I gestori di fondi statunitensi vedono l'Europa come un biglietto globale

La costituzione di un fondo in Europa può sembrare complessa. Nel primo evento della nostra serie Private Fund Industry Live, il nostro gruppo di esperti ha decodificato e ha espresso le proprie opinioni sull'ambiente dei fondi europei

I gestori di fondi di capitale privato statunitensi stanno arrivando in Europa come mezzo per espandersi a livello globale.

Alcuni vedono una struttura di fondi europei non solo come un modo per accedere agli investitori dall'Europa, ma anche un modo per diffondere le proprie strategie di investimento in tutto il mondo, secondo Gilles Dusemon, Partner presso Arendt &Medernach.

Intervenendo al panel per il primo della nostra serie di eventi Live del settore dei fondi privati, Gilles ha dichiarato:“Ciò che abbiamo visto negli ultimi anni è che molti [gestori di fondi statunitensi] stanno andando in Europa per implementare le loro strategie di investimento a livello globale. Vedono l'Europa come un biglietto globale".

Ha detto che è diventato più facile attirare investitori globali in un veicolo di fondi europei che in uno offshore.

“Una volta la regolamentazione era vista come qualcosa da evitare; ora è visto come un driver di un bene, prodotto sano e salvo, " Ha aggiunto.

Lussemburgo e Irlanda sono le porte dei gestori statunitensi per l'ambiente dei fondi europei

Il panorama normativo dell'UE può sembrare difficile da navigare. È possibile per i gestori extra UE raggiungere gli investitori europei senza creare una struttura di fondi europea. Questa opzione comporta il rispetto del regime nazionale di collocamento privato, ai sensi dell'articolo 42 del Fondo di investimento alternativo

Direttiva sui gestori (AIFMD). Ma c'è una limitazione normativa su quanto lontano e dove puoi andare attraverso questo percorso.

Se un gestore di fondi decide che questa non è l'opzione giusta e desidera creare un fondo europeo, devono decidere dove domiciliarlo.

Lussemburgo e Irlanda sono le principali giurisdizioni gateway, offrendo pari merito, secondo Gilles. Ha detto che decidere quale scegliere sarebbe influenzato da dove si trovano gli investitori, oltre che culturale, fattori legali e tecnici. Entrambi possono essere considerati hub chiave per la gestione e l'amministrazione dei fondi per i manager al di fuori dell'Europa. Un gestore di fondi deve anche decidere se la struttura europea fungerà da feeder per il fondo di punta statunitense o per un fondo parallelo.

Gilles ha dichiarato:“Ciò che è importante sapere se scegli un alimentatore è che non trarrai beneficio dal regime di passaporto che esiste in Europa. Se si opta per un fondo parallelo, è possibile ottenere i diritti di passaporto completi nell'ambito del quadro AIFMD, ma significa anche che stai entrando a pieno titolo nel contesto normativo europeo”.

Un fondo parallelo richiederà anche al gestore del fondo di nominare un GEFIA autorizzato, chi può attivare il passaporto marketing per consentire l'accesso all'UE per raccogliere fondi.

Cosa cercare in un GEFIA di terze parti

Molti manager statunitensi che vengono in Europa si affidano a un GEFIA di terze parti per soddisfare i propri requisiti normativi. Ci sono una serie di fattori importanti da valutare quando si decide quale assumere, secondo David Sarfas, Responsabile del Capitale Privato presso Intertrust Group, che era anche nel pannello.

Ha detto:“Devi fare un'adeguata due diligence sull'azienda che fornirà servizi AIFM di terze parti. Incontrare il team che farà il lavoro, questo è probabilmente molto importante."

Ha detto che anche i manager devono capire come opera la squadra, la sua interpretazione delle norme e dei regolamenti locali, e la sua esperienza della classe di attività del fondo che stai creando.

Ha aggiunto:"Un GEFIA che opera all'interno della stessa classe di attività sarà in grado di guidare e aiutare il fondo piuttosto che scoprirlo con il fondo".

Quali sono le opzioni di strutturazione dei fondi in Europa?

Il tipo di struttura del fondo dipenderà dal tipo di investitore a cui si rivolge il gestore del fondo.

Gilles ha dichiarato:"C'è una cassetta degli attrezzi completa di soluzioni di strutturazione in entrambe le giurisdizioni che ti consentirà di scegliere l'entità e il regime di fondi giusti in base agli investitori target e al mercato di destinazione in cui vuoi entrare".

Per esempio, in Lussemburgo, sul versante regolamentato vi sono il SIF (Fondo Specializzato di Investimento) e la SICAR (Società di Investimento in Capitale di Rischio).

Dal lato non regolamentato c'è il Fondo di Investimento Alternativo Riservato (RAIF) o la società in accomandita speciale (SLP).

Gilles ha dichiarato:“Avete bisogno di soluzioni diverse per diversi tipi di investitori, ecco perché queste strutture di fondi sono state sviluppate nel tempo. Significa che i manager possono scegliere il più adatto, più flessibile, struttura giuridica fiscalmente ottimale per accogliere diversi tipi di investitori”.

Aggiornamento della legislazione irlandese sull'ILP

Nel febbraio di quest'anno, sono state apportate modifiche tanto attese alla legislazione sull'Irish Investment Limited Partnership (ILP).

Niam Ryan, Partner presso Simmons &Simmons, ha dichiarato:“Aveva 25 anni, quindi aveva bisogno di essere modernizzato. Avevamo davvero bisogno di un veicolo di partnership adatto allo scopo".

In concomitanza con le modifiche alla legislazione ILP, la Banca Centrale d'Irlanda ha inoltre aggiornato le sue regole per i fondi chiusi per consentire loro di utilizzare il tipo di condizioni di private equity previste da investitori e gestori.

Niamh ha dichiarato:“L'aggiornamento alla legislazione ILP è stato significativo; ma in realtà ciò che era veramente importante erano le regole aggiornate della Banca centrale d'Irlanda per i fondi chiusi emessi contemporaneamente all'aggiornamento dell'ILP, in modo da poter garantire che ci fosse un veicolo di partnership che avrebbe funzionato, in particolare per gli asset di tipo private equity e per quelli gestori”.

Sebbene esista un'ampia gamma di soluzioni di strutturazione per soddisfare le esigenze di ogni gestore di fondi in Europa, la considerazione più importante quando si costituisce un fondo è l'investitore finale, Niam ha detto.

"Non ha molto senso spendere tempo e denaro per creare un veicolo in Europa o per creare un veicolo che stai cercando di vendere a livello globale se l'investitore non può investire in esso, sia che sia per motivi normativi, o

perché il veicolo non funziona dal punto di vista fiscale o semplicemente non vogliono investire in esso.

"In definitiva, tutte le strade riconducono all'investitore, " lei disse.

Il mercato del private equity dovrebbe crescere

L'attrazione dei gestori di fondi statunitensi verso giurisdizioni ben regolamentate in Europa, come Lussemburgo e Irlanda, arriva tra le aspettative di crescita nel mercato dei capitali privati. Entro la fine del 2025, le attività di private equity in gestione dovrebbero più che raddoppiare a $ 9,11 trilioni da $ 4,41 trilioni nel 2020, secondo Preqin.

David Sarfas ha detto:

Il panorama in Europa è molto vivace in termini di transazioni e anche in termini di struttura e investitori. Quindi, se i fondi statunitensi vogliono venire a raccogliere capitali da un nuovo pool di investitori, è chiaramente un punto di riferimento oggi.

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