il diagramma seguente illustra il funzionamento di una tipica struttura master-feeder:

• Gli investitori soggetti passivi degli Stati Uniti investono in società a responsabilità limitata (LLC) onshore. Società a responsabilità limitata (LLC) Una società a responsabilità limitata (LLC) è una struttura aziendale per società private negli Stati Uniti, uno che combina aspetti di partnership e corp, che funzionano come fondi feeder. Allo stesso modo, gli investitori esenti da tasse degli Stati Uniti e gli investitori stranieri investono in fondi feeder offshore.
• I fondi feeder sono le società in cui i fondi sono attivamente investiti:i fondi fluiscono dagli investitori alle società feeder, che a loro volta, investire tutto o parte del denaro degli investitori nel fondo master.
• Il fondo master raccoglie il capitale di entrambi i tipi di fondi feeder e investe in diversi tipi di titoli in base alle condizioni di mercato e agli accordi con gli investitori. I profitti e le perdite generati dal fondo master vengono ripartiti tra i fondi feeder in base all'importo investito. I fondi feeder quindi assegnano questi profitti e perdite ai singoli investitori.
• Il gestore degli investimenti è responsabile dell'allocazione dei fondi ai titoli e della gestione del portafoglio complessivo del fondo master. Al gestore viene generalmente corrisposta una commissione percentuale per i suoi servizi di consulenza e gestione.

Vantaggi e svantaggi delle strutture master-feeder

1. Costi di negoziazione ridotti

Mettendo insieme un gran numero di fondi di vari investitori, i gestori degli investimenti riducono le commissioni di negoziazione associate alla gestione di più portafogli. In altre parole, le commissioni di negoziazione sono generalmente una percentuale del valore della transazione. Effettuando un'operazione che interessa più portafogli, i gestori degli investimenti possono evitare di pagare le commissioni di negoziazione più volte.

2. Economie di scala

La creazione di un fondo master genera economie di scalaEconomie di scalaLe economie di scala si riferiscono al vantaggio di costo sperimentato da un'impresa quando aumenta il suo livello di produzione. Il vantaggio deriva dal fatto che può fornire benefici in vari modi, riducendo i costi operativi e di transazione. Per esempio, invece di condurre analisi dei rischi e della sicurezza per diversi portafogli in diversi fondi feeder, il fondo master richiede un solo set di analisi che interessa tutti gli investitori.

3. Diversità degli investitori

La flessibilità delle strutture master-feeder consente agli investitori esenti da imposta e stranieri di investire nel fondo master, creando un pool complessivo di fondi più ampio. Allo stesso tempo, i fondi feeder onshore e offshore garantiscono il mantenimento delle procedure fiscali per gli investitori statunitensi soggetti a tassazione.

Svantaggi delle strutture master-feeder

1. Contabilità fiscale complessa

I fondi feeder sono registrati come entità legali separate, e quindi, necessità di mantenere i propri processi contabili e contabili oltre al fondo master. Rende il processo contabile altamente complesso e noioso poiché anche i profitti e le perdite generati dal fondo master devono essere distribuiti equamente.

2. Conflitti strategici

Il fondo master riunisce gli investimenti di numerosi investitori individuali da più fondi feeder. Ogni investitore può avere un obiettivo di investimento diverso, e ciascun fondo feeder può essere adattato a diversi investitori (ad es. si può fare appello a un investitore avverso al rischio Definizione di avverso al rischio Qualcuno che è avverso al rischio ha la caratteristica o il tratto di preferire evitare la perdita piuttosto che realizzare un guadagno. Questa caratteristica è solitamente attribuita agli investitori o ai partecipanti al mercato che preferiscono investimenti con rendimenti inferiori e rischi relativamente noti rispetto a investimenti con rendimenti potenzialmente più elevati ma anche con maggiore incertezza e rischio., mentre un altro può attrarre un investitore alla ricerca del rischio).

Perciò, ogni decisione presa dal gestore degli investimenti porta a conseguenze diverse per i vari investitori. Può portare a conflitti strategici durante il processo di gestione degli investimenti.

3. Titoli vincolati da restrizioni regionali

Dato che nel fondo master sono compresi anche gli investimenti di investitori esteri, restrizioni regionali che impediscono agli investitori stranieri di acquistare determinati tipi di titoli (ad es. titoli o titoli di stato esteri) limitano anche il fondo master. Limita i tipi di titoli in cui è possibile investire.

Riepilogo

Le strutture master-feeder sono strutture di investimento in base alle quali investitori nazionali ed esteri scelgono di investire in un fondo master che combina i loro attivi. Generalmente, il primo passo è che gli investitori investano in fondi feeder, quale, a sua volta, iniettare il capitale nel fondo master gestito dal gestore degli investimenti.

Un più grande, pool combinato di attività consente agli investitori di raccogliere i benefici delle economie di scala, costi di negoziazione ridotti, e agevolazioni fiscali. Però, data la diversità degli investitori coinvolti, il rischio di conflitti strategici e complicazioni contabili rimane elevato.

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