Un'introduzione alle strutture del mercato dei titoli

Il mercato globale dei titoli si è costantemente evoluto nel corso degli anni per soddisfare al meglio le esigenze dei trader e degli investitori. I trader richiedono mercati liquidi con transazioni minime e costi di ritardo oltre alla trasparenza e al completamento sicuro della transazione. Sulla base di questi requisiti fondamentali, una manciata di strutture del mercato dei titoli sono diventate le strutture di esecuzione delle negoziazioni dominanti nel mondo.

Punti chiave

• Sebbene possa sembrare che tutti i mercati siano simili in quanto abbinano acquirenti e venditori a un prezzo particolare, i mercati possono essere strutturati in vari modi.
• I mercati basati sugli ordini mostrano tutte le offerte e le offerte disponibili, mentre i mercati basati sulle quotazioni si concentrano esclusivamente sulle offerte e sulle richieste di market maker o specialisti.
• I mercati intermediati non mostrano offerte e offerte attive, ma affidati a un intermediario per acquisire preventivi per le parti interessate.

Mercati guidati dalle quotazioni

I mercati guidati dalle quotazioni sono sistemi di borsa elettronica in cui acquirenti e venditori effettuano transazioni con market maker o dealer designati. Questa struttura pubblica solo le quotazioni bid e ask per azioni specifiche che i rivenditori sono disposti a negoziare.

In una struttura di mercato puramente quotata, i commercianti devono interagire direttamente con i rivenditori, che forniscono liquidità al mercato. Ecco perché questa struttura è adatta ai mercati illiquidi. I dealer possono fornire liquidità ai titoli mantenendo un inventario di quelli che sono poco scambiati o scambiati a bassi volumi. Fornendo liquidità, i dealer guadagnano dallo spread tra le quotazioni bid e ask. Per generare profitti, cercano di comprare a un prezzo basso e a vendere a un prezzo alto, e hanno un fatturato elevato.

Poiché i rivenditori devono soddisfare l'offerta e chiedere i prezzi che quotano, l'esecuzione degli ordini sulle negoziazioni è garantita. Alcuni rivenditori potrebbero rifiutarsi di effettuare scambi, però, in quanto possono funzionare solo con clienti speciali come quelli istituzionali.

Questa struttura di mercato si trova comunemente nei mercati over-the-counter (OTC) come i mercati obbligazionari, il mercato dei cambi, e alcuni mercati azionari. Il Nasdaq e il London SEAQ (quotazione automatizzata in borsa) sono due esempi di mercati azionari che hanno radici in una struttura di mercato guidata dalle quotazioni. La struttura del Nasdaq, vale la pena notare, contiene anche aspetti di un mercato guidato dagli ordini.

I mercati guidati dalle quotazioni sono anche chiamati mercati dei rivenditori o mercati guidati dai prezzi.

Mercati guidati dagli ordini

Nei mercati guidati dall'ordine, acquirenti e venditori pubblicano i prezzi e gli importi dei titoli che desiderano negoziare da soli piuttosto che attraverso un intermediario come un mercato guidato dalle quotazioni.

La maggior parte dei mercati basati sugli ordini si basa su un processo d'asta, dove gli acquirenti cercano i prezzi più bassi e i venditori cercano i prezzi più alti. Una corrispondenza tra queste due parti si traduce in un'esecuzione commerciale. L'esecuzione degli ordini in questa struttura di mercato non è garantita in quanto i trader non sono tenuti a soddisfare i prezzi bid o ask che quotano. La scoperta del prezzo è determinata dall'ordine limite degli operatori nel particolare titolo.

Esistono due tipi principali di mercati basati sugli ordini, un'asta a chiamata, e un mercato all'asta continua. In un mercato di aste a chiamata, gli ordini vengono raccolti durante la giornata e ad orari prestabiliti si svolge un'asta per determinare il prezzo. Un mercato continuo, anche se, opera continuamente durante l'orario di negoziazione con operazioni eseguite ogni volta che un ordine di acquisto e vendita corrisponde.

Il più grande vantaggio di un mercato guidato dagli ordini nei mercati liquidi è il gran numero di trader disposti ad acquistare e vendere titoli. Maggiore è il numero di operatori in un mercato, più i prezzi diventano competitivi. Questo si traduce teoricamente in prezzi migliori per i trader. La trasparenza è anche un grande vantaggio perché gli investitori hanno accesso all'intero portafoglio ordini. Questo è l'elenco elettronico degli ordini di acquisto e vendita per un titolo specifico. L'unico grave inconveniente di questa struttura è che la liquidità può essere scarsa nei titoli con pochi trader.

La Borsa di Toronto (TSX) in Canada è un esempio di mercato guidato dagli ordini.

Mercati ibridi

La terza struttura di mercato che esploriamo in questo elenco è il mercato ibrido, noto anche come struttura a mercato misto. Combina le funzionalità di un mercato guidato dalle quotazioni e da un mercato guidato dagli ordini, unendo un sistema di brokeraggio tradizionale con una piattaforma di trading elettronica, quest'ultima molto più veloce.

La scelta spetta agli investitori su come fanno affari e piazzano i loro ordini commerciali. La scelta del sistema elettronico automatizzato significa operazioni molto più veloci che possono richiedere meno di un secondo per essere completate. Operazioni avviate dal broker dal trading floor, anche se, può richiedere più tempo, a volte fino a nove secondi.

La Borsa di New York (NYSE) è uno dei principali mercati ibridi al mondo. Originariamente uno scambio che consentiva ai broker umani di effettuare operazioni manualmente sul trading floor, è andato oltre dopo il 2007, consentendo la negoziazione elettronica della maggior parte delle azioni. I broker possono ancora effettuare operazioni manualmente, ma la maggior parte degli scambi oggi viene eseguita attraverso i sistemi elettronici della borsa. Il NYSE continua inoltre a utilizzare i concessionari per fornire liquidità, in caso di periodi di scarsa liquidità.

Mercati Intermediati

La struttura del mercato finale che esamineremo in questo articolo è il mercato mediato. In questo mercato, broker o agenti fungono da intermediari per trovare acquirenti o controparti per una transazione. Questo mercato di solito richiede che il broker abbia un certo grado di esperienza per completare la vendita o lo scambio.

Quando un cliente chiede al proprio broker di completare un ordine, il broker cercherà nella propria rete un partner commerciale adatto. I mercati intermediati sono spesso utilizzati solo per titoli privi di mercato pubblico come titoli unici o illiquidi, o entrambi. Gli usi comuni dei mercati intermediati sono per grandi operazioni di blocco in obbligazioni o azioni illiquide.

Il mercato immobiliare diretto è anche un buon esempio di mercato mediato. Questo mercato contiene attività relativamente uniche e illiquide. I clienti generalmente richiedono l'assistenza di agenti immobiliari per trovare acquirenti per la loro casa. In questi mercati, un commerciante non sarebbe in grado di tenere un inventario del bene, come in un mercato guidato dalle quotazioni, e l'illiquidità e la bassa frequenza delle transazioni sul mercato renderebbero impossibile un mercato guidato dagli ordini, anche.

La linea di fondo

Esistono diversi tipi di strutture di mercato semplicemente perché i trader e gli investitori hanno esigenze diverse. Il tipo di struttura del mercato può essere molto importante nel determinare i costi complessivi di transazione di una grande operazione. Può anche influenzare la redditività di un'operazione. Inoltre, se stai sviluppando strategie di trading, a volte la strategia potrebbe non funzionare bene in tutte le strutture di mercato. La conoscenza di queste diverse strutture di mercato può aiutarti a determinare il mercato migliore per le tue operazioni.