Come avvenne la grande inflazione degli anni '70

Sono gli anni '70, e il mercato azionario è un disastro. Ha perso quasi il 50% in un periodo di 20 mesi, e per quasi un decennio poche persone vogliono avere a che fare con le azioni. La crescita economica è debole, che si traduce in un aumento della disoccupazione che alla fine raggiunge le due cifre. 

Anche le politiche di denaro facile della banca centrale americana, progettate per generare la piena occupazione all'inizio degli anni '70, hanno provocato un'elevata inflazione. aumentare i tassi di interesse a circa il 20%, un numero una volta considerato usuraio. Per le industrie sensibili agli interessi, come abitazioni e automobili, L'aumento dei tassi di interesse causa una calamità. Con i tassi di interesse alle stelle, molte persone hanno un prezzo fuori dalle auto e dalle case nuove.

Punti chiave

• I periodi di rapida inflazione si verificano quando i prezzi di beni e servizi in un'economia aumentano improvvisamente, erodendo il potere d'acquisto del risparmio.
• Gli anni '70 hanno visto alcuni dei più alti tassi di inflazione negli Stati Uniti nella storia recente, con tassi di interesse in aumento a loro volta fino a quasi il 20%.
• Politica della banca centrale, l'abbandono della finestra d'oro, Politica economica keynesiana, e la psicologia del mercato hanno tutti contribuito a questo decennio di alta inflazione.

Perdite sui tassi di interesse

Questa è la macabra storia della grande inflazione degli anni '70, che iniziò alla fine del 1972 e non terminò fino all'inizio degli anni '80. Nel suo libro, "Azioni per il lungo periodo:una guida per la crescita a lungo termine" (1994), Il professore di Wharton Jeremy Siegel, lo definì "il più grande fallimento della politica macroeconomica americana nel dopoguerra".

La grande inflazione è stata attribuita ai prezzi del petrolio, speculatori valutari, avidi uomini d'affari, e avidi dirigenti sindacali. Però, è chiaro che le politiche monetarie, che ha finanziato massicci deficit di bilancio ed è stato sostenuto da leader politici, erano la causa. Questo pasticcio era la prova di ciò che Milton Friedman ha detto nel suo libro, Money Mischief:episodi nella storia monetaria:l'inflazione è sempre "un fenomeno monetario". John Connally, il segretario al Tesoro installato da Nixon che non aveva una formazione economica formale, in seguito dichiarato fallimento personale

Eppure questi tempi economici insolitamente negativi sono stati preceduti da un periodo in cui l'economia è esplosa, o sembrava esplodere. Molti americani erano sbalorditi dalla disoccupazione temporaneamente bassa e dalla forte crescita numerica del 1972.  Pertanto, hanno rieletto a stragrande maggioranza il loro presidente repubblicano, Richard Nixon, e il loro Congresso democratico, nel 1972; Nixon, il Congresso, e la Federal Reserve alla fine ha finito per deluderli.

Come e perché

Alla sua inaugurazione nel 1969, Nixon ha ereditato una recessione da Lyndon Johnson, che contemporaneamente aveva speso generosamente per la Grande Società e la guerra del Vietnam. nonostante alcune proteste, andò d'accordo con Nixon e continuò a finanziare la guerra e ad aumentare la spesa per il benessere sociale. Nel 1972, Per esempio, sia il Congresso che Nixon hanno concordato una grande espansione della sicurezza sociale, giusto in tempo per le elezioni

Nixon è entrato in carica come un presunto conservatore fiscale. Ancora, uno dei suoi consiglieri avrebbe poi classificato i Nixonomics come "uomini conservatori con idee liberali". sostenuto una politica dei redditi, e alla fine annunciò di essere keynesiano.  

John Maynard Keynes è stato un influente economista britannico degli anni '30 e '40. Aveva sostenuto misure rivoluzionarie:i governi dovrebbero usare politiche anticicliche in tempi difficili, esecuzione di deficit in recessioni e depressioni. Prima di Keynes, i governi in tempi difficili avevano generalmente bilanci in pareggio e aspettavano che gli investimenti aziendali mal allocati venissero liquidati, consentendo alle forze di mercato di realizzare una ripresa.

L'altro voltafaccia economico di Nixon fu l'imposizione di controlli sui salari e sui prezzi nel 1971. sembravano funzionare durante l'anno elettorale successivo. Più tardi, però, alimenterebbero il fuoco dell'inflazione a due cifre. Una volta rimossi, privati ​​e imprese hanno cercato di recuperare il terreno perduto.

