3 sorprese dal deposito IPO di Lyft

Una delle IPO più attese di quest'anno, della società di ride sharing Lyft, è iniziata la scorsa settimana con il deposito ufficiale del prospetto della società. Il prospetto è la prima volta che la società ha reso disponibili pubblicamente i suoi dati finanziari completamente certificati, e i documenti sembrano presentare un quadro preoccupante di un'azienda incerta della sua continua redditività. Investitori che desiderano acquistare nell'IPO, o prima che sia ufficialmente pubblico o dopo, dovrebbe leggere a lungo le informazioni presentate nel prospetto.

Ora che i dettagli sono pubblici, il prossimo passo importante nel processo è il roadshow per gli investitori, dove i corridori dell'affare - J.P. Morgan, Credit Suisse e Jefferies – incontrano grandi potenziali investitori e valutano il loro interesse. L'inizio è previsto per la settimana del 18 marzo. La loro risposta sarà il primo importante test di come la più ampia comunità di investitori vede l'opportunità in Lyft.

Per entusiasmare gli investitori per l'offerta e raccogliere supporto per valutare la società da $ 20 miliardi a $ 25 miliardi (secondo alcuni rapporti), Lyft ha propagandato la sua visione:essere un attore leader nel mercato del "transportation as a service" (TaaS). I dirigenti si aspettano un massiccio spostamento dalla proprietà dell'auto, e verso un mercato del noleggio auto su richiesta. [Aggiornamento 18 marzo, 2019:Lyft ha ridotto il suo intervallo di valutazione da $ 21 miliardi a $ 23 miliardi e sta cercando di raccogliere circa $ 2 miliardi dall'offerta, secondo il prospetto.]

È certamente una visione grandiosa, e il linguaggio nell'offerta ha lo scopo di collegare l'emorragia di denaro Lyft con uno dei settori più popolari del mercato, software come servizio (SaaS). Quest'ultimo settore è attualmente popolare tra gli investitori, che spesso assegnano a tali società un alto prezzo delle azioni. L'uso di una terminologia simile da parte di Lyft ha lo scopo di indurre lo stesso.

Ma i due settori sono molto diversi, e gli investitori devono procedere con cautela. Il prospetto di Lyft ha rivelato tre sorprese che gli investitori devono valutare attentamente prima di concludere se Lyft è più di una compagnia di taxi mascherata da piattaforma high-tech scalabile.

1. Lyft ha perso $ 911 milioni nel 2018

Lyft ha perso l'incredibile cifra di 911 milioni di dollari su quasi 2,2 miliardi di dollari di vendite nel 2018. Tuttavia, anche quella perdita addolcisce la situazione reale, perché la società ha guadagnato più di 66 milioni di dollari in interessi attivi sul suo mucchio di liquidità di oltre 1,1 miliardi di dollari. In altre parole, togliere i soldi gratuiti che l'azienda ha ottenuto semplicemente tenendo contanti, e ha perso quasi $ 978 milioni dando passaggi.

(Questa perdita è ancora più di quanto abbiamo visto in precedenza, come indicato nella prima cosa che gli investitori devono sapere sull'IPO di Lyft.)

Mentre le vendite sono cresciute di un incredibile 103% nel 2018, è principalmente dovuto ai motociclisti che pagano molto meno di quanto farebbero per un servizio tradizionale e usufruiscono di corse agevolate, cortesia degli investitori.

“Invece che i consumatori scelgano il servizio auto più efficiente, quei sussidi li hanno portati a scegliere la società che non ha addebitato loro il costo effettivo del servizio, "dice Hubert Horan, che ha 40 anni di esperienza nella gestione e regolamentazione delle aziende di trasporto. Horan è autore di una serie in più parti sulla condivisione dei viaggi sul blog Naked Capitalism.

2. Il management di Lyft non sa se l'azienda diventerà redditizia, mai

Essere non redditizie è una cosa:molte aziende conducono un'IPO mentre non sono redditizie, ma una nuova società deve dimostrare di avere la capacità di ottenere redditività in breve tempo, di solito entro due o tre anni. Per stessa ammissione di Lyft, non è chiaro che l'azienda possa farlo, e potrebbe non essere mai redditizio.

La società afferma esplicitamente nella sezione rischi del prospetto:"Abbiamo una storia di perdite nette e potremmo non essere in grado di raggiungere o mantenere la redditività in futuro". Non diventa molto più semplice di così, sebbene alle aziende piaccia utilizzare questa sezione di un prospetto per elencare tutti i tipi di potenziali preoccupazioni, non importa quanto sia probabile, al fine di limitare la responsabilità legale.

Certo, se Lyft può diventare redditizio è la domanda chiave a cui gli investitori devono rispondere.

Lyft sta scommettendo molto sulla crescita dei ricavi che continua a un ritmo vertiginoso. Ma la ricerca della società di analisi online SEMrush suggerisce che la crescita potrebbe non essere quella di una volta. Secondo la società, Le ricerche su Google per Lyft sono cresciute del 60% nel 2017, ma solo del 4,5% nel 2018.

“La ricerca è realmente correlata ai nuovi clienti, "dice Eugenio Levin, Chief Strategy Officer di SEMRush. "E il mercato sta passando da una crescita esponenziale a una crescita lineare". Levin nota anche che, in base alla ricerca, non sarebbe sorpreso se Lyft prendesse la quota del rivale Uber.

Ma con la società che ha perso più di 42 centesimi per ogni dollaro di vendite nel 2018, una strategia migliore potrebbe essere quella di ridurre le spese o addirittura far spendere di più i clienti per ogni corsa.

“Invece di elaborare fantasie deliranti sul futuro a lungo termine, Lyft potrebbe spiegare più utilmente come potrebbe un giorno ridurre i suoi costi al livello che la tipica compagnia di taxi gialli ha raggiunto anni fa, disse Horan.

3. Lyft ha migliorato la redditività principalmente tagliando gli stipendi dei conducenti

Per quanto poveri sembrino i dati finanziari di Lyft, ha effettivamente migliorato la sua redditività. Nel 2017, l'azienda ha perso quasi 65 centesimi per ogni dollaro di vendita, quindi la perdita di 42 centesimi del 2018 sembra un netto miglioramento. Ma non è affatto chiaro se l'azienda possa ripetere quell'impresa in futuro.

Questo perché il miglioramento si basava sul taglio degli stipendi dei conducenti. In genere Lyft prende una parte di ogni tariffa che un autista prenota sull'app dell'azienda. Questo taglio è stato del 18% nel 2016, 23,1 per cento nel 2017 e 26,8 per cento nel 2018.

“Se la ripartizione percentuale driver/Lyft del 2016 fosse rimasta in vigore, "Horan dice, “La perdita netta di Lyft nel 2018 sarebbe stata di 1,6 miliardi di dollari, e il suo margine netto sarebbe stato negativo del 65 percento anziché negativo del 42 percento”. Quindi solo prendendo più di ogni tariffa Lyft è stata in grado di migliorare i profitti, e gli stipendi dei conducenti sono già vicini ai livelli salariali minimi, secondo Horan.

Ancora, alcune prove suggeriscono che il risarcimento del conducente è superiore a quello. Un sondaggio del sito web di ridesharing Ridester ha rilevato che i conducenti di Lyft hanno guadagnato circa $ 17,50 all'ora (comprese le mance) nel 2018. Tuttavia, tale cifra non include i costi come il carburante e la manutenzione generale dell'auto, che sono pagati dal conducente.

Con gli stipendi dei conducenti così bassi, l'azienda e i suoi investitori non possono aspettarsi di ridurre ulteriormente i costi e mantenere comunque un livello di servizio adeguato per soddisfare la domanda.

Quindi dove va Lyft da qui?

Se c'è un aspetto positivo nella posizione competitiva di Lyft, è che l'azienda è un'alternativa a Uber, che ha guadagnato una buona dose di pubblicità negativa negli ultimi anni per una serie di motivi. "Lyft si è guadagnata la reputazione di "sveglia" alternativa a Uber, che ha portato più millennial e Generazione Z a gravitare verso di loro, “dice Michele Cammarata, un angelo investitore presso Random Occurrence.

Mentre Lyft sembrava trarre vantaggio da questa buona volontà nel 2017, poiché Uber ha generato titoli negativi, non è chiaro che questi sentimenti confusi faranno abbastanza per far sì che Lyft abbia successo.

“Lyft richiederà un significativo vantaggio strategico sul suo gigantesco rivale, Uber, "dice Phillip Dickson, co-fondatore e co-CEO di Vimvest Advisors. “È improbabile che questo vantaggio si manifesti, il che rende molto più difficile il percorso verso la redditività”.

E se Uber, molto più grande e meglio finanziato, è disposto a mostrare i suoi muscoli finanziari per ottenere guadagni azionari, Lyft potrebbe avere una corsa difficile.

Anche con le vendite in rapida crescita di Lyft, sta ancora bruciando un sacco di soldi, quindi gli investitori devono esaminare attentamente tutti i documenti prima di acquistare. Gli investitori dovrebbero evitare l'impulso di acquistare solo perché gli altri stanno comprando, quello che alcuni chiamano FOMO – “paura di perdere” – investire.

Se non ti senti a tuo agio nell'analizzare le azioni, Gli ETF sono un'alternativa popolare. In ogni caso, ecco come iniziare a investire.

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