Definizione di scambio obbligatorio di azioni

Lo scambio obbligatorio di azioni è un'operazione societaria in cui i titolari di una classe di azioni di una società sono tenuti a scambiarla con un'altra classe di azioni. Un esempio potrebbe essere lo scambio forzato di azioni privilegiate convertibili, o CPS, per azioni ordinarie. Gli azionisti non hanno discrezionalità nell'accettare uno scambio obbligatorio, salvo vendere le loro azioni privilegiate. Le azioni privilegiate differiscono dalle azioni ordinarie in quanto:(1) di solito paga un dividendo elevato; (2) ha l'anzianità sulle azioni ordinarie durante il fallimento; e (3) le azioni privilegiate di solito non hanno diritto di voto. CPS consente agli azionisti di scambiare le proprie azioni privilegiate con azioni ordinarie dopo una data specificata.

Rapporto di conversione e prezzo

Il rapporto di conversione è un calcolo che determina quante azioni ordinarie saranno ricevute per CPS. La direzione stabilisce questo rapporto al momento dell'emissione del CPS. Per esempio, una quota di XYZ Corporation CPS è emessa con un prezzo di acquisto, o pari, di $ 100. All'emissione, XYZ specifica un rapporto di conversione di 6,5 azioni ordinarie per ogni azione privilegiata. Il prezzo di conversione è il quoziente del valore nominale del convertibile e il rapporto di conversione:$ 100 / 6,5 =$ 15,38.

Premio di conversione

Il premio di conversione è la differenza percentuale tra il valore nominale CPS e il prezzo che le azioni avrebbero ottenuto al momento della conversione e della vendita, che è pari al prezzo di mercato dell'azione ordinaria moltiplicato per il rapporto di conversione. Per esempio, se XYZ common è attualmente scambiato a $ 12 per azione, il valore di un'azione privilegiata sarebbe $ 12 x 6,5, o $ 78:questo è quanto potresti aspettarti dalla vendita del CPS nel mercato secondario piuttosto che convertirlo. Il premio è ($ 100 - $ 78) / 100, o 22 per cento. Esiste una relazione inversa tra il legame di prezzo tra le classi di azioni e il premio di conversione:un premio inferiore implica che le azioni privilegiate possono essere vendute più vicino alla pari. Un premio dello zero percento si verifica quando la quantità di denaro che ricevi dalla conversione di un'azione delle azioni privilegiate e dalla vendita delle azioni ordinarie risultanti è pari al valore nominale di un'azione privilegiata. Le conversioni quando i premi sono negativi generano plusvalenze.

Convertibile sballato

Un'azione convertibile è "sballata" se ha un premio di conversione relativamente elevato, di solito il 50 percento o più. La conversione a premio positivo comporta una minusvalenza, e un premio elevato implica che è improbabile che la conversione si traduca in una plusvalenza per il prossimo futuro. Un CPS sballato ha uno scarso legame di prezzo con le azioni ordinarie sottostanti, e commercia più come un'obbligazione. Questo è, i trader troverebbero interessanti le azioni preferite se le azioni pagassero un dividendo competitivo con i tassi di interesse correnti su base aggiustata per il rischio:le azioni sono più rischiose delle obbligazioni e quindi devono avere un rendimento più elevato per attirare investitori avversi al rischio.

Scambio obbligatorio

La direzione può emettere CPS con una funzione di scambio obbligatoria. Questa funzione consente al management di richiedere la conversione delle azioni privilegiate dopo una data di ripristino specificata. La funzione riduce il valore delle azioni ai trader a causa del valore incerto delle azioni ordinarie al momento della conversione forzata. Se la direzione chiama CPS quando i premi di conversione sono positivi, gli investitori che vendono immediatamente le azioni ordinarie risultanti realizzerebbero una perdita di capitale.