Fondo del mercato monetario

Che cos'è un fondo del mercato monetario?

Un fondo del mercato monetario è una sorta di fondo comune di investimento che investe in titoli altamente liquidi, strumenti a breve termine. Questi strumenti includono contanti, titoli equivalenti al contante, e ad alto merito di credito, titoli di debito con scadenza a breve termine (come i titoli del Tesoro USA). I fondi del mercato monetario hanno lo scopo di offrire agli investitori un'elevata liquidità con un livello di rischio molto basso. I fondi del mercato monetario sono anche chiamati fondi comuni del mercato monetario.

Mentre suonano simili nel nome, un fondo del mercato monetario non è la stessa cosa di un conto del mercato monetario (MMA). Un fondo del mercato monetario è un investimento sponsorizzato da una società di fondi di investimento. Perciò, non comporta alcuna garanzia del capitale. Un conto del mercato monetario è un tipo di conto di risparmio che genera interessi. I conti del mercato monetario sono offerti da istituti finanziari. Sono assicurati dalla Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), e in genere hanno privilegi di transazione limitati.

Punti chiave

• Un fondo del mercato monetario è un tipo di fondo comune che investe in titoli di alta qualità, strumenti di debito a breve termine, denaro contante, e mezzi equivalenti.
• Sebbene non sia sicuro come i contanti, I fondi del mercato monetario sono considerati estremamente a basso rischio nello spettro degli investimenti.
• Un fondo del mercato monetario genera reddito (imponibile o esentasse, a seconda del suo portafoglio), ma poco apprezzamento del capitale.
• I fondi del mercato monetario dovrebbero essere utilizzati come un luogo per parcheggiare temporaneamente il denaro prima di investire altrove o di effettuare un esborso anticipato di contanti; non sono adatti come investimenti a lungo termine.

Come funziona un fondo del mercato monetario

I fondi del mercato monetario funzionano come un tipico fondo comune di investimento. Emettono quote o azioni rimborsabili agli investitori, e sono obbligati a seguire le linee guida redatte dai regolatori finanziari (ad esempio, quelli fissati dalla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti).

Un fondo del mercato monetario può investire nei seguenti tipi di strumenti finanziari basati sul debito:

• Accettazioni bancarie (BA)—debito a breve termine garantito da una banca commerciale
• Certificati di deposito (CD):buoni di risparmio emessi dalla banca con scadenza a breve termine
• Carta commerciale—debito aziendale a breve termine non garantito
• Pronti contro termine (Repo)—titoli di Stato a breve termine
• Treasury statunitensi:emissioni di debito pubblico a breve termine

I rendimenti di questi strumenti dipendono dai tassi di interesse di mercato applicabili, e quindi, i rendimenti complessivi dei fondi del mercato monetario dipendono anche dai tassi di interesse.

Tipi di fondi del mercato monetario

I fondi del mercato monetario sono classificati in vari tipi a seconda della classe di attività investite, il periodo di maturazione, e altri attributi.

Prime Money Fund

Un fondo di prime money investe in titoli di debito a tasso variabile e commercial paper di attività non del Tesoro, come quelli emessi dalle corporazioni, agenzie governative degli Stati Uniti, e le imprese sponsorizzate dal governo (GSE).

Fondo di denaro del governo

Un fondo monetario statale investe almeno il 99,5% del suo patrimonio totale in contanti, titoli di stato, e pronti contro termine interamente garantiti da contanti o titoli di stato.

Fondo di Tesoreria

Un fondo del Tesoro investe in titoli di debito standard emessi dal Tesoro statunitense, come i buoni del Tesoro, Buoni del Tesoro, e note del Tesoro.

Fondo monetario esentasse

Un fondo monetario esentasse offre guadagni esenti dall'imposta federale sul reddito degli Stati Uniti. A seconda dei titoli esatti in cui investe, un fondo monetario esente da tasse può anche avere un'esenzione dalle imposte statali sul reddito. Le obbligazioni municipali e altri titoli di debito costituiscono principalmente tali tipi di fondi del mercato monetario.

Alcuni fondi del mercato monetario sono mirati ad attirare denaro istituzionale con un importo minimo di investimento elevato (spesso $ 1 milione). Ancora, altri fondi del mercato monetario sono fondi monetari al dettaglio e sono accessibili ai singoli investitori a causa dei loro minimi minimi.

considerazioni speciali

Lo standard del valore patrimoniale netto (NAV)

Tutte le caratteristiche di un fondo comune di investimento standard si applicano a un fondo del mercato monetario, con una differenza fondamentale. Un fondo del mercato monetario mira a mantenere un valore patrimoniale netto (NAV) di $ 1 per azione. Eventuali guadagni in eccesso generati dagli interessi sulle partecipazioni in portafoglio vengono distribuiti agli investitori sotto forma di pagamento di dividendi. Gli investitori possono acquistare o riscattare azioni di fondi del mercato monetario tramite società di fondi di investimento, società di intermediazione, e banche.