I disavanzi di Nixon rendevano nervosi anche i detentori di dollari all'estero. C'è stata una corsa al dollaro, che molti stranieri e americani pensavano fosse sopravvalutato. Presto ebbero ragione. Nel 1971, Nixon ha rotto l'ultimo legame con l'oro, trasformare il dollaro americano in una valuta fiat. Il dollaro è stato svalutato, e milioni di stranieri in possesso di dollari, compresi i baroni del petrolio in Medio Oriente con decine di milioni di petrodollari, ha visto il valore dei dollari tagliato.

Elezioni vincenti

Ancora, La principale preoccupazione del presidente Nixon non erano i detentori di dollari, il deficit o l'inflazione. Temeva un'altra recessione. Lui e altri candidati alla rielezione volevano che l'economia esplodesse. Il modo per farlo, Nixon ragionava, era quello di fare pressione sulla Fed per tassi di interesse bassi.

Nixon licenziò il presidente della Fed William McChesney Martin e nominò il consigliere presidenziale Arthur Burns come successore di Martin all'inizio del 1970. Sebbene si supponga che la Fed si dedichi esclusivamente a politiche di creazione di denaro che promuovono la crescita senza inflazione eccessiva, Burns è stato rapidamente insegnato i fatti politici della vita. Nixon voleva denaro a buon mercato:tassi di interesse bassi che avrebbero promosso la crescita a breve termine e avrebbero fatto sembrare l'economia forte mentre gli elettori votavano.

Perchè dico così!

In pubblico e in privato Nixon fece pressione su Burns. William Greider, nel suo libro, I segreti del tempio:come la Federal Reserve gestisce il Paese, riferisce Nixon dicendo:"Se necessario, prenderemo l'inflazione, ma non possiamo accettare la disoccupazione." La nazione alla fine ebbe un'abbondanza di entrambi. Burns, e l'Open Market Committee della Fed che ha deciso le politiche di creazione di denaro, presto fornito denaro a buon mercato.

Il numero chiave di creazione del denaro, M1, che è il totale dei depositi di controllo, depositi a vista, e assegni di viaggio, passò da $ 228 miliardi a $ 249 miliardi tra dicembre 1971 e dicembre 1972, secondo i numeri del Federal Reserve Board. A titolo di confronto, nell'ultimo anno di Martin, i numeri sono passati da 198 miliardi di dollari a 206 miliardi di dollari. La quantità di numeri M2, misurare il risparmio al dettaglio e i piccoli depositi, aumentò ancora di più alla fine del 1972, da $710 miliardi a $802 miliardi.

Ha funzionato a breve termine. Nixon ha portato alle elezioni 49 dei 50 stati. I Democratici tennero facilmente il Congresso. L'inflazione era a una cifra bassa, ma c'era un prezzo da pagare in una maggiore inflazione dopo che tutto l'anno elettorale lo champagne era stato tracannato in senso figurato.

Negli inverni del 1972 e del 1973, Burns iniziò a preoccuparsi dell'inflazione. Nel 1973, l'inflazione è più che raddoppiata all'8,8%. Più tardi nel decennio, andrebbe al 12%. Nel 1980, l'inflazione era al 14%.  Gli Stati Uniti stavano per diventare una Repubblica di Weimar? Alcuni pensavano davvero che la grande inflazione fosse una buona cosa.

La linea di fondo

Ci vorrebbe un altro presidente della Fed e una brutale politica di stretta monetaria, compresa l'accettazione di una recessione, prima che l'inflazione torni a una cifra bassa. Ma, Intanto, gli Stati Uniti avrebbero sopportato un numero di disoccupati che superava il 10%. Milioni di americani erano arrabbiati tra la fine degli anni '70 e l'inizio degli anni '80.

Eppure pochi ricordano Burns, che nelle sue memorie, Riflessioni di un decisore di politica economica (1969-1978), incolpa altri per la grande inflazione senza menzionare la disastrosa espansione monetaria. Nixon non menziona nemmeno questo episodio della banca centrale nelle sue memorie. Molte persone che ricordano questa terribile epoca danno la colpa ai paesi arabi e ai prezzi del petrolio. Ancora, il giornale di Wall Street, nel riesaminare questo periodo nel gennaio 1986 ha detto, "L'OPEC ha ottenuto tutto il merito per ciò che gli Stati Uniti hanno principalmente fatto a se stessi".