Come i fondi del mercato monetario sono diventati più sicuri con la regola 2a-7

Al loro inizio negli anni '70, i fondi del mercato monetario sono stati commercializzati come investimenti "sicuri". Essenzialmente, il loro discorso era questo:"Se i tuoi investimenti in borsa ti impediscono di dormire la notte, è tempo di conoscere le alternative più sicure nei fondi del mercato monetario."

L'attenzione alla sicurezza e ai solidi ritorni era giustificata, poiché i mercati monetari tradizionalmente mantenevano un valore patrimoniale netto (NAV) di $ 1 per azione e pagavano un tasso di interesse più elevato rispetto ai conti correnti. La combinazione di un prezzo delle azioni stabile e un buon tasso di interesse li ha resi buoni posti per conservare contanti. Questo posizionamento è rimasto valido fino a settembre 2008, quando il Fondo di riserva ha rotto il dollaro, un'espressione del settore dei servizi finanziari utilizzata per descrivere lo scenario in cui un fondo del mercato monetario vede il suo NAV scendere al di sotto di $ 1 per azione.

Mentre il crollo del Fondo di riserva ha colpito direttamente un numero relativamente piccolo di investitori, ha rivelato che la sicurezza su cui gli investitori hanno fatto affidamento per decenni era un'illusione. Se il Fondo di riserva, che era stato sviluppato da Bruce Bent (un uomo spesso definito il "padre dell'industria dei fondi monetari"), non poteva mantenere il prezzo delle sue azioni, gli investitori hanno cominciato a chiedersi quale fondo del mercato monetario fosse sicuro.

Il fallimento del Fondo di riserva ha messo in discussione la definizione di "sicuro" e la validità della commercializzazione dei fondi del mercato monetario come investimenti "equivalente in contanti". È stato anche un duro promemoria per gli investitori sull'importanza di comprendere i loro investimenti.

Regola 2a-7

La Securities And Exchange Commission (SEC) ha riconosciuto la minaccia al sistema finanziario che sarebbe stata causata da un collasso sistemico dei fondi del mercato monetario e ha risposto con la Regola 2a-7. Questo regolamento richiede ai fondi del mercato monetario di limitare le loro partecipazioni sottostanti a investimenti che hanno scadenze e rating creditizi più conservativi di quelli precedentemente autorizzati a essere detenuti. Dal punto di vista della maturità, La Regola 2a-7 ha affermato che la scadenza media del portafoglio ponderata in dollari degli investimenti detenuti in un fondo del mercato monetario non può superare i 60 giorni. Dal punto di vista del rating creditizio, non più del 3% del patrimonio può essere investito in titoli che non rientrino nella prima o seconda fascia di graduatoria.

Anche l'aumento dei requisiti di liquidità è diventato più rigoroso come parte della Regola 2a-7. Per uno, i fondi imponibili devono detenere almeno il 10% del proprio patrimonio in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro un giorno. Almeno il 30% delle attività deve essere in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro cinque giorni lavorativi. Inoltre, non più del 5% delle attività può essere detenuto in investimenti che impiegano più di una settimana per essere convertiti in contanti.

I fondi devono essere sottoposti a stress test anche ai sensi della Regola 2a-7 per verificare la loro capacità di mantenere un NAV stabile in condizioni avverse. Sono tenuti a tracciare e divulgare il NAV in base al valore di mercato delle partecipazioni sottostanti e a rilasciare tali informazioni con un ritardo di 60 giorni dopo la fine del periodo di rendicontazione.

Impatto sull'industria e sugli investitori

In realtà, l'emanazione della regola 2a-7 non ha avuto un impatto significativo sugli investitori. L'obbligo di divulgazione del NAV è stato un non-evento, come gli investitori devono andare a trovare le informazioni storiche. Le società di fondi non sono tenute a fornirlo in modo proattivo. I rendimenti sui fondi del mercato monetario potrebbero essere inferiori a quelli che sarebbero se i fondi potessero investire in opzioni più aggressive, ma la differenza è solo di pochi punti base.

Nel 2016, le riforme richiedevano fondi del mercato monetario per consentire al loro NAV di "fluttuare" o fluttuare. Ciò significa che i fondi del mercato monetario potrebbero non avere un NAV stabile di $ 1 in un dato momento.

La linea di fondo

Se il NAV di un fondo del mercato monetario scende al di sotto del prezzo delle azioni di $ 1, questo può far perdere denaro agli investitori. Poiché il differenziale del tasso di interesse tra un fondo del mercato monetario e un conto corrente o di risparmio è generalmente piccolo, gli investitori devono osservare da vicino il NAV per assicurarsi di ottenere il massimo beneficio dal loro tasso di interesse. In altre parole, la perdita di NAV potrebbe assorbire i guadagni da interessi, rendere il passaggio della Regola 2a-7 solo una tattica per affrontare questo rischio.