Uno dei motivi principali della popolarità dei fondi del mercato monetario è il mantenimento del NAV di $ 1. Questo requisito obbliga i gestori del fondo a effettuare pagamenti regolari agli investitori, fornendo loro un regolare flusso di reddito. Consente inoltre facili calcoli e monitoraggio dei guadagni netti generati dal fondo.

Rompere il Buck

Occasionalmente, un fondo del mercato monetario può scendere al di sotto del NAV di $ 1. Questo crea una condizione a cui a volte si fa riferimento con il termine colloquiale "rompere il dollaro". Quando si verifica questa condizione, può essere attribuito a fluttuazioni temporanee dei prezzi nei mercati monetari. Però, se persiste, la condizione può innescare un momento in cui il reddito da investimento del fondo del mercato monetario non supera le sue spese operative o le perdite di investimento.

Per esempio, se il fondo ha utilizzato una leva in eccesso nell'acquisto di strumenti o i tassi di interesse complessivi sono scesi a livelli molto bassi prossimi allo zero e il fondo ha rotto il dollaro, quindi uno di questi scenari potrebbe portare a una condizione in cui il fondo non può soddisfare le richieste di rimborso. Se questo accade, le autorità di regolamentazione possono intervenire e forzare la liquidazione del fondo. Però, casi di rottura del dollaro sono molto rari.

Nel 1994, si è verificato il primo caso di rottura del dollaro. Il Community Bankers U.S. Government Money Market Fund è stato liquidato a $ 0,96 per azione. Questo è stato il risultato di grandi perdite che il fondo ha subito dopo un periodo di pesanti investimenti in derivati.

Nel 2008, in seguito al fallimento di Lehman Brothers, anche il venerabile Reserve Primary Fund ha rotto il dollaro. Il fondo deteneva milioni di obbligazioni di debito di Lehman Brothers, e rimborsi in preda al panico da parte dei suoi investitori hanno fatto scendere il suo NAV a $ 0,97 per azione. Il ritiro di denaro ha causato la liquidazione del Fondo primario di riserva. Questo evento ha scatenato il caos in tutti i mercati monetari.

Per evitare che ciò accada di nuovo, nel 2010, all'indomani della crisi finanziaria del 2008, la SEC ha emanato nuove regole per gestire meglio i fondi del mercato monetario. Queste regole avevano lo scopo di fornire maggiore stabilità e resilienza ponendo restrizioni più severe sulle partecipazioni in portafoglio e introducendo disposizioni per l'imposizione di commissioni di liquidità e la sospensione dei rimborsi.

Regolamento dei fondi del mercato monetario

Negli Stati Uniti., i fondi del mercato monetario sono sotto la competenza della SEC. Questo organismo di regolamentazione definisce le linee guida necessarie per le caratteristiche, scadenza, e varietà di investimenti consentiti in un fondo del mercato monetario.

Secondo le disposizioni, un fondo monetario investe principalmente negli strumenti di debito di prim'ordine, e dovrebbero avere un periodo di scadenza inferiore a 13 mesi. Il portafoglio di fondi del mercato monetario deve mantenere un periodo di scadenza media ponderata (WAM) di 60 giorni o meno. Questo requisito WAM significa che il periodo di scadenza medio di tutti gli strumenti investiti, preso in proporzione al loro peso nel portafoglio del fondo, non dovrebbe essere superiore a 60 giorni. Questa limitazione di scadenza viene applicata per garantire che solo gli strumenti altamente liquidi si qualifichino per investimenti, e il denaro dell'investitore non è bloccato in strumenti a lunga scadenza che possono rovinare la liquidità.

Un fondo del mercato monetario non può investire più del 5% in un singolo emittente (al fine di evitare il rischio specifico dell'emittente). Tuttavia, Fanno eccezione a questa regola i titoli di Stato e le operazioni pronti contro termine.

Vantaggi e svantaggi dei fondi del mercato monetario

I fondi del mercato monetario competono con opzioni di investimento simili, come conti bancari del mercato monetario, fondi obbligazionari ultracorti, e maggiori fondi di cassa. Queste opzioni di investimento possono investire in una più ampia varietà di attività, oltre a puntare a rendimenti più elevati.

Lo scopo principale di un fondo del mercato monetario è fornire agli investitori una strada sicura per investire in titoli sicuri e altamente liquidi, equivalente in denaro, attivi basati sul debito utilizzando importi di investimento inferiori. Nel campo degli investimenti simili a fondi comuni di investimento, i fondi del mercato monetario sono caratterizzati come a basso rischio, investimento a basso rendimento.

Molti investitori preferiscono parcheggiare ingenti somme di denaro in tali fondi a breve termine. Però, i fondi del mercato monetario non sono adatti per obiettivi di investimento a lungo termine, come la pianificazione della pensione. Questo perché non offrono molto apprezzamento del capitale.

I fondi del mercato monetario sembrano attraenti per gli investitori in quanto sono privi di oneri, senza spese di sottoscrizione o di rimborso. Molti fondi forniscono inoltre agli investitori vantaggi fiscali investendo in titoli comunali esenti da tasse a livello di imposta federale (e in alcuni casi a livello statale, pure).

• Rischio molto basso

• Altamente liquido

• Rendimenti migliori rispetto ai conti bancari

• Non assicurato dalla FDIC

• Nessun apprezzamento del capitale

• Sensibile alle fluttuazioni dei tassi di interesse, politica monetaria

È importante tenere presente che i fondi del mercato monetario non sono coperti dall'assicurazione federale sui depositi della FDIC, mentre i conti di deposito del mercato monetario, conti di risparmio on line, e certificati di deposito, sono coperti da questo tipo di assicurazione. Come altri titoli di investimento, i fondi del mercato monetario sono regolamentati dall'Investment Company Act del 1940.

Un investitore attivo che ha tempo e conoscenze per cercare i migliori strumenti di debito a breve termine possibili, offrendo i migliori tassi di interesse possibili ai loro livelli di rischio preferiti, potrebbe preferire investire da solo nei vari strumenti disponibili. D'altra parte, un investitore meno esperto potrebbe preferire la strada dei fondi del mercato monetario delegando il compito di gestione del denaro agli operatori del fondo.

Gli azionisti del fondo possono in genere ritirare il proprio denaro in qualsiasi momento, ma possono avere un limite al numero di volte in cui possono ritirarsi entro un certo periodo.

Storia dei fondi del mercato monetario

I fondi del mercato monetario sono stati progettati e lanciati durante i primi anni '70 negli Stati Uniti. Hanno guadagnato una rapida popolarità perché erano un modo semplice per gli investitori di acquistare un pool di titoli che, generalmente, offrivano rendimenti migliori di quelli disponibili da un normale conto bancario fruttifero.

La carta commerciale è diventata una componente comune di molti fondi del mercato monetario. In precedenza, i fondi del mercato monetario detenevano solo titoli di stato. Però, questa transizione dai soli titoli di Stato ha portato a rendimenti più elevati. Allo stesso tempo, è stata questa dipendenza dalla carta commerciale che ha portato alla crisi del Fondo primario di riserva.

Oltre alle riforme introdotte dalla SEC nel 2010, la SEC ha anche implementato alcune modifiche strutturali fondamentali al modo in cui regolano i fondi del mercato monetario nel 2016.

Questi cambiamenti hanno richiesto ai principali fondi del mercato monetario istituzionale di fluttuare il proprio NAV e non mantenere più un prezzo stabile. I fondi del mercato monetario al dettaglio e del governo degli Stati Uniti sono stati autorizzati a mantenere la politica stabile di $ 1 per azione. I regolamenti hanno anche fornito ai consigli di fondi del mercato monetario non governativo nuovi strumenti per affrontare le corse.

Fondi del mercato monetario oggi

Oggi, i fondi del mercato monetario sono diventati uno dei pilastri fondamentali dei mercati dei capitali odierni. Per gli investitori, offrono un'offerta diversificata, portafoglio gestito professionalmente con elevata liquidità giornaliera. Molti investitori utilizzano i fondi del mercato monetario come luogo per parcheggiare il proprio denaro fino a quando non decidono su altri investimenti o per esigenze di finanziamento che potrebbero sorgere a breve termine.

I tassi di interesse disponibili sui vari strumenti che costituiscono il portafoglio di un fondo del mercato monetario sono i fattori chiave che determinano il rendimento di un determinato fondo del mercato monetario. Guardare i dati storici è sufficiente per fornire dettagli sufficienti su come sono andati i rendimenti del mercato monetario.

Nel decennio che va dal 2000 al 2010, le politiche monetarie della Federal Reserve Bank hanno portato a tassi di interesse a breve termine - i tassi che le banche pagano per prendere in prestito denaro l'una dall'altra - oscillando intorno allo 0%. Questi tassi vicini allo zero hanno fatto sì che gli investitori in fondi del mercato monetario vedessero rendimenti significativamente inferiori, rispetto a quelli dei decenni precedenti. Ulteriore, con l'inasprimento delle norme dopo la crisi finanziaria del 2008, il numero di titoli investibili si è ridotto.

Uno studio comparativo del 2012 di Winthrop Capital Management indica che, sebbene il patrimonio netto del Federated Prime Money Market Fund sia aumentato da $ 95,7 miliardi a $ 204,1 miliardi tra il 2007 e il 2011, il rendimento totale del fondo è effettivamente sceso dal 4,78% allo 0% nello stesso periodo.

Un'altra politica economica che negli ultimi anni ha avuto un impatto negativo sui fondi del mercato monetario è il quantitative easing (QE). Il QE è una politica monetaria non convenzionale in cui una banca centrale acquista titoli di stato o altri titoli dal mercato al fine di abbassare i tassi di interesse e aumentare l'offerta di moneta.

Poiché le principali economie di tutto il mondo, compresi gli Stati Uniti, hanno seguito le misure di QE all'indomani della crisi finanziaria del 2008, una buona parte del denaro del QE si è fatta strada nei fondi comuni di investimento del mercato monetario come rifugio. Questa migrazione di fondi ha fatto sì che i tassi di interesse rimanessero bassi per un lungo periodo, e la diminuzione dei rendimenti dei fondi del mercato monetario.