Rendimento rotolo definito

Che cos'è il rendimento del rotolo?

Il rendimento del roll è l'importo del rendimento generato nel mercato dei futures dopo che un investitore trasforma un contratto a breve termine in un contratto a lungo termine e trae profitto dalla convergenza del prezzo dei futures verso un prezzo spot o in contanti più elevato. Il rendimento del roll è positivo quando un mercato dei futures è in backwardation, che si verifica quando un contratto future viene scambiato a un prezzo più elevato quando si avvicina alla scadenza, rispetto a quando il contratto è più lontano dalla scadenza.

Capire il rendimento del rotolo

Il roll yield è un profitto che può essere generato quando si investe nel mercato dei futures a causa della differenza di prezzo tra i contratti futures con date di scadenza diverse. Quando gli investitori acquistano futures, hanno sia il diritto che l'obbligo di acquistare l'attività sottostante l'investimento in future a una data specificata nel futuro, a meno che non vendano la loro posizione (per compensare la posizione long sui futures) prima della data di consegna.

Punti chiave

• Il rendimento roll è il rendimento derivante dall'adeguamento di una posizione future da un contratto future a un contratto a più lunga scadenza.
• Il roll yield positivo esiste quando un mercato dei futures è in backwardation, che si verifica quando i contratti a breve termine vengono scambiati a premio con i contratti a più lunga scadenza.
• Quando il mercato è in contango, i contratti a lungo termine sono più costosi dei contratti a breve termine e il rendimento roll sarà negativo.

La maggior parte degli investitori in futures non desidera ricevere in consegna l'attività fisica rappresentata dall'investimento in futures, quindi chiudono la posizione prima della scadenza o trasferiscono i loro investimenti future in scadenza a breve termine in altri contratti future con date di scadenza più avanti nel futuro. Il rollover della posizione consente all'investitore di mantenere i propri investimenti nelle attività senza doverlo prendere in consegna fisica.

Backwardation contro Contango

Quando il mercato è in regressione, il prezzo futuro di un'attività è inferiore al prezzo in contanti o spot previsto. In questo caso, un investitore trae profitto quando la posizione viene trasferita al contratto con una data di scadenza successiva perché l'investitore sta effettivamente pagando meno denaro di quanto previsto dal mercato spot per l'attività sottostante rappresentata dall'investimento in futures.

Per esempio, immagina che un investitore abbia 100 contratti di petrolio greggio e voglia acquistarne di nuovo 100 per una scadenza successiva. Se il prezzo futuro del contratto è inferiore al prezzo spot, l'investitore sta effettivamente rotolando nella stessa quantità di un bene a un prezzo inferiore.

Il roll yield negativo si verifica quando un mercato è in contango, che è l'opposto della regressione. Quando un mercato è in contango, il prezzo futuro dell'attività è superiore al prezzo spot futuro atteso, e quindi l'investitore perderà denaro quando si stipulano contratti.

Tornando all'esempio di un investitore con 100 contratti petroliferi, se l'investitore vuole sottoscrivere 100 contratti petroliferi con una data di scadenza successiva quando il contratto si avvicina alla scadenza, l'investitore pagherà più soldi per i contratti petroliferi rispetto al mercato spot. Loro dovrebbero, perciò, devono pagare più soldi per mantenere lo stesso numero di contratti. I rendimenti roll negativi hanno talvolta portato a perdite significative da parte di hedge fund e fondi negoziati in borsa che detengono futures.