Che cos'è la struttura del capitale?

La struttura del capitale si riferisce all'importo del debitoValore di mercato del debitoIl valore di mercato del debito si riferisce al prezzo di mercato che gli investitori sarebbero disposti ad acquistare il debito di una società a, che differisce dal valore contabile in bilancio. e/o patrimonio Equity Value Il patrimonio netto può essere definito come il valore totale della società attribuibile agli azionisti. Per calcolare il valore dell'equità seguire, questa guida di CFI. impiegato da un'impresa per finanziare le sue operazioni e finanziare le sue attività. La struttura del capitale di un'azienda è in genere espressa come un rapporto tra debito e capitale. Gli articoli finanziari di CFI sono progettati come guide di autoapprendimento per apprendere importanti concetti finanziari online al proprio ritmo. Sfoglia centinaia di articoli! o rapporto debito/capitale.

Debito e capitale proprio sono utilizzati per finanziare le operazioni di un'impresa, spese in conto capitaleCome calcolare CapEx - FormulaQuesta guida mostra come calcolare CapEx derivando la formula CapEx dal conto economico e dallo stato patrimoniale per la modellazione e l'analisi finanziaria., acquisizioni, e altri investimenti. Ci sono compromessi che le aziende devono fare quando decidono se utilizzare il debito o il capitale per finanziare le operazioni, e i gestori bilanceranno i due per trovare la struttura del capitale ottimale.

Immagine tratta dal corso 101 di finanza aziendale gratuito di CFI.

Struttura ottimale del capitale

La struttura del capitale ottimale di un'impresa è spesso definita come la proporzione di debito e capitale che si traduce nel costo medio ponderato del capitale più basso (WACCWACCWACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale e debito). per l'impresa. Questa definizione tecnica non è sempre utilizzata nella pratica, e le aziende hanno spesso una visione strategica o filosofica di quale dovrebbe essere la struttura ideale.

Per ottimizzare la struttura, un'impresa può emettere più debito o capitale. Il nuovo capitale acquisito può essere utilizzato per investire in nuove attività o può essere utilizzato per riacquistare debito/capitale attualmente in essere, come forma di ricapitalizzazione.

Dinamiche del debito e del patrimonio netto

Di seguito è riportata un'illustrazione delle dinamiche tra debito e capitale dal punto di vista degli investitori e dell'impresa.

Gli investitori obbligazionari corrono meno rischi perché hanno il primo diritto sui beni dell'impresa in caso di fallimentoFallo fallimentareIl fallimento è lo status giuridico di un'entità umana o non umana (un'impresa o un'agenzia governativa) che non è in grado di rimborsare il suo debito debiti. Per questa ragione, accettano un tasso di rendimento inferiore e, così, l'impresa ha un costo del capitale inferiore quando emette debito rispetto al capitale.

Gli investitori in azioni si assumono più rischi, in quanto ricevono il valore residuo solo dopo che gli investitori del debito sono stati rimborsati. In cambio di questo rischio, gli investitori si aspettano un tasso di rendimento più elevato e, perciò, il costo implicito del capitale è maggiore di quello del debito.

Costo del capitale

Il costo totale del capitale di un'impresa è una media ponderata del costo del capitale proprio e del costo del debito, noto come costo medio ponderato del capitale (WACC) WACCWACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito.

La formula è uguale a:

WACC =(E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))

In cui si:

E =valore di mercato del capitale dell'impresa (capitale di mercato)
D =valore di mercato del debito dell'impresa
V =valore totale del capitale (capitale più debito)
E/V =percentuale di capitale che è equity
D/V =percentuale del capitale che è debito
Re =costo del capitale (tasso di rendimento richiesto)
Rd =costo del debito (rendimento alla scadenza del debito esistente)
T =aliquota fiscale

Per saperne di più, dai un'occhiata al corso di valutazione aziendale di CFI o al corso di introduzione GRATUITA alla finanza aziendale.

Struttura del capitale per settore

Le strutture del capitale possono variare notevolmente in base al settore. Industrie cicliche come l'industria minerariaTecniche di valutazione delle attività minerarie I principali metodi di valutazione delle attività minerarie nel settore includono il prezzo rispetto al valore patrimoniale netto P/NAV, prezzo al flusso di cassa P/CF, costo totale di acquisizione TAC spesso non sono adatti per il debito, poiché i loro profili di flusso di cassa possono essere imprevedibili e c'è troppa incertezza sulla loro capacità di rimborsare il debito.

Altre industrie, come banche e assicurazioni, utilizzano enormi quantità di leva finanziaria e i loro modelli di business richiedono grandi quantità di debito.

Le società private possono avere difficoltà a utilizzare il debito rispetto al capitale proprio, in particolare le piccole imprese che devono avere garanzie personali dai loro proprietari.

Come ricapitalizzare un'impresa

Un'azienda che decide di ottimizzare la propria struttura del capitale modificando il mix di debito e capitale ha alcune opzioni per effettuare questo cambiamento.

I metodi di ricapitalizzazione includono:

1. Emettere debito e riacquistare azioni
2. Emetti debito e paga un grosso dividendo agli investitori azionari
3. Emettere azioni e rimborsare il debito

Ciascuno di questi tre metodi può essere un modo efficace per ricapitalizzare l'impresa.

Nel primo approccio, l'impresa prende in prestito denaro emettendo debito e quindi utilizza tutto il capitale per riacquistare azioni dai suoi investitori azionari. Questo ha l'effetto di aumentare l'ammontare del debito e diminuire l'ammontare del patrimonio netto in bilancio.

Nel secondo approccio, l'impresa prenderà in prestito denaro (cioè, emettere debito) e utilizzare quel denaro per pagare un dividendo speciale una tantum, che ha l'effetto di ridurre il valore del patrimonio netto per il valore della divisa. Questo è un altro metodo per aumentare il debito e ridurre l'equità.

Nel terzo approccio, l'impresa si muove nella direzione opposta ed emette azioni vendendo nuove azioni, poi prende i soldi e li usa per ripagare il debito. Poiché l'equità è più costosa del debito, questo approccio non è desiderabile e spesso viene utilizzato solo quando un'impresa ha un indebitamento eccessivo e ha un disperato bisogno di ridurre il proprio debito.

Tradeoff tra debito e capitale proprio

Ci sono molti compromessi che i proprietari e i manager delle aziende devono considerare quando determinano la loro struttura del capitale. Di seguito sono riportati alcuni dei compromessi che dovrebbero essere considerati.

Pro e contro dell'equità:

• Nessun pagamento di interessi
• Nessun pagamento fisso obbligatorio (i dividendi sono discrezionali)
• Nessuna data di scadenza (nessun rimborso del capitale)
• Ha la proprietà e il controllo sull'attività
• Ha diritto di voto (tipicamente)
• Ha un alto costo implicito del capitale
• Si aspetta un alto tasso di rendimento (dividendi e rivalutazione del capitale)
• Ha l'ultima pretesa sui beni dell'impresa in caso di liquidazione
• Fornisce la massima flessibilità operativa

Pro e contro del debito:

• Ha pagamenti di interessi (tipicamente)
• Ha un piano di rimborso fisso
• Ha il primo diritto sul patrimonio dell'impresa in caso di liquidazione
• Richiede covenant e parametri di performance finanziaria che devono essere rispettati
• Contiene restrizioni sulla flessibilità operativa
• Ha un costo inferiore all'equità
• Si aspetta un tasso di rendimento inferiore rispetto all'equità

Video Spiegazione della struttura del capitale

Guarda questo breve video per comprendere rapidamente i concetti principali trattati in questa guida, compresa la definizione della struttura del capitale, qual è la struttura ottimale del capitale, e il calcolo del costo medio ponderato del capitale (WACC).

Struttura del capitale in fusioni e acquisizioni (M&A)

Quando le aziende eseguono fusioni e acquisizioniFusioni Acquisizioni Processo di M&AQuesta guida ti guida attraverso tutte le fasi del processo di M&A. Scopri come vengono completate fusioni, acquisizioni e accordi. In questa guida, delineeremo il processo di acquisizione dall'inizio alla fine, le varie tipologie di acquirenti (acquisti strategici vs. finanziari), l'importanza delle sinergie, e costi di transazione, la struttura del capitale delle entità combinate può spesso subire un cambiamento importante. La loro struttura risultante dipenderà da molti fattori, inclusa la forma del corrispettivo fornito al target (contanti vs azioni) e se il debito esistente per entrambe le società è rimasto in essere o meno.

Per esempio, se Elephant Inc. decide di acquisire Squirrel Co. utilizzando le proprie azioni come forma di corrispettivo, aumenterà il valore del capitale azionario nel suo bilancio. Se, però, Elephant Inc. utilizza contanti (finanziati con debiti) per acquisire Squirrel Co., avrà aumentato l'ammontare del debito sul suo bilancio.

La determinazione della struttura del capitale pro forma dell'entità combinata è una parte importante dei modelli finanziari di M&A. Lo screenshot seguente mostra come due società vengono combinate e ricapitalizzate per produrre un bilancio completamente nuovo.

Per saperne di più, dai un'occhiata al corso di modellazione finanziaria M&A di CFI.

Acquisizioni con leva finanziaria

In un leveraged buyout (LBO)Leveraged Buyout (LBO)Un leveraged buyout (LBO) è una transazione in cui un'azienda viene acquisita utilizzando il debito come principale fonte di corrispettivo. transazione, un'impresa assumerà una leva significativa per finanziare l'acquisizione. Questa pratica è comunemente eseguita da società di private equity che cercano di investire la minor quantità possibile di capitale e finanziare il saldo con fondi presi in prestito.

L'immagine seguente mostra come l'uso della leva finanziaria può aumentare significativamente i rendimenti azionari man mano che il debito viene ripagato nel tempo.

Ulteriori informazioni sulle transazioni LBOModello LBOUn modello LBO è costruito in Excel per valutare una transazione di leveraged buyout (LBO), l'acquisizione di una società finanziata utilizzando un importo significativo di debito. e perché le società di private equity utilizzano spesso questa strategia.

Risorse aggiuntive sulla struttura del capitale

Grazie per aver letto questa guida e una panoramica delle strutture del capitale e delle importanti considerazioni che i proprietari, dirigenti, e gli investitori devono tenerne conto.

CFI è il fornitore ufficiale della designazione di analista di modelli finanziari Diventa un analista di modelli e valutazioni finanziari certificato (FMVA)®La certificazione CFI Financial Modeling and Valuation Analyst (FMVA)® ti aiuterà a ottenere la fiducia di cui hai bisogno nella tua carriera finanziaria. Iscriviti oggi!. Per continuare ad apprendere e ad avanzare nella tua carriera, queste risorse CFI aggiuntive saranno di grande aiuto:

• WACC GuideWACCWACC è il costo medio ponderato del capitale di un'impresa e rappresenta il suo costo misto del capitale, inclusi capitale proprio e debito.
• Panoramica della finanza aziendalePanoramica della finanza aziendaleLa finanza aziendale si occupa della struttura del capitale di una società, compreso il suo finanziamento e le azioni che la direzione intraprende per aumentare il valore di
• Guida ai modelli finanziariGuida gratuita ai modelli finanziariQuesta guida ai modelli finanziari copre i suggerimenti di Excel e le migliori pratiche su ipotesi, autisti, previsione, collegando le tre affermazioni, analisi DCF, Di più
• Guida ai modelli DCFGuida gratuita per la formazione dei modelli DCFUn modello DCF è un tipo specifico di modello finanziario utilizzato per valutare un'azienda. Il modello è semplicemente una previsione del flusso di cassa libero unlevered di un'azienda