Analisi settimanale del mercato:rendimenti della volatilità e prestazioni non previste

È stata un'altra settimana selvaggia per i mercati. Un forte rally di sollievo martedì ha aiutato a spingere le azioni globali in territorio positivo, solo per essere parzialmente compensato da forti cali giovedì.

Le perdite continuano a essere guidate dai timori in corso sul commercio e sui tassi di interesse, che ha accelerato sulla notizia che Steven Mnuchin non avrebbe partecipato al prossimo vertice degli investitori in Arabia Saudita. Nonostante questo, l'S&P 500 è stato ancora in grado di ottenere un piccolo guadagno per la settimana, mentre le azioni estere hanno chiuso in ribasso. Al di fuori dell'oro e degli immobili, la maggior parte delle altre classi di attività ha registrato cali settimanali, comprese le obbligazioni.

Resi settimanali

S&P500:2, 769 (+0,1%)
FTSE All-World ex USA (VEU):(-0,5%)
Rendimento del Tesoro USA a 10 anni:3,20% (+0,05%)
Oro:$ 1, 227 (+0,4%)
EUR/USD:$1,151 (-0,4%)

Eventi principali:

• Lunedì – Con meno di 700 negozi a livello nazionale, Sears ha ufficialmente dichiarato bancarotta dopo anni di lotte.
• Lunedì – Bank of America ha riportato risultati migliori del previsto, con guadagni in aumento del 32% su tassi di interesse più elevati e un continuo aumento dei tagli alle imposte sulle società.
• Martedì - Il presidente Trump ha criticato pubblicamente la politica dei tassi di interesse della Fed, definendo la banca centrale la sua "più grande minaccia".
• Giovedì - Uno dei capi di polizia più importanti dell'Afghanistan è stato ucciso in un attacco dei talebani, che mancò di poco il comandante in capo degli Stati Uniti nel paese.
• Giovedì – Il segretario al Tesoro Steven Mnuchin ha annullato la sua prevista partecipazione a un vertice in Arabia Saudita in risposta al sospetto omicidio di un importante giornalista da parte del governo saudita.
• Venerdì - Facebook ha annunciato di aver assunto Nick Clegg, L'ex vice primo ministro britannico, come il suo massimo dirigente politico e delle comunicazioni.
• Venerdì - Le vendite di case esistenti negli Stati Uniti sono state più deboli del previsto, registrando il sesto calo mensile consecutivo.

Il nostro Take

Oggi, sostanzialmente abbiamo raggiunto il segno di un mese dal massimo del mercato il 20 settembre. Da allora, è stata una corsa piuttosto volatile, ma è stato sicuramente interessante osservare le prestazioni sia prima che dopo la vetta. La crescita in precedenza ha portato valore, ma recentemente, il valore di picco è in testa. Small cap in precedenza ha portato grande, ma ora il grande è avanti. Discrezionale è stato il settore più performante, ora sono Utilità.

Molto di questo ha senso in quanto le categorie che salgono di più tendono a scendere di più durante i pullback. Però, va anche a dimostrare quanto sia difficile prevedere le categorie vincenti. Qualche ipotesi sul settore più performante per l'intero anno? Non è Tech o Discretionary, è in realtà Health Care. E chi avrebbe mai pensato che le noiose vecchie Utilities sarebbero state uno dei primi cinque settori da inizio anno?

Infatti, se dovessi indovinare quale settore ha avuto i migliori risultati negli ultimi 20 anni, Tecnologia o Utilità, quale sceglieresti? La maggior parte di voi probabilmente ha pensato che questa fosse una domanda trabocchetto e ha indovinato Utilità, Giusto? Ebbene se è così, avresti ragione! Dal 31 dicembre, 1998 fino a ieri (10/18), il settore Utilities (rappresentato da XLU) cresce di oltre il 250%, rispetto a Technology che si avvicina al 170% (rappresentata da XLK). È enorme.

Ovviamente alcuni potrebbero prendere in considerazione questa scelta di ciliegie poiché la tecnologia ha avuto una grave flessione nei primi anni 2000, ma è tutto relativo. Questo avrebbe fatto una differenza molto REALE per qualcuno che investe alla fine degli anni '90. Entro il 1999, il settore tecnologico ha costituito circa il 29% dell'S&P 500. Ciò a fronte di un mero ~2% di peso per le Utilities. Quindi, anche se qualcuno ha acquistato un fondo S&P 500 "diversificato", avrebbero investito più di 13 volte i loro soldi nel settore sottoperformante.

La verità, però, è che in realtà era molto peggio per molte persone. Nessuno nel 1998 voleva starsene seduto a guardare i propri amici arricchirsi con azioni interessanti, quindi hanno piazzato scommesse concentrate ancora più grandi su Tech. Saresti stato chiamato pazzo se avessi detto ai tuoi amici che le utility sono dove sono. E per un po' saresti davvero sembrato pazzo. Ma sappiamo tutti cosa è successo dopo.

Come si rapporta questo con oggi? Bene, non pensiamo di essere in un'enorme bolla tecnologica come alla fine degli anni '90, ma sta sicuramente diventando una scommessa concentrata per molti investitori. Prima delle recenti modifiche GICS, il settore della tecnologia era cresciuto fino a più di un quarto dell'S&P 500. È un grosso peso.

Inoltre, vediamo un sacco di persone che si accumulano negli stessi traffici affollati, come le azioni FAANG. Tra i tanti utenti gratuiti del nostro Financial Dashboard, più del 30% di loro con almeno $100, 000 in attività avevano un'esposizione diretta ad alcuni o tutti i titoli FAANG. E quei titoli da soli rappresentati, in media, Il 16% di questi utenti esposizione azionaria degli Stati Uniti. Ciò rispetto a circa il 10% per un fondo indicizzato di mercato più ampio, come VTI. In altre parole, la loro esposizione è superiore del 60% rispetto al mercato più ampio! E per gli utenti con meno di $ 100, 000 in attività, la concentrazione era ancora maggiore.

Cosa significa tutto questo? In poche parole, nessuno può prevedere esattamente quale categoria avrà il rendimento migliore. E se sappiamo che è così, perché destinare una parte fuori misura del tuo patrimonio netto a un singolo settore? Come ha dimostrato la volatilità recente, queste tendenze possono invertirsi in un batter d'occhio. Non stiamo dicendo che gli investitori dovrebbero scaricare le azioni Tech:dovrebbero assolutamente essere parte integrante di qualsiasi portafoglio ben diversificato. Ma dovrebbero essere posseduti con moderazione e su un piano di parità con tutti gli altri settori. Dopotutto, sai davvero quale supererà nei prossimi 20 anni?

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