Riepilogo del mercato del secondo trimestre 2018:il dibattito sulla guerra commerciale getta un'ombra sulla forte crescita degli utili

Per Q2, Le azioni statunitensi sono aumentate del 3,9% (VTI) e le azioni internazionali sono diminuite del 3,5% (VEU). Le obbligazioni statunitensi sono rimaste pressoché invariate mentre la Fed avanzava con il suo piano per aumentare lentamente i tassi di interesse e normalizzare il suo bilancio.

I titoli a bassa capitalizzazione hanno sovraperformato, forse perché sono considerati meno vulnerabili alle tariffe. L'energia è stato il settore più performante, +13,4% (XLE). Riteniamo che la leadership in termini di dimensioni e stile a rotazione sia più salutare per un mercato rialzista sostenuto.

I discorsi sulla guerra commerciale hanno scosso i mercati globali e gettato un'ombra sull'eccezionale crescita degli utili e su una forte economia complessiva.

Come previsto, la Fed ha alzato il suo tasso obiettivo a breve termine dello 0,25% a un intervallo 1,75%–2,00%. Ha anche suggerito che altre due escursioni, invece di uno, sono probabilmente nelle carte quest'anno. In definitiva, Lo 0,25% in un modo o nell'altro non farà o distruggerà l'economia o il mercato azionario, ma una nuova era nella politica monetaria mette più pressione sulle aziende per impressionare.

Nel 2017, le azioni internazionali hanno rotto la tendenza e hanno sovraperformato gli Stati Uniti. Di conseguenza, molti investitori hanno spostato le allocazioni alla fine dell'anno scorso o all'inizio di quest'anno per avere un peso maggiore a livello internazionale.

Il mercato immobiliare statunitense sembra essere in una buona posizione per continuare a sostenere la crescita economica lenta e costante che alimenta questo mercato rialzista. Nella maggior parte del paese, possedere una casa probabilmente ha ancora senso se si vuole restare per almeno 6 anni, ma le valutazioni stanno diventando estreme in alcune tasche.

Guardando avanti

Nelle ultime settimane, i mercati sono stati yo-yo su parlare di una guerra commerciale e di tariffe. Nei giorni in cui ci sono poche o nessuna notizia commerciale, il mercato statunitense sembra ancora voler salire più in alto. Siamo rimasti sorpresi dal fatto che lo scambio di tariffe sia arrivato così lontano. La situazione è andata oltre le minacce e ora sta tassando l'economia globale.

Da marzo sono entrate in vigore le tariffe su acciaio e alluminio, e dal 6 luglio gli Stati Uniti hanno imposto tariffe fino al 25% su 34 miliardi di dollari di merci cinesi. La Cina sta implementando tariffe di ritorsione che dovrebbero essere di uguale portata. Per prospettiva, Il 25% di $ 34 miliardi è inferiore a $ 9 miliardi, che è circa l'1% del valore di Apple.

La Tax Foundation stima che se tutte le tariffe minacciate annunciate fino ad ora venissero messe in atto, l'impatto sul PIL USA sarebbe di circa lo 0,4%. Sarebbe significativo, ma non abbastanza per dettare esclusivamente la direzione di azioni o obbligazioni. La minaccia più grande è che con l'introduzione di nuove tariffe, le aziende potrebbero congelare il processo decisionale e gli investimenti fino a quando non capiranno le nuove regole.

Tra l'attenzione al commercio, le decisioni della Fed e di altre importanti banche centrali potrebbero effettivamente rivelarsi più importanti per la longevità di questo mercato rialzista. Il presidente della Fed Powell è guidato dai dati ed equilibrato nel considerare i compromessi nei rischi per l'inflazione e la crescita. E, come previsto, il tasso obiettivo dei fondi federali è stato aumentato di un quarto di punto a un intervallo compreso tra 1,75% e 2,00% all'inizio di giugno.

La sorpresa è arrivata dai commenti che suggeriscono che sono probabili altri due aumenti (invece di uno) per quest'anno. In definitiva, Lo 0,25% in un modo o nell'altro non crea né distrugge l'economia o il mercato azionario. Ma un nuovo, l'era meno accomodante nella politica monetaria è qui. Tassi più elevati eserciteranno una pressione ancora maggiore sulle società affinché raggiungano obiettivi di utili a fronte di costi di finanziamento più elevati.

Non rinunciare all'internazionale

Questo mercato rialzista di nove anni ha registrato guadagni superiori al 300% per le azioni statunitensi e "solo" circa il 130% per le azioni internazionali. Il 2017 è stato un'eccezione. guidati a livello internazionale, ei mercati emergenti hanno fornito i rendimenti più elevati. Di conseguenza, molti investitori hanno spostato le allocazioni alla fine dello scorso anno o all'inizio di quest'anno più pesantemente verso l'estero. Questo è il classico "inseguire il calore, ” e finora è stato un errore. prevedibilmente, molti ora stanno rinunciando a quella scommessa e stanno tornando verso gli Stati Uniti.

L'attuale mercato immobiliare

Il mercato immobiliare è stato uno dei principali motori dell'espansione durante il mercato rialzista del 2003-2007, e una grave vittima quando la musica si fermò nel 2008. Ancora una volta, i prezzi delle case stanno raggiungendo i massimi storici, ma con dinamiche molto diverse dall'ultimo ciclo. Come un importante contributo al PIL e una grande parte del patrimonio netto per il 65% delle famiglie americane che possiedono la loro casa, vale la pena tenere d'occhio i segnali provenienti dal mercato immobiliare.

Guardando il quadro generale, il mercato immobiliare statunitense nel complesso sembra essere ben posizionato per continuare a sostenere la crescita economica lenta e costante che ha alimentato questo mercato rialzista. Nella maggior parte del paese, possedere la tua residenza principale probabilmente ha ancora senso se finanziariamente possibile, e se vuoi restarci per almeno 6 anni.

Per saperne di più su questo trimestre, leggi il nostro rapporto gratuito sulla revisione e il commento del mercato del secondo trimestre.