"Il giorno in cui il mondo è cambiato":un ex trader racconta come è iniziata la stretta creditizia

Quando ho ricevuto una telefonata da un collega commerciante di Merrill Lynch il 9 agosto 2007, Ero nel bel mezzo di tagliare la legna nella campagna svedese. Come sempre, Avevo il cellulare con me in caso di emergenza.

Ho risposto alla chiamata a un resoconto frenetico di uno straordinario sviluppo dei mercati finanziari. Il mio collega continuava a ripetere che le cose erano "folle" e "completamente folli". Al tempo, non c'era niente in quello che ha detto che mi ha fatto preoccupare per la mia posizione di trading, figuriamoci il sistema finanziario globale. Piuttosto, erano i prezzi di mercato, citazioni e numeri che ha elencato che non avevano alcun senso.

Mettere insieme, sembrava che tutte le banche, All'improvviso, era diventato alla disperata ricerca di denaro. Il motivo divenne presto evidente:la banca francese BNP Paribas aveva impedito agli investitori di accedere al denaro in fondi con esposizione ai mutui subprime, citando una “completa evaporazione della liquidità”. Era l'inizio della stretta creditizia.

Una crisi finanziaria tende ad essere associata ai timori di una corsa agli sportelli. Immagina lunghe code fuori dalle banche, come durante la Grande Depressione dopo il crollo di Wall Street del 1929. Se i clienti iniziano disperatamente a ritirare i loro depositi da una banca, può trasformarsi rapidamente in una profezia che si autoavvera. Se pensi che gli altri avranno paura che la banca finisca i contanti, potrebbe essere razionale svuotare prima il proprio conto di risparmio. E così, per molti, scene di lunghe code fuori dalle filiali della banca britannica Northern Rock nel settembre 2007 sono ancora il loro primo ricordo della stretta creditizia e della crisi finanziaria globale.

Prima che la paura di una corsa agli sportelli si diffonda al pubblico, però, l'atmosfera nelle sale di negoziazione è già cambiata. Il trading si trasforma in una situazione in cui la patata bollente viene passata da un commerciante all'altro, da banca a banca. Il prestito di denaro è un'attività rischiosa e nessuno vuole che il mutuatario sia inadempiente. Come precauzione, le banche cercano disperatamente di prendere in prestito denaro dagli altri prima che smettano di prestare. Nessuno vuole scottarsi restando in mano quella patata bollente.

Parti dei mercati monetari avevano già iniziato a prosciugarsi con la scomparsa del mercato dei mutui subprime statunitensi intorno a febbraio 2007. Alcuni hedge fund e istituti di credito avevano riportato gravi perdite e questo malessere si era diffuso sui mercati europei. Seguì poi la notizia che BNP Paribas aveva congelato 1,6 miliardi di euro di fondi, citando i problemi del settore dei mutui subprime statunitensi.

BNP aveva sempre avuto un ruolo importante nella comunità commerciale e aveva fatto mercato in tutto ciò che scambiavo:cambi, obbligazioni e derivati ​​su tassi di interesse. Erano anche francesi e le banche francesi erano famose per assumere i migliori programmatori e matematici come analisti e trader. Se non sapevano valutare i propri portafogli, chi ha fatto? Quando ho ricevuto la telefonata, era appena arrivata la notizia flash ed era iniziato il gioco delle sedie musicali.

Essere un trader di tassi di interesse a breve termine non era stato particolarmente affascinante prima del 9 agosto 2007. Il nostro desk ha scambiato una serie di strumenti importanti per il sistema finanziario, ma non abbastanza interessante e complesso da rappresentare l'avanguardia dell'innovazione finanziaria. Altri trading desk hanno goduto di un prestigio considerevolmente maggiore. Poi tutto è stato capovolto.

Ad un tratto, i riflettori sono caduti su di noi. Tutto ciò che facevamo aveva un collegamento diretto con il mercato monetario tra le banche e il benchmark ad esso collegato, LIBOR, quindi la nostra scrivania si è evoluta in un luogo a cui le persone si sono rivolte per avere un'idea di cosa stesse succedendo con il mercato. Quale banca si diceva fosse nelle peggiori condizioni? Quale banca sembrava più disperata per prendere in prestito? A quale banca era stato ordinato di gettare la spugna e sospendere temporaneamente la sua attività di market making? Quale banca si era rifiutata di trattare con quale altra banca per paura dell'insolvenza?

Il resto è, Certo, storia:il crollo della banca Lehman Brothers nel settembre 2008 e la più grave crisi finanziaria dalla Grande Depressione (per non parlare dello scandalo LIBOR). Anche oggi, banchieri centrali, i regolatori e altri responsabili politici parlano di misure che dovrebbero essere prese per evitare un altro "momento Lehman". Ciò a cui si riferiscono è una situazione in cui l'intero sistema finanziario globale è sull'orlo del collasso totale.

Il 9 agosto 2007 non passerà alla storia come il giorno in cui il mondo è finito. Piuttosto, per citare l'ex boss del Northern Rock Adam Applegarth sarà ricordato come il “giorno in cui il mondo è cambiato”